No primeiro dia de implementação das novas regras de negociação, o setor ST apresentou desempenho divergente. Profissionais do setor: ajuda a melhorar a eficiência de precificação e a justiça de preços.

Liu Yuxi e Fei Tianyuan, repórteres do Diário de Xangai

A 6 de julho, entraram oficialmente em vigor as novas regras de negociação das bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim. Uma das alterações que mais atraiu a atenção do mercado é a expansão do limite de flutuação diária das ações com aviso de risco (ST, *ST) do mercado principal de Xangai e Shenzhen, de 5% para 10%, uniformizando-o com as restantes ações do mercado principal.

No primeiro dia de implementação das novas regras, o setor ST (incluindo ações ST e *ST, daqui em diante) apresentou desempenhos divergentes. No fecho do dia, o índice do setor ST compilado pela Oriental Fortune caiu 1,31%, enquanto ações como ST Xingnong, ST Haiwang e ST Ruimao registaram uma subida máxima de 10%. O repórter do Diário de Xangai notou que, antes da entrada em vigor das novas regras, o setor ST já tinha passado por um movimento de 'primeiro declínio e depois recuperação': o índice do setor recuou continuamente desde finais de abril, atingiu um mínimo de quase um ano a 29 de junho e depois iniciou uma recuperação, acumulando uma subida superior a 5% nos últimos cinco dias de negociação.

Recuando na história, o sistema de aviso de risco já existe no mercado A há quase três décadas. Em 1998, as bolsas de Xangai e Shenzhen introduziram oficialmente o sistema ST, atribuindo a designação 'ST' às ações de empresas cotadas com situações financeiras ou operacionais anómalas. A partir de fevereiro de 2001, as autoridades reguladoras, para evitar riscos de mercado, limitaram a flutuação diária das ações ST do mercado principal a 5%. Em janeiro de 2013, a Bolsa de Xangai criou ainda o 'painel de aviso de risco', separando as ações ST, *ST e as que estão em período de reorganização de saída do mercado principal, realizando negociações independentes, com gestão adequada de investidores e restrições de negociação mais rigorosas.

Desde então, o painel de aviso de risco tornou-se um mecanismo complementar importante do sistema de exclusão de listagem no mercado A, com ações a entrar e sair dinamicamente do painel e o número a mudar constantemente. De acordo com dados da Choice, a 6 de julho, havia 211 ações em estado de aviso de risco no mercado A, um aumento em relação ao mesmo período do ano anterior. Destas, 150 ações de aviso de risco do mercado principal de Xangai e Shenzhen são diretamente afetadas pelas novas regras, sendo 69 em Xangai e 81 em Shenzhen. Em termos de distribuição setorial, os setores de equipamentos mecânicos, computadores e biomedicina apresentam o maior número de ações com aviso de risco.

Relativamente a este ajustamento dos limites de flutuação, analistas de mercado consideram que, embora o anterior limite estreito de 5% tivesse como objetivo proteger os investidores, na prática produziu alguns 'efeitos secundários'. Devido ao espaço de flutuação demasiado estreito, após a divulgação de notícias importantes, o preço das ações muitas vezes precisa de vários dias consecutivos de 'limite de subida' ou 'limite de descida' para absorver totalmente a informação, o que distorce os sinais de preço e impede a libertação normal da liquidez. Ao mesmo tempo, a 'fragmentação das regras' resultante da aplicação de diferentes limites de flutuação em diferentes setores criou objetivamente oportunidades de arbitragem para alguns fundos. Com a expansão para 10%, os preços das ações podem absorver informações de compra e venda num espaço de fixação de preços mais amplo, o que é favorável para refletir as expectativas do mercado e ajuda a melhorar a eficiência e a equidade da fixação de preços.

A equipa de estratégia da Galaxy Securities considera que esta é uma reforma complementar ao aprofundamento contínuo do sistema de registo abrangente. A essência da uniformização das regras de limites de flutuação é reforçar a função de seleção natural através de meios de mercado, permitindo que as empresas com fundamentos sólidos obtenham uma fixação de preços razoável e que as empresas sem valor intrínseco sejam eliminadas mais rapidamente.

Quanto à melhoria da qualidade das empresas cotadas, o ritmo de remoção do rótulo de risco das ações ST no mercado A acelerou este ano. De acordo com dados da Choice, até 6 de julho de 2026, 62 ações ST já tinham conseguido retirar o aviso de risco este ano, ultrapassando o total de 2025. A maioria das empresas atingiu os indicadores financeiros exigidos através da recuperação do negócio principal, reestruturação de ativos ou introdução de investidores estratégicos. O aumento significativo do número de remoções de rótulo reflete, até certo ponto, a melhoria da capacidade de seleção natural e autopurificação do mercado A.

Além do ajuste dos limites de flutuação das ações com aviso de risco do mercado principal, as novas regras de negociação das bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim incluem várias outras mudanças importantes: Primeiro, a expansão significativa do mecanismo de negociação a preço fixo após o fecho, que antes cobria apenas as ações do STAR Market e da ChiNext, passando agora a abranger todas as ações A e ETFs; Segundo, o ajuste do mecanismo de negociação de fecho de fundos na Bolsa de Xangai, onde a negociação de fundos no final da sessão passou de leilão contínuo para leilão de fecho, gerando o preço de fecho do dia através de leilão, com o período de leilão de fecho das 14:57 às 15:00; Terceiro, o horário de confirmação de transações de grandes blocos por acordo na ChiNext foi ajustado para 9:30-11:30 e 13:00-15:30; Quarto, a introdução do sistema de market maker na ChiNext.