O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, fez o seu primeiro depoimento perante o Congresso desde que assumiu funções esta semana, e o momento foi verdadeiramente significativo, coincidindo com a divulgação dos dados do IPC de junho.

Os números foram melhores do que o esperado: os preços ao consumidor caíram 0,4% de maio para junho, assinalando a primeira descida mensal em seis anos, e a inflação anual caiu de 4,2% para 3,5%. A inflação subjacente também recuou para 2,6% em termos anuais, ainda acima da meta de 2% da Fed, mas a um ritmo mais lento do que o previsto. Apesar destes dados, Warsh evitou uma declaração clara de vitória, afirmando que “os membros do nosso comité não têm tolerância para uma inflação persistentemente elevada”, acrescentando que, se a política for implementada corretamente, os picos de inflação dos últimos cinco anos serão coisa do passado.

Ao contrário dos seus antecessores, Warsh não deu quaisquer sinais de orientação quanto ao percurso da taxa de juro, continuando a sua estratégia de retirada do forward guidance. Também não apresentou as suas próprias projeções económicas. Outros responsáveis da Fed tentaram preencher este vazio: o governador Christopher Waller disse que novos dados quentes de inflação poderiam exigir uma subida de juros no curto prazo, enquanto o presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, indicou que uma subida de juros poderia ser evitada se a inflação subjacente se mantiver no ritmo atual. Com cerca de metade dos dezanove decisores a preverem subidas de juros até ao fim do ano, e a outra metade a preferir manter as taxas estáveis ou cortá-las, o comité está efetivamente dividido.

A crise do petróleo, que eclodiu mesmo antes deste comunicado, tornou o quadro ainda mais complexo. Na segunda-feira, Trump anunciou a reinstituição de um bloqueio naval contra o Irão, exigindo uma “restituição” de 20% sobre toda a carga, em troca da qual os EUA garantiriam o estreito como o “Guardião do Estreito de Ormuz”. Este anúncio levou a uma subida de 9,6% do Brent para $83.30, o maior ganho diário desde maio de 2020, enquanto o WTI também subiu 9,4% para $78.14. A Organização Marítima Internacional rejeitou explicitamente a base legal para tal taxa de trânsito, e o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que qualquer parte que pagasse pelo trânsito para o Irão seria considerada uma violação de sanções. Trump abandonou a exigência de uma taxa de 20% na terça-feira, dizendo que os estados do Golfo investiriam em vez disso nos EUA, mas o bloqueio efetivamente continuou, e os EUA continuaram a bombardear o Irão por três noites consecutivas. O tráfego marítimo no estreito caiu em mais de cinquenta por cento face à semana anterior.

Warsh já demonstrou uma grande transformação institucional nas primeiras seis semanas do seu mandato, incluindo as cinco forças-tarefa que anunciou na semana passada, a redução da sua política de comunicações, e a ausência de um dot plot. No seu depoimento, reiterou que irá partilhar gradualmente as conclusões destas forças-tarefa até ao fim do ano. Também assumiu uma posição clara sobre independência política, respondendo à questão de um congressista democrata sobre pressão, ao dizer: “Vou cumprir a lei e os dados; seguiremos a nossa melhor avaliação.”

Para quem acompanha a política da Fed e os ativos de risco relacionados com o petróleo através do Gate, o ponto-chave é que o quadro positivo da inflação em junho corre o risco de se inverter em julho devido à retoma das tensões com o Irão e ao acentuado salto nos preços do petróleo. Warsh vai testemunhar perante o Senado, na Comissão dos Bancos, pela segunda vez hoje, e espera-se que os senadores o pressionem mais tanto sobre a direção das taxas de juro como sobre a independência em relação à Casa Branca. A próxima reunião do FOMC é a 28-29 de julho, e, uma vez que não há forward guidance, quaisquer novos dados sobre petróleo e inflação divulgados até então terão muito mais peso do que o habitual na formação das expetativas do mercado.

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