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O NÚMERO DOS DOIS POR CENTO QUE CONTROLA OS MERCADOS GLOBAIS

Poucos números no mundo financeiro carregam tanta importância como a meta de inflação de dois por cento.

Influenciam as taxas de juro.

Dão forma aos mercados de obrigações.

Afectam as valorizações das acções.

Impactam as moedas, as matérias-primas e até as criptomoedas.

Quando os decisores políticos reafirmam o seu compromisso de manter a inflação perto deste nível, os mercados prestam muita atenção, porque as implicações vão muito além de um único relatório económico ou de um discurso de política.

A reafirmação da meta de inflação de dois por cento por Kevin Warsh reforça uma mensagem que bancos centrais e decisores políticos repetem há anos.

A estabilidade dos preços continua a ser a base do crescimento económico a longo prazo.

PORQUE OS DOIS POR CENTO SE TORNARAM O PADRÃO GLOBAL

A meta de inflação de dois por cento não surgiu por acaso.

Os economistas, em geral, acreditam que um nível pequeno e estável de inflação incentiva a actividade económica, evitando ao mesmo tempo os riscos associados tanto à deflação como ao crescimento excessivo dos preços.

A inflação zero pode desincentivar o consumo e o investimento.

A inflação elevada corrói o poder de compra e cria incerteza.

Uma meta moderada procura equilibrar estes riscos em concorrência.

Com o tempo, os dois por cento tornaram-se o referencial adoptado por muitos dos principais bancos centrais do mundo.

Hoje, serve como um dos pontos de referência mais importantes da política monetária moderna.

PORQUE AS EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO IMPORTAM

A própria inflação é importante.

As expectativas de inflação podem ser ainda mais importantes.

Os consumidores tomam decisões com base no que acreditam que os preços irão fazer no futuro.

As empresas fixam preços com base nas expectativas.

Os trabalhadores negoceiam salários com base nas expectativas.

Os investidores alocam capital com base nas expectativas.

Se as expectativas de inflação ficarem sem ancoragem, controlar a inflação efectiva torna-se significativamente mais difícil.

É por isso que os decisores políticos enfatizam de forma consistente o seu compromisso com objectivos de inflação a longo prazo.

A credibilidade continua a ser uma das ferramentas mais valiosas de que os bancos centrais dispõem.

O DESAFIO DA ECONOMIA PÓS-PANDEMIA

Os últimos anos criaram desafios extraordinários para os decisores políticos monetários.

Perturbações nas cadeias de abastecimento.

Choques nos preços da energia.

Conflitos geopolíticos.

Desequilíbrios no mercado de trabalho.

Expansão fiscal rápida.

Cada um destes factores contribuiu para níveis de inflação que não se viam há décadas.

Os bancos centrais responderam com aumentos agressivos das taxas de juro, concebidos para restaurar a estabilidade dos preços.

O processo foi doloroso para alguns sectores, mas os decisores políticos continuam a argumentar que controlar a inflação permanece essencial para um crescimento sustentável.

A LIGAÇÃO ÀS TAXAS DE JURO

As metas de inflação e as taxas de juro estão estreitamente relacionadas.

Quando a inflação sobe acima dos níveis-alvo, os decisores políticos normalmente apertam as condições monetárias.

Quando a inflação cai demasiado, podem apoiar o crescimento através de taxas mais baixas.

Os mercados tentam constantemente antecipar estes ajustes de política.

Como resultado, cada declaração sobre metas de inflação influencia as expectativas relativas às futuras decisões monetárias.

As yields das obrigações reagem.

Os mercados de divisas reagem.

Os mercados accionistas reagem.

Os activos digitais reagem.

Poucas variáveis económicas possuem um nível de influência assim nos mercados globais.

O IMPACTO NAS VALORIZAÇÕES DAS ACÇÕES

As taxas de juro afectam a forma como os investidores valorizam os lucros futuros.

Taxas mais elevadas tendem a reduzir o valor actual dos fluxos de caixa futuros.

As empresas de crescimento costumam sentir o maior impacto, porque grande parte da sua valorização depende da expansão futura.

Expectativas de inflação estáveis reduzem a incerteza e criam ambientes de valorização mais previsíveis.

É por isso que os investidores em acções prestam muita atenção aos comentários sobre inflação feitos pelos decisores políticos.

A estabilidade gera confiança.

A confiança sustenta o investimento.

A DIMENSÃO DAS CRIPTOMOEDAS

O Bitcoin e os activos digitais tornaram-se cada vez mais ligados às condições macroeconómicas.

A liquidez importa.

A política monetária importa.

As taxas de juro importam.

Os períodos de aperto agressivo criaram historicamente desafios para activos de risco.

Os períodos de flexibilização têm frequentemente apoiado um desempenho mais forte.

À medida que a participação institucional aumenta, as criptomoedas continuam a integrar-se de forma mais próxima com os ciclos macroeconómicos tradicionais.

Os dias em que o cripto era negociado de forma independente da política monetária parecem cada vez mais distantes.

A IMPORTÂNCIA DA CREDIBILIDADE DA POLÍTICA

A banca central depende fortemente da credibilidade.

Se os mercados acreditarem que os decisores políticos agirão quando necessário, a política torna-se mais eficaz.

Se os mercados perderem confiança, restaurar a estabilidade torna-se significativamente mais difícil.

Reafirmar objectivos a longo prazo ajuda a manter essa credibilidade mesmo durante períodos de incerteza.

A consistência muitas vezes importa tanto quanto as acções de política em si.

Os mercados financeiros valorizam a previsibilidade.

AS IMPLICAÇÕES GLOBAIS

A influência da política monetária dos Estados Unidos vai muito além dos mercados internos.

As economias emergentes acompanham de perto as tendências de inflação.

Os mercados de divisas reagem imediatamente aos sinais de política.

Os mercados de matérias-primas ajustam as expectativas rapidamente.

Os fluxos de capitais globais respondem às mudanças nos diferenciais de rendibilidade.

Uma discussão sobre metas de inflação em Washington pode influenciar as condições financeiras em cada uma das principais economias do mundo.

Essa interligação define as finanças modernas.

A VISÃO A LONGO PRAZO

A inflação raramente se move em linha recta.

Os ciclos económicos mudam.

As condições de oferta evoluem.

A tecnologia influencia a produtividade.

A demografia influencia a procura.

Os decisores políticos precisam de se adaptar constantemente a ambientes em mudança, mantendo ao mesmo tempo a credibilidade a longo prazo.

O compromisso com a estabilidade dos preços fornece uma âncora durante períodos de incerteza.

Essa âncora continua a ser essencial para um crescimento económico sustentável.

PONTO DE VISTA PESSOAL

Na minha perspectiva, reafirmar a meta de inflação de dois por cento tem menos a ver com decisões de política de curto prazo e mais com manter a confiança no próprio sistema financeiro.

Os mercados conseguem adaptar-se a taxas mais elevadas.

Os mercados conseguem adaptar-se a taxas mais baixas.

O que os mercados têm dificuldade é a incerteza quanto aos objectivos a longo prazo.

Uma comunicação clara reduz a incerteza e melhora a tomada de decisão para empresas, investidores e consumidores.

A credibilidade continua a ser uma das formas mais valiosas de capital económico.

ÚLTIMAS CONSIDERAÇÕES

A reafirmação da meta de inflação de dois por cento pode parecer simples à superfície.

Na realidade, influencia quase todos os cantos do sistema financeiro global.

Taxas de juro.

Yields das obrigações.

Valorização das acções.

Movimentos das moedas.

Preços dos activos digitais.

O número pode ser pequeno.

O seu impacto é enorme.

À medida que os mercados continuam a navegar a incerteza económica e as condições monetárias em mudança, uma mensagem permanece clara.

A estabilidade dos preços continua a ser o pilar da política monetária moderna.

E a meta de dois por cento continua a definir essa missão.