Petróleo bruto

I. Situação atual do mercado

Até ao fecho de sexta-feira, 18 de julho, o preço internacional do petróleo passou por uma forte escalada. Os futuros de petróleo WTI fecharam nos 82,49 USD/barril, com uma subida diária de 3,54 USD (alta de 4,48%); no acumulado da semana, subiram 14,35%. Os futuros de petróleo Brent fecharam nos 88,10 USD/barril, com uma subida diária de 3,87 USD (alta de 4,59%); no acumulado da semana, subiram 15,91%. O Brent fechou pela terceira semana consecutiva em alta, e o WTI subiu pela segunda semana consecutiva, com as percentagens de subida semanais a atingirem o maior nível desde abril.

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II. Fatores determinantes: retorno abrupto do prémio geopolítico

O principal motor desta subida acentuada do preço do petróleo é a escalada novamente observada no conflito entre os EUA e o Irão. A Axios informou que os EUA estão a reforçar o envio para Israel de dezenas de aviões-tanque de reabastecimento no ar, reforçando as expectativas de que o conflito poderá agravar-se a curto prazo. Antes disso, o Irão atacou as unidades de tratamento de água e as centrais elétricas do Kuwait, causando danos em vários grupos geradores; entretanto, os EUA realizaram ataques aéreos contra o Irão pela sétima noite consecutiva.

A principal preocupação do mercado está na Estrada de Ormuz — cerca de um quinto do petróleo global é transportado por este corredor. À medida que o Irão passou a lançar ataques marítimos a navios que atravessam o estreito, o volume de tráfego pelo estreito nos últimos 10 dias caiu significativamente. As empresas de navegação estão cada vez mais cautelosas, e as expectativas de interrupção de abastecimentos dispararam.

Além disso, após a Ucrânia ter atacado refinarias na Rússia, as exportações de petróleo russo caíram de forma acentuada, e um senador norte-americano também apresentou o texto de um projeto de sanções destinado aos compradores de petróleo da Rússia. A combinação de vários choques do lado da oferta impulsionou a forte rutura do preço do petróleo.

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III. Fundamentos da oferta e da procura: tensão no curto prazo e divergência para excesso no médio e longo prazo

No curto prazo, o mercado encontra-se numa situação de escassez estrutural. A TD Securities prevê um défice de cerca de 2,5-3,0 milhões de barris/dia no mercado de petróleo no período julho-agosto, e as existências globais (exceto na China) estão já abaixo do nível mínimo em 10 anos. O mercado de produtos petrolíferos está ainda mais apertado do que o mercado do petróleo bruto, com as margens de lucro das refinarias a atingirem níveis recorde.

No entanto, não se deve desvalorizar a pressão no médio e longo prazo. Os 7 países membros centrais do “OPEP+” acordaram voltar a aumentar as quotas de produção em agosto em 188 mil barris/dia, e as medidas de corte de produção deverão ser totalmente abandonadas o mais tardar em setembro. Além disso, países não pertencentes à OPEP, como os EUA e o Brasil, continuam a aumentar a produção (o aumento diário médio esperado em 2026 é de cerca de 1,15 milhões de barris). Em paralelo, a IEA estima que a procura global média diária de petróleo, em 2026, deverá diminuir em cerca de 1,1 milhões de barris face ao ano anterior. Se a situação geopolítica se acalmar, a lógica do mercado terá inevitavelmente de passar do cenário de escassez de abastecimento em contexto de guerra para um reequilíbrio entre oferta e procura.

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IV. Perspetiva técnica e geral

O WTI já ultrapassou o nível de retração de Fibonacci de 23,6% de abril a julho e também a EMA de 200 dias, e os indicadores técnicos estão agora completamente virados para uma tendência de alta. A resistência inicial situa-se nos 82,40 USD (Fibonacci 38,2%); uma resistência mais forte encontra-se perto dos 87 USD. Suporte abaixo, nos 77,23 USD (EMA de 200 dias).

No curto prazo, o prémio geopolítico domina o movimento do preço, e o pânico no mercado impede os vendedores a descoberto de manterem posições durante o fim de semana. No médio prazo, o rumo do preço do petróleo dependerá da evolução do conflito EUA-Irão: se a situação sair ainda mais do controlo, o Brent deverá testar a zona dos 90-92 USD; se houver um alívio, a pressão associada ao excesso de oferta voltará a dominar, e o preço enfrenta o risco de recuo. Neste momento, o petróleo bruto está no meio de um acentuado confronto entre a geopolítica e os fundamentos da oferta e da procura. #夏日创作营