Na segunda-feira, antes da abertura: um aviso

— Na segunda-feira, o que vale mais a pena ver não é o momento da abertura, mas sim o “segundo ato” do horário europeu e do de Nova Iorque.

Antes da abertura de segunda-feira, surgiram novos fatores de incerteza no contexto do Médio Oriente:

Segundo a informação da televisão do Iémen, numa fase mais tardia de sábado à noite, uma coligação liderada pela Arábia Saudita lançou ataques aos alvos militares dos rebeldes huthis. Além disso, o grupo huthi anunciou que irá bloquear os portos da Arábia Saudita e atacou dois petroleiros associados à Arábia Saudita no Mar Vermelho.

Antes, os huthis atacavam sobretudo navios mercantes no Mar Vermelho. Desta vez, atacaram diretamente a Arábia Saudita, colocando o alvo no próprio petróleo exportado pela Arábia Saudita.

Para compreender dois pontos:

· A primeira rota de transporte — o Estreito de Ormuz — é o principal corredor através do qual os países do Golfo transportam o petróleo para fora.

· A segunda rota de transporte — o Mar Vermelho — é uma “linha vital alternativa” preparada pela Arábia Saudita. Os campos petrolíferos do leste da Arábia Saudita seguem por oleodutos no sentido este-oeste até Yanbu, e depois seguem para a exportação pelo Mar Vermelho. Trata-se de uma rota alternativa importante. Se também esse canal de reserva for afetado, a incerteza na oferta global de petróleo será ampliada ainda mais. A maior mudança agora não é a dimensão da guerra, mas sim o facto de o risco começar a “propagar-se”. De algo que era apenas “uma guerra com o Irão a empurrar os preços do petróleo”, evoluiu para “um teste de pressão a todo o sistema de transporte de petróleo do Médio Oriente”.

Há ainda outra notícia a ter em conta:

Depois de os Estados Unidos bombardearem o Irão durante 13 dias consecutivos, entre sexta-feira à noite e sábado, os bombardeamentos aéreos foram subitamente interrompidos — a explicação final cabe a Trump, e pode ser boa notícia (para abrir uma janela para negociações) ou má notícia (para reposicionar forças para uma ação em maior escala).

Em primeiro lugar, na abertura de segunda-feira, o mercado não está a observar apenas algo tão simples como “quantos pontos subiu o preço do petróleo” e “quantos pontos caiu a bolsa”. Em vez disso, está a avaliar algo maior: se o preço do petróleo consegue “confirmar” de vez o risco do Mar Vermelho visto durante o fim de semana. Se o petróleo abrir “em salto” para cima e, durante o pregão, não houver recuo, isso indica que o mercado considera que o risco foi efetivamente confirmado. Se o petróleo abrir alto e recuar rapidamente, significa que o mercado ainda o trata como um choque temporário que pode ser absorvido. Ou seja, o que o mercado se importa mais é com o “segundo ato” após a abertura.

Em segundo lugar, vale destacar que o rendimento dos Treasuries a 10 anos está a aproximar-se de 4,70% (a “linha de pressão política” de Trump, mas não uma linha vermelha automática para salvar o mercado). Isto dá a Trump uma razão para ceder. Ainda assim, mesmo que acalme o mercado, Trump provavelmente não escolherá agir durante o período asiático; pelo menos terá de esperar pela abertura da bolsa dos EUA.

Segunda-feira não é o dia de confirmação de direção — é o dia de inspeção dos riscos.