06:00巨震，真正的判決留給今晚

——撤掉戰爭交易，不等於戰爭風險已經消失。

全球市場週一開盤（北京時間06:00）出現巨震：

油價開盤暴跌5%，並且跌幅一度擴大至8%；

美股期貨跳空高開，收復上週五所有跌幅；

金價跳空高開逾30美元，向4100美元發起試探；

10年期美債收益率大幅下滑至4.63%水平；

美元指數跳空低開，目前尚在101水平上方。

第一，美伊互襲暫歇，令市場風險偏好回升，但市場的走勢遠比想象的更為激烈——「一口氣」撤掉上週最擁擠的戰爭交易。當前不合理的地方在於，美伊僅僅是「有條件的互不攻擊」，還不能算正式、穩定、可驗證的停火，但市場交易的似乎是「停火協議又達成了」。伊朗方面釋放的信息是，只要美國繼續暫停，伊朗也將暫停反擊；與此同時，外交斡旋正在進行，但霍爾木茲海峽、紅海航運和核問題均未解決。

第二，從油價的跌幅看，說明市場此前積累了巨大的戰爭溢價。跌得越猛烈，越說明這不是緩慢形成的新趨勢，而是倉位集中後的踩踏式撤退。因此，油價今天可能出現兩段行情：

亞洲時段先把停火預期打滿，出現恐慌性平倉；

歐洲和紐約時段開始追問：這究竟是永久停火，還是特朗普為談判留下的短暫停頓？

第三，這次反轉的時機很重要——是美債收益率觸及4.7%後引發的一場反轉，該水平成了特朗普的新防線（之前是4.66%）。下次再讀接近該水平，可能再次引發特朗普行為改變。

第四，美元仍在101上方，是市場沒有完全相信停火的證據。資金只是撤掉了一部分戰爭倉位，還沒有全面撤出美元避險倉位，仍然有所保留。101是今天非常重要的分界線，跌破說明全球風險資產的反彈更可信；守住101並重新走高，說明市場仍把這次暫停視為戰術性停頓，油價和美股的早盤缺口都可能收窄。

第五，從特朗普的角度考慮，他有動力在本週四（北京時間凌晨2:00）美聯儲宣告利率決議前繼續打壓油價。油價維持高位不僅會重新推高通脹預期與美債收益率，還可能為沃什維持鷹派立場、甚至釋放加息信號提供理由。特朗普未必能推動美聯儲的決策，但他至少不願意在利率決議前，再親手給沃什一個加息的理由。

一切有待晚間的驗證，週一開盤的力度越大，紐約時段的驗證就越重要。