Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) в криптовалюте: полное руководство

Что такое автоматизированный маркетмейкер (AMM)?

Автоматизированный маркетмейкер (AMM) — механизм управления ликвидностью на рынке криптовалют, основанный на принципе спроса и предложения. В традиционных рынках ликвидностью и ценами управляют маркетмейкеры-люди. В криптовалютной индустрии этот процесс полностью автоматизирован с помощью смарт-контрактов. AMM — это децентрализованная торговая платформа, где цены формируются автоматически, без вмешательства человека.

Главное отличие AMM — алгоритмический подход к формированию цен и обеспечению ликвидности. В отличие от классической книги ордеров, где сделки оформляют покупатели и продавцы, AMM используют математические формулы для расчёта цен на основе соотношения токенов в пулах ликвидности. Этот подход открыл путь к безразрешительной торговле и сделал маркетмейкинг доступным для всех пользователей DeFi.

Понимание AMM на примере

Рассмотрим простую аналогию: есть две деревни — одна выращивает только яблоки, другая только апельсины. Обе деревни хотят получить продукцию друг друга. В этом примере:

• Каждая деревня передаёт в общий пул по 5 000 фруктов
• В итоге в пуле оказывается 5 000 апельсинов и 5 000 яблок
• Пул всегда поддерживает произведение 25 миллионов единиц
• При уменьшении числа яблок их цена растёт, и наоборот

Этот пример демонстрирует основной принцип AMM с постоянным произведением, где между парными активами поддерживается жёсткая математическая связь.

Формула маркетмейкера с постоянным произведением

Модель маркетмейкера с постоянным произведением использует формулу, при которой произведение количеств двух активов всегда сохраняется на одном уровне (в примере — 25 миллионов единиц). Она выражается как: x × y = k, где x и y — количество двух активов, а k — константа.

Если фермер приносит 700 яблок для обмена:

• В пуле станет 5 700 яблок
• Останется 5 000 апельсинов
• Количество апельсинов к получению = 25 миллионов ÷ 5 700 = 4 385 апельсинов
• То есть 615 апельсинов обмениваются на 700 яблок

Когда ликвидность апельсинов снижается, а яблок увеличивается, цена яблок падает, а апельсинов растёт. Такой механизм автоматически корректирует цены и обеспечивает рыночное равновесие на основе текущей ликвидности.

Ключевые особенности модели AMM

• AMM управляют пулами ликвидности между торговыми парами
• Между парными активами всегда поддерживается постоянное произведение, что гарантирует доступность ликвидности
• Чем больше пул ликвидности, тем стабильнее цены и ниже проскальзывание
• Для лучшего исполнения сделок стоит выбирать пулы с большой ликвидностью
• Все операции выполняются автоматически через смарт-контракты, без участия человека
• Влияние на цену растёт вместе с объёмом сделки относительно размера пула

Отличительные особенности автоматизированных маркетмейкеров

AMM имеют ряд уникальных характеристик, отличающих их от традиционных систем:

Динамическое ценообразование: AMM формируют цены на активы на основе текущего спроса и предложения в пулах ликвидности. Алгоритм мгновенно реагирует на сделки и обеспечивает соответствие цен текущим рыночным условиям.

Прозрачность и доступность: Любой пользователь может просматривать цены и данные о ликвидности on-chain. Это устраняет информационное неравенство и предоставляет всем участникам равные условия доступа к рыночной информации.

Взаимодействие между платформами: AMM интегрируются с другими децентрализованными платформами, отслеживают цены и ликвидность по всей экосистеме. Такая интеграция создаёт возможности для арбитража и способствует выравниванию цен на разных платформах.

Различие цен и арбитраж: Один и тот же актив может стоить по-разному на разных платформах, что создаёт возможности для арбитража. Обычно такие ценовые различия быстро устраняются арбитражёрами, а цены приходят к равновесию во всей экосистеме DeFi.

AMM обеспечивает ликвидность, но не владеет ею

Следует понимать, что AMM не имеет собственной ликвидности. Он играет роль хранителя криптовалют, которые пользователи размещают для торговли. AMM не становится владельцем этих активов, а лишь обеспечивает их обмен по заранее определённым алгоритмам. Такое разделение функций хранения и управления усиливает прозрачность и доверие к механизму.

Смарт-контракты AMM обычно имеют открытый исходный код и доступны для аудита. Любой может убедиться, что протокол работает именно так, как заявлено, и не допускает нецелевого использования средств. Такая архитектура лежит в основе децентрализованности и открытости обмена на базе AMM.

Как AMM обеспечивают ликвидность?

Децентрализованные платформы мотивируют держателей криптовалют предоставлять ликвидность в пулы, предлагая взамен долю торговых комиссий. Механизм работы следующий:

Вознаграждение для поставщиков ликвидности: Пользователи, вносящие активы в пулы, становятся LP (поставщиками ликвидности) и получают часть торговых комиссий, пропорциональную их доле в пуле. Чем выше объём торгов, тем больше комиссий может заработать LP.

Соотношение риск/доходность: Крупные пулы ликвидности обеспечивают более стабильные цены, но доходность на единицу вложений ниже. Мелкие пулы могут приносить более высокий процент прибыли, но и риск выше — из-за волатильности и возможных временных потерь.

Временные потери: LP могут столкнуться с временными потерями, особенно при размещении ликвидности в небольших пулах. Это происходит, если ценовое соотношение активов сильно меняется с момента депозита, и стоимость LP окажется ниже, чем при обычном хранении активов.

Качество исполнения сделок: AMM обеспечивает покупателям приобретение активов по нужной цене и продавцам — лучшие условия. Однако качество исполнения зависит от размера пула: крупные пулы позволяют совершать большие сделки с минимальным влиянием на цену, а в небольших пулах возможно значительное проскальзывание.

Популярные платформы с технологией AMM

Ряд ведущих децентрализованных платформ применяют технологию AMM:

Платформы на базе Ethereum: Самая крупная децентрализованная биржа в сети Ethereum работает с токенами ERC-20 и открытым исходным кодом, который широко используется и форкается. Именно эта платформа первой внедрила модель постоянного произведения и остаётся одной из самых ликвидных бирж.

Альтернативные блокчейны: На других блокчейнах появились AMM-платформы с более низкими комиссиями и быстрой обработкой транзакций. Обычно они используют форки успешных протоколов Ethereum, адаптированных под свои стандарты токенов и экосистему.

Layer 2 и масштабируемые решения: Крупные DEX-платформы работают на решениях второго уровня, предлагая пользователям минимальные комиссии при сохранении безопасности базового блокчейна. Такие платформы получили широкое распространение благодаря удобству и экономии на комиссиях.

Как пользоваться AMM и на что обратить внимание

Для работы с AMM пользователь подключается через совместимый криптовалютный кошелёк, например MetaMask или другой Web3-кошелёк, поддерживающий нужную сеть.

Важные предупреждения и рекомендации

Совместимость платформы: Убедитесь, что выбранный AMM поддерживает обмен именно тех активов, которые вы хотите использовать. Не все платформы поддерживают все токены. Попытка обмена неподдерживаемых активов приведёт к неудачной сделке и потере комиссии.

Глубина ликвидности: Будьте осторожны при использовании AMM с низкой ликвидностью. В таких пулах возможно сильное проскальзывание — вы получите меньше токенов, чем ожидали по цене на экране.

Риск временных потерь: Помните о временных потерях при размещении ликвидности. Это возникает, если цены парных активов меняются, и итоговая стоимость ваших вложений становится ниже, чем при простом хранении активов.

Размер сделки: Не совершайте крупные сделки на небольших децентрализованных платформах. Крупные ордера приводят к сильному изменению цены в слабо ликвидных пулах. Для крупных сумм лучше разбивать ордер или выбирать платформы с большой ликвидностью.

Проверка безопасности: Всегда изучайте платформу перед использованием. Убедитесь, что смарт-контракты прошли аудит у признанных компаний, проверьте историю платформы и её репутацию в DeFi-сообществе. Будьте осторожны с новыми и непроверенными платформами — они могут быть небезопасны.

Комиссии за газ: Учитывайте затраты на комиссии при использовании AMM, особенно в сетях с высокими gas fee. Иногда расходы превышают выгоду, особенно при небольших суммах сделки.

Понимая эти механизмы и придерживаясь лучших практик, пользователи могут эффективно использовать возможности AMM и минимизировать риски децентрализованной торговли.

FAQ

Что такое автоматизированный маркетмейкер (AMM)? Чем он отличается от обычных бирж?

AMM — децентрализованная торговая платформа, где для обеспечения ликвидности используются алгоритмы вместо традиционных маркетмейкеров. Для расчёта цен применяется формула постоянного произведения, не требующая большого капитала. В отличие от классических бирж AMM работает полностью децентрализованно, без центрального управления.

Как работают пулы ликвидности в AMM? Что делают LP (поставщики ликвидности)?

В AMM пулы ликвидности управляют торговыми парами через смарт-контракты. LP вносят пары токенов в пулы и получают комиссионные пропорционально своей доле. Вознаграждение LP зависит от их вклада в общий пул.

Какие риски несут поставщики ликвидности при работе с AMM? В том числе временные потери?

Поставщики ликвидности сталкиваются с риском временных потерь при изменении цен активов. Это связано с изменением долей токенов в пуле, из-за чего итоговая прибыль может быть ниже, чем при обычном хранении. Дополнительные риски: проскальзывание, уязвимости смарт-контрактов и низкий оборот торгов.

В чём отличие проектов Uniswap, Curve, Balancer среди популярных AMM?

Uniswap использует формулу постоянного произведения (x*y=k) для волатильных активов и характеризуется большим проскальзыванием. Curve сочетает формулы суммы и произведения, ориентирован на стейблкоины с низким проскальзыванием. Balancer поддерживает 2–8 активов с настраиваемыми весами, что даёт больше гибкости по сравнению с Uniswap.

Как торговать через AMM? Что означает проскальзывание при торговле?

Для торговли через AMM подключите кошелёк, выберите торговую пару, укажите сумму и подтвердите операцию. Проскальзывание — это разница между ожидаемой и фактической ценой исполнения, которая возникает из-за волатильности и состояния ликвидности, и влияет на итоговую стоимость сделки.

Какие вознаграждения получают LP? Как распределяются торговые комиссии?

Поставщики ликвидности получают комиссионные за каждую операцию, совершаемую в пуле. Комиссии обычно распределяются пропорционально доле LP в общем объёме ликвидности. Например, комиссия 0,3% с каждой сделки поступает напрямую поставщикам ликвидности.

Что такое формула постоянного произведения AMM (x*y=k)? Как она влияет на цену?

Формула x*y=k поддерживает баланс пула ликвидности: при сделках соотношение токенов корректируется. Крупные сделки вызывают сильные ценовые изменения, из-за чего пользователи получают менее выгодные цены.