Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) в криптовалюте: что это?

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это один из важнейших механизмов криптовалютного рынка, который необходимо изучить для работы с цифровыми активами. AMM управляет ликвидностью на рынке, базируясь на принципах спроса и предложения. При избытке ликвидности токена его цена обычно снижается из-за увеличения предложения. Если предложение падает при устойчивом спросе, цена токена закономерно растёт.

AMM — это децентрализованная платформа для торговли криптовалютами, где цены формируются автоматически на основе смарт-контрактов, без участия человека. Механизм реагирует на действия пользователей: покупку, продажу, ввод или вывод средств, и на основании этих операций определяет цену. Такой автоматизированный подход устраняет необходимость в традиционных ордербуках и маркет-мейкерах, делая торговлю более доступной и эффективной для пользователей по всему миру.

Преимущество AMM — в его алгоритмической модели. В отличие от традиционных бирж, где покупатели и продавцы должны быть напрямую сопоставлены, AMM использует математические формулы, позволяя совершать сделки в любое время. Это нововведение стало основой развития децентрализованных финансов (DeFi), обеспечивая постоянную ликвидность и возможность свободной торговли цифровыми активами.

AMM на примере

Представьте, что у вас яблоневый сад в деревне, где выращивают только яблоки. Однажды купец приезжает из другой деревни, где выращивают только апельсины, и сообщает, что его деревне нужны яблоки.

На основе этих отношений между деревнями заключается соглашение:

• Каждая деревня поставляет другой по 5 000 единиц своего фрукта
• Создаётся пул из 5 000 апельсинов и 5 000 яблок
• Общая стоимость пула всегда составляет 25 миллионов дирхамов
• Если количество яблок уменьшается, их цена растёт, и наоборот

Этот пример иллюстрирует основополагающий принцип работы AMM: сохранение баланса в пулах ликвидности. Формула постоянного произведения позволяет поддерживать стабильную общую стоимость пула даже при изменении числа отдельных токенов. Если кто-то обменивает яблоки на апельсины, он добавляет яблоки в пул и забирает апельсины, что снижает цену яблок и пропорционально повышает цену апельсинов.

AMM с постоянным произведением

В приведённом примере применялся AMM с постоянным произведением. Его формула предполагает, что произведение количества апельсинов и яблок всегда остаётся постоянным — 25 миллионов дирхамов.

Математическая формула, обычно записываемая как x * y = k (где x и y — количество двух токенов, а k — константа), лежит в основе большинства популярных AMM. Формула обеспечивает: при покупке одного токена из пула его цена увеличивается, а второго — снижается. Благодаря этому поддерживается естественный баланс и предотвращается полное истощение пула по одному токену.

Модель постоянного произведения эффективна тем, что обеспечивает ликвидность на всех ценовых уровнях, хотя с ростом объёма сделки увеличивается проскальзывание. Это означает, что AMM может обработать любую транзакцию, но цена зависит от размера сделки относительно ликвидности пула.

Главные выводы из примера

Пример показывает, что AMM отвечает за управление пулом ликвидности между токенами. Он всегда поддерживает произведение количества токенов пары на определённом уровне, обеспечивая стабильность цен и постоянную возможность торговли.

Чем больше криптовалют в пуле ликвидности, тем устойчивее становится пул. Поэтому рекомендуется торговать токенами с крупными пулами ликвидности: большие пулы снижают влияние отдельных сделок на цену, обеспечивают узкие спреды и более предсказуемое исполнение ордеров.

Глубокие пулы ликвидности устойчивы к манипуляциям ценой, обеспечивают лучший опыт для трейдеров и привлекают больше участников, что дополнительно укрепляет ликвидность и стабильность.

Чем автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) уникальны

AMM формирует цену токена на рынке исходя из баланса спроса и предложения. AMM также отличается прозрачностью, ведь цена доступна всем пользователям платформы. Это важнейший принцип децентрализованных финансов, гарантирующий невозможность манипуляций без контроля.

AMM взаимодействует с другими платформами, чтобы отслеживать их цены и объёмы ликвидности. Цена токена может отличаться на разных децентрализованных платформах — это называется арбитражем. Арбитражные трейдеры способствуют выравниванию цен на разных платформах, повышая эффективность рынка.

AMM работает круглосуточно без перерывов, обеспечивая постоянный доступ к рынку для пользователей по всему миру. Он устраняет посредников, снижает торговые комиссии и позволяет любому стать поставщиком ликвидности, открывая возможности, которые раньше были доступны только профессионалам.

AMM управляет ликвидностью, но не владеет ей

Главная черта AMM — отсутствие собственной ликвидности. AMM хранит только токены, которыми ведётся обмен в парах, но не владеет ими: все активы принадлежат поставщикам ликвидности, внесшим их в пул.

На платформе Uniswap работает собственный AMM, поддерживающий исключительно пулы ликвидности. Чем больше токенов в пуле, тем стабильнее цена торговой пары. AMM выступает хранителем и посредником, используя смарт-контракты для автоматического исполнения сделок и распределения комиссий между поставщиками ликвидности.

Децентрализованная модель владения ликвидностью гарантирует отсутствие контроля у одного участника, делая систему более устойчивой и защищённой от цензуры. Поставщики ликвидности могут вывести свои токены в любой момент, сохраняя полный контроль над активами и получая пассивный доход от комиссий.

Как AMM обеспечивает ликвидность

Децентрализованные платформы стимулируют держателей криптовалют предоставлять ликвидность в разные пулы, предлагая им долю прибыли. Например, на Uniswap вы получаете часть торговых комиссий, если обеспечиваете ликвидность для выбранной пары. Эта система компенсаций привлекает ликвидность на платформу.

Чем выше ликвидность пары, тем стабильнее её цена. Это даёт держателям криптовалют больше дохода при вложениях в небольшие пулы ликвидности. Ранние поставщики ликвидности часто получают большую долю комиссий, поскольку берут на себя повышенный риск при поддержке новых токенов.

AMM обеспечивает получение токенов по желаемой или максимально близкой цене для покупателя и продавца, однако результат зависит от состояния пула ликвидности. Крупные пулы позволяют совершать крупные сделки с меньшим проскальзыванием, а небольшие — могут привести к значительным ценовым колебаниям при крупных операциях.

Многие платформы предлагают дополнительные стимулы, такие как программы майнинга ликвидности, где поставщики получают управляющие токены или другие награды помимо комиссий. Такие инициативы помогают запускать ликвидность для новых платформ и токенов, формируя динамичную среду децентрализованной торговли.

Какие платформы наиболее популярны среди AMM?

Все децентрализованные платформы используют AMM для обеспечения ликвидности. Вот самые заметные примеры:

Uniswap: Самая известная децентрализованная платформа и самый популярный AMM. Работает только с токенами стандарта ERC-20, то есть с токенами на сети Ethereum и её layer-2 решениях. Uniswap — платформа с открытым исходным кодом, позволяющая разработчикам улучшать её функционал. Она стала первым в отрасли AMM и остаётся самой используемой децентрализованной биржей с миллиардными объёмами торгов.

PancakeSwap: Ведущий AMM на блокчейне Binance Smart Chain. Форк Uniswap, поддерживающий торговлю токенами стандарта BEP-20. PancakeSwap популярен благодаря более низким комиссиям по сравнению с платформами на Ethereum, что особенно важно для трейдеров, минимизирующих расходы при сохранении принципов децентрализации.

QuickSwap: Самый известный AMM на сети Polygon. Платформа является форком Uniswap, оптимизированным для экосистемы Polygon. Она предлагает быстрые транзакции и минимальные комиссии, что выгодно для пользователей, ценящих скорость и эффективность, а также безопасность Ethereum.

Эти платформы демонстрируют успешную адаптацию AMM-модели в различных блокчейн-экосистемах, каждая из которых предлагает уникальные преимущества по комиссиям, скорости и доступности токенов.

Как пользоваться AMM и на что обратить внимание

Чтобы воспользоваться AMM, необходимо подключить к нему криптовалютный кошелёк — например, MetaMask или аналогичный. Важно убедиться, что выбранный AMM поддерживает интересующие вас токены. Большинство AMM работают с широким спектром токенов, однако отдельные платформы могут специализироваться на определённых экосистемах или типах токенов.

Следует быть осторожным с AMM, где низкая ликвидность. Несмотря на возможные преимущества, такие платформы сопряжены с риском значительных потерь из-за недостаточной ликвидности. Малая ликвидность приводит к высокому проскальзыванию: фактическая цена сделки может существенно отличаться от ожидаемой.

Вы также можете столкнуться с непостоянными потерями — ситуацией, когда поставщик ликвидности получает меньше, чем при простом хранении токенов, особенно при резких изменениях цен. Этот риск присущ предоставлению ликвидности и требует тщательной оценки перед внесением токенов в пул.

Не используйте небольшие децентрализованные платформы для крупных покупок: часто ликвидности там недостаточно, и вы рискуете понести убытки. Для значительных сделок лучше выбирать проверенные платформы с глубокими пулами или разбивать операции на небольшие части, распределяя их по времени.

Перед работой с любой платформой — централизованной или децентрализованной — исследуйте её безопасность. Проверьте аудиты, отзывы сообщества и историю платформы. Будьте внимательны к новым проектам: они могут содержать уязвимости или стать объектом атак. Всегда убеждайтесь, что используете официальный сайт или смарт-контракт, поскольку фишинговые атаки в криптоиндустрии распространены.

FAQ

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)? Чем он отличается от традиционных бирж?

AMM — это децентрализованный торговый протокол с алгоритмическим ценообразованием без ордербука. Он работает через пулы ликвидности, где цены динамически меняются в зависимости от соотношения токенов. В отличие от традиционных бирж, любой пользователь может предоставить ликвидность и получать комиссионные, демократизируя рынок без посредников.

Как работает AMM? Что означает формула x*y=k?

AMM функционирует через пулы ликвидности, где количество токенов меняется динамично, чтобы поддерживать формулу x*y=k. При обмене токенов пропорции пула корректируются, чтобы k оставалось постоянным, а цены автоматически пересчитываются. Это позволяет проводить сделки без ордербука.

Какие доходы получает поставщик ликвидности (LP) от AMM?

Поставщик ликвидности получает часть торговых комиссий, которые генерируются при операциях в пуле. Доход пропорционален доле от общего объёма ликвидности. Но есть риск непостоянных потерь из-за волатильности цен в паре токенов.

Каковы риски предоставления ликвидности в AMM, особенно непостоянных потерь (IL)?

Поставщики ликвидности сталкиваются с риском непостоянных потерь при существенном расхождении цен активов. Волатильность приводит к изменению пропорций токенов в пуле и снижению доходности относительно простого хранения. Потери становятся постоянными, если вывести средства в неблагоприятный момент.

В чём различия между основными AMM-платформами — Uniswap, Curve и Balancer?

Uniswap использует простую формулу постоянного произведения для универсальной торговли токенами. Curve специализируется на стейблкоинах и привязанных активах с низкими комиссиями и минимальным проскальзыванием. Balancer предлагает гибко настраиваемые пулы, поддерживающие до 8 активов с произвольными долями.

Как обменять токены через AMM? Каковы комиссии?

Подключите кошелёк к AMM-платформе, выберите токены для обмена, введите сумму и подтвердите сделку. Торговые комиссии обычно составляют около 0,25 %, большая часть которых поступает поставщикам ликвидности. Сетевые комиссии минимальны — 0,0001-0,001 SOL.

Каковы плюсы и минусы AMM по сравнению с централизованными биржами с ордербуком (CEX)?

Преимущества AMM: отсутствие ордербука, торговля при низкой ликвидности, постоянное ценообразование. Недостатки: большее проскальзывание, ограниченная прозрачность, более высокие комиссии, риск непостоянных потерь для поставщиков ликвидности.

Как выбрать оптимальную торговую пару для предоставления ликвидности на AMM?

Выбирайте волатильные активы с высоким объёмом торгов и низким проскальзыванием, ориентируйтесь на пулы с выгодными комиссиями. Следите за рыночными трендами и регулярно ребалансируйте позиции, чтобы максимизировать доход и минимизировать риск непостоянных потерь.