Вся информация о судебном разбирательстве Ripple против SEC [2025]

Обзор судебного процесса Ripple против SEC

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 15 января 2025 года подала подготовительный апелляционный бриф, оспаривая решение первой инстанции по делу против Ripple Labs. Это событие стало важным этапом эскалации одного из самых значимых судебных процессов в криптовалютной индустрии.

В июле 2023 года окружной суд Нью-Йорка вынес резюмирующее решение, согласно которому XRP может рассматриваться как ценная бумага в сделках с институциональными инвесторами, но не с розничными. Это решение было официально подтверждено в августе 2024 года. Однако SEC теперь официально оспаривает этот вердикт, инициируя длительный процесс апелляции.

Судебное разбирательство Ripple против SEC — ключевой кейс для определения того, должны ли криптовалюты классифицироваться как ценные бумаги. Итог этого процесса способен изменить всю криптовалютную экосистему. Инвесторам важно понимать причины внимания к данному разбирательству и его потенциальному влиянию на рынок цифровых активов.

Краткое описание спора Ripple против SEC

На ранних этапах Ripple сталкивалась с трудностями при использовании технологии блокчейн и криптовалюты по назначению. XRP, цифровой актив Ripple, принципиально отличается от Bitcoin и Ethereum тем, что не требует майнинга. Эта особенность изначально привлекла спекулянтов, которые целенаправленно покупали монету для искусственного повышения стоимости на раннем этапе.

С 2015 года Ripple Labs начала убеждать банки использовать XRP как средство для международных переводов. Важный перелом произошёл в 2016 году, когда Ripple наняла Брэда Гарлингхауса, бывшего операционного директора Yahoo. Гарлингхаус выявил и реализовал практические варианты применения XRP, изменив направление компании.

Гарлингхаус начал предлагать XRP банкам и финансовым институтам как промежуточную валюту для глобальных переводов. При традиционных переводах банк-отправитель конвертирует средства в валюту получателя, что требует хранения резервов в разных валютах, включая малоликвидные, и снижает эффективность работы. Используя XRP для международных переводов, банки могут хранить резерв только в основных валютах и XRP, избавляясь от необходимости держать множество малых валют.

Такой подход способен существенно повысить ликвидность XRP и его ценность в финансовой системе.

После стратегических партнёрств с MoneyGram и Santander Ripple стала крупным игроком на рынке криптовалют. Эти события подняли цену XRP с менее чем $0,01 до более $3,00 в январе 2018 года, что стало рекордным ростом стоимости.

Однако этот успех привлёк внимание регуляторов. SEC вмешалась, установив, что Ripple распространила нереестрированные ценные бумаги на сумму $1,3 млрд среди широкой публики. Затем агентство предъявило обвинения руководителям Ripple — гендиректору Брэд Гарлингхаусу и сооснователю Крису Ларсену.

Стефани Авакиан, директор отдела правоприменения SEC, заявила:

"Мы утверждаем, что Ripple, Ларсен и Гарлингхаус не зарегистрировали продолжающееся предложение и продажу миллиардов XRP розничным инвесторам, лишив потенциальных покупателей достаточной информации о XRP и деятельности Ripple, а также других долгосрочных защит, которые являются основой нашей эффективной системы публичного рынка."

Судебное разбирательство Ripple против SEC привело к падению цены XRP с $0,58 до $0,21 в декабре 2020 года. Однако во второй половине 2021 года актив восстановился.

13 июля 2023 года судья Аналиса Торрес из окружного суда Нью-Йорка вынесла резюмирующее решение, согласно которому продажи XRP Ripple можно считать ценными бумагами в сделках с институциональными инвесторами, но не с розничными. В частности, судья постановила, что продажи XRP розничным инвесторам на вторичных рынках не являются сделками с ценными бумагами. Аргумент был в том, что розничные инвесторы, покупающие XRP, не имеют явных ожиданий прибыли, основанных на корпоративной деятельности Ripple, и такие сделки нельзя считать инвестиционными договорами.

Это решение вызвало резкий рост цены XRP.

Резюмирующее решение было подтверждено 7 августа 2024 года, и суд обязал Ripple выплатить гражданский штраф в размере $125 млн за нарушение раздела 5 Закона о ценных бумагах.

SEC официально подала апелляцию в апелляционный суд 17 октября 2024 года. Ripple также заявила о намерении подать встречную апелляцию. Ожидается, что апелляция продлится до июля 2025 года.

Что такое финансовые ценные бумаги

Ценная бумага — это обращаемый финансовый актив, подтверждающий право собственности на компанию или аналогичную организацию. Например, публичные компании выпускают акции для привлечения капитала от инвесторов.

Ценные бумаги подразделяются на три основные категории: долевые, долговые и гибридные инструменты. Все ценные бумаги регулируются SEC.

Компании, партнёрства или трасты, выпускающие долевые ценные бумаги, предоставляют владельцам право на долю в активах и потенциальную прибыль организации.

Долговые ценные бумаги представляют собой заемные средства в виде финансовых инструментов. Условия прописывают сумму займа, годовую процентную ставку, срок погашения (дату возврата) и другие параметры, регулирующие долговые отношения.

Определение ценных бумаг по SEC

В 2019 году SEC публично заявила, что Bitcoin не является ценной бумагой. Однако агентство утверждает, что XRP — это ценная бумага. Такая непоследовательность вызвала значительную неопределённость относительно критериев SEC для классификации цифровых активов.

SEC по Bitcoin заявила:

"... мы не считаем, что нынешние покупатели Bitcoin рассчитывают на управленческие и предпринимательские усилия других для получения прибыли."

Для определения того, квалифицируется ли монета или токен как ценная бумага, SEC применяет тест Howey — юридический стандарт, установленный решением Верховного суда США.

Что такое тест Howey?

В 1946 году Верховный суд США вынес историческое решение по делу Securities and Exchange Commission против W.J. Howey Co. Этот прецедент стал основным стандартом для определения того, является ли конкретная сделка инвестиционным договором.

История дела Howey

В 1946 году двое лиц во Флориде продавали части земли цитрусовых рощ инвесторам. Продавцы предложили покупателям возможность сдавать землю обратно им в аренду. Продавцы культивировали землю, собирали урожай, продавали продукцию и делили часть прибыли с владельцами земли.

SEC предъявила обвинения этим лицам за отсутствие регистрации ценных бумаг.

Верховный суд признал схему инвестиционным договором и установил критерии для подобных случаев:

• Должны быть инвестиции денежных средств
• Инвестиция должна быть в общий бизнес (инвесторы объединяют средства и активы для инвестирования в проект)
• Должно быть ожидание прибыли
• Прибыль должна зависеть от усилий организатора или третьей стороны

Хотя тест Howey использует термин "деньги", он применяется к разным видам инвестиций и активов, выходящим за рамки традиционной валюты.

Ключевой фактор при признании инвестиционного договора ценной бумагой — контроль инвестора над доходом. Если инвесторы не контролируют актив, он обычно считается ценной бумагой. Криптовалюта признаётся ценной бумагой только при выполнении всех критериев теста Howey.

Преимущества и недостатки теста Howey

Как тест Howey применяется к Ripple

Тест Howey содержит нечеткие критерии, но SEC пришла к выводу, что XRP соответствует этим требованиям:

• Ripple Labs продала токены XRP на сумму $1,38 млрд
• Инвесторы покупали XRP, считая, что инвестируют в общий бизнес
• Маркетинговые кампании Ripple и управление предложением создали у инвесторов ожидание роста цены XRP благодаря усилиям Ripple

По мнению SEC, эти факторы свидетельствуют о том, что продажи XRP соответствуют критериям теста Howey и квалифицируются как сделки с ценными бумагами.

Детальная хронология процесса Ripple против SEC

21 декабря 2020

SEC инициировала судебное разбирательство против Ripple Labs и её руководителей Брэда Гарлингхауса и сооснователя Криса Ларсена.

SEC утверждала, что Ripple Labs продавала инвесторам нереестрированные ценные бумаги в централизованной среде. Агентство раскритиковало действия руководителей Ripple Labs за продажу более 14,6 млрд токенов XRP для привлечения средств и личной выгоды.

Брэд Гарлингхаус, генеральный директор Ripple Labs, заявил, что будет отстаивать свою позицию в суде.

28 декабря 2020

Coinbase, крупнейшая криптовалютная биржа США, исключила XRP из листинга. Торговля XRP на Coinbase была полностью прекращена 19 января 2021 года в 10:00 по тихоокеанскому времени.

3 марта 2021

Руководители Ripple Labs Гарлингхаус и Ларсен отправили письмо судье Саре Нетберн из окружного суда США Южного округа Нью-Йорка с просьбой отклонить иск Ripple против SEC. Они заявили, что процедура уведомления была несправедливой и процесс разбирательства недостаточно обеспечивал права сторон.

8 марта 2021

SEC подала ходатайство в суд относительно справедливого уведомления и запросила немедленное слушание.

22 марта 2021

Судья Нетберн выразила мнение относительно XRP перед SEC. Судья отметила, что «[XRP] обладает не только денежной ценностью, но и функциональностью, отличающейся от Bitcoin и Ethereum».

13 апреля 2021

Комиссар SEC Хестер М. Пирс объявила о предложении Token Safe Harbor Proposal 2.0. В предложении предусматривался трёхлетний льготный период для разработчиков с целью упростить участие в децентрализованных сетях и потенциально получить освобождение от законодательства о ценных бумагах.

14 июня 2021

Суд удовлетворил просьбу SEC перенести раскрытие внутренних коммуникаций по Bitcoin, Ethereum и XRP до 31 августа.

Внутренние документы о других криптовалютах могли бы дать понимание позиции SEC по цифровым активам. Суд ещё не вынес решение о необходимости раскрытия SEC своих внутренних политик по криптовалютам.

31 августа 2021

Это был крайний срок для раскрытия SEC внутренних документов.

15 октября 2021

Это был срок сбора мнений экспертов в области криптовалют и ценных бумаг относительно влияния дела на индустрию криптовалют.

13 июля 2023

13 июля 2023 года окружной суд США Южного округа Нью-Йорка вынес резюмирующее решение по делу. Судья Аналиса Торрес частично удовлетворила требования как SEC, так и Ripple Labs, признав определённые положения за каждой стороной.

Согласно судье Торрес:

Криптовалюта XRP сама по себе не является 'договором, сделкой[,] или схемой', соответствующей требованиям Howey.

Суд отверг мнение, что все токены являются ценными бумагами, и указал, что необходимо учитывать обстоятельства каждого типа транзакции. В деле Ripple Labs было рассмотрено четыре типа транзакций, и судья определила, что три из них не являются сделками с ценными бумагами.

Тип сделки, классифицированной как продажа ценных бумаг — продажа XRP институциональным инвесторам по письменным договорам.

Транзакции, не признанные продажей ценных бумаг: продажа XRP программатическим покупателям (продажи широкой публике через криптобиржи или торговые алгоритмы), распределение XRP сотрудникам в качестве компенсации и продажи XRP ответчиками (Ларсен и Гарлингхаус) программатическим покупателям.

Суд также отклонил защиту на основании справедливого уведомления. Суд признал, что SEC предоставила Ripple и другим сторонам достаточно ясное уведомление о требованиях и стандартах законодательства, применимых к институциональным продажам XRP.

Наконец, судья Торрес прямо указала, что её мнение не распространяется на продажи XRP на вторичных рынках или других токенов:

Являются ли продажи XRP на вторичных рынках предложением или продажей инвестиционных договоров зависит от всех обстоятельств и экономической сущности конкретного договора, сделки или схемы.

25 марта 2024

SEC запросила у судьи Аналисы Торрес из федерального суда Нью-Йорка наложить штраф в размере $2 млрд на Ripple за продажу нереестрированных ценных бумаг (XRP) институциональным инвесторам на сумму $1,3 млрд. Главный юрисконсульт Ripple Стюарт Алдероти раскритиковал SEC, заявив, что агентство занимается исключительно наказанием и угрозами Ripple и отрасли, а не честным применением закона.

Тем временем SEC направила в суд документы с просьбой о вынесении окончательного решения по делу Ripple и подготовила брифинг по средствам правовой защиты. Брифинг — процедура, в рамках которой истец и ответчик предлагают свои решения и основания для их утверждения перед вынесением окончательного решения.

1 апреля 2024

Федеральный судья Джед Рейкофф, председательствовавший по делу SEC против Terraform Labs, вместе с другим судьёй отметил противоречия в решении судьи Аналисы Торрес по делу SEC против Ripple. Рейкофф указал, что решение Торрес может не быть отменено в будущем, но в нём могут быть ошибки в юридической интерпретации. Некоторые адвокаты предупредили, что федеральный суд может пересмотреть решение Торрес.

17 апреля 2024

Линда Стюард, бывший адвокат SEC, выразила мнение, что дело Ripple может быть передано в Верховный суд. Ранее генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус также намекал в интервью СМИ, что компания будет отстаивать свою позицию против SEC до конца, вплоть до рассмотрения в Верховном суде.

8 мая 2024

Ripple заявила, что штраф SEC чрезмерно суров и предложила выплатить только $10 млн. SEC ответила, что штраф в размере $10 млн был бы символическим наказанием и предупредила, что такая мягкая мера может создать негативный прецедент для криптоиндустрии.

29 мая 2024

Ripple направила в суд ответ по поводу «Ходатайства о вынесении решения и средств правовой защиты». Ripple указала, что, вопреки утверждениям SEC, компания больше не осуществляет продажи XRP через внебиржевые сделки, которые были классифицированы как продажи нереестрированных ценных бумаг. Ripple и SEC ведут гражданское разбирательство о том, считаются ли продажи XRP нереестрированными ценными бумагами, а также спорят о размере штрафа.

14 июня 2024

SEC направила в суд документы, заявив, что некорректно сравнивать дело Ripple с делом Terraform Labs при оценке штрафа.

Ранее Ripple представила суду документы, ссылаясь на соглашение между SEC и Terraform Labs, утверждая, что требование штрафа в размере $2 млрд со стороны SEC необоснованно. SEC в ответ отметила: «Terraform Labs уволила всех руководителей и согласилась выплатить существенную компенсацию пострадавшим», тогда как «Ripple не приняла подобных мер».

20 июня 2024

Судья Филлис Хэмилтон из Северного округа Калифорнии отклонила четыре коллективных иска против Ripple. Однако гражданское дело против генерального директора Ripple Брэда Гарлингхауса продолжится в Калифорнии согласно законам штата. Ripple утверждает, что это доказывает отсутствие нарушения федерального законодательства о ценных бумагах со стороны XRP, а значит, решение окружного суда Нью-Йорка о том, что XRP не является ценной бумагой, актуально на федеральном уровне.

7 августа 2024

Вынесено окончательное решение первой инстанции. Судья Аналиса Торрес, председательствующая по делу SEC против Ripple, отметила, что Ripple нарушила раздел 5 Закона о ценных бумагах и постановила выплатить штраф в размере $125 млн. SEC изначально требовала штраф в размере $20 млрд с Ripple. Судья повторила свою позицию, что продажи XRP розничным инвесторам не нарушают федеральное законодательство о ценных бумагах.

Ранее Ripple оспаривала в суде требование SEC о штрафе в размере $2 млрд, заявляя, что «штраф не должен превышать $10 млн».

4 сентября 2024

Ripple направила в суд документы с просьбой частично приостановить исполнение решения о выплате штрафа $125 млн, вынесенного окружным судом Нью-Йорка 7 августа. Вместо этого юридическая команда Ripple предложила внести 111% суммы штрафа — $139 млн — на банковский счет до истечения срока апелляции или через 30 дней после завершения апелляции.

26 сентября 2024

По сообщениям СМИ со ссылкой на бывшего адвоката SEC, SEC планирует подать апелляцию против Ripple. Ранее, в июле 2023 года, окружной суд Нью-Йорка постановил, что продажи XRP на вторичных рынках не являются сделками с ценными бумагами.

17 октября 2024

SEC официально подала уведомление об апелляции (форма C) в апелляционный суд США. Первоначальный срок подачи апелляционных документов был 16 октября, но суд продлил срок на два дня. Документ SEC определяет характер апелляционного процесса по делу Ripple и указывает причины несогласия с августовским решением.

В этом документе SEC утверждает, что «Ripple Labs и руководители, включая Брэда Гарлингхауса, подозреваются в содействии программатическим продажам XRP, а распределение XRP внутренним сотрудникам также нарушает действующее законодательство».

Несмотря на апелляцию SEC, цена XRP существенно не изменилась.

Октябрь 2024

Ожидается, что Ripple также подаст уведомление об апелляции (форма C) в суд. SEC затем должна представить основной бриф в апелляционный суд в течение максимум 90 дней. Исходя из предыдущих процедур, SEC, вероятно, полностью использует этот срок. После SEC Ripple также должна подать свой ответ и собственный бриф в суд. Это начало сложного апелляционного процесса.

Стюарт Алдероти, главный юрисконсульт Ripple, прогнозирует, что апелляция может продлиться до июля 2025 года.

Январь 2025

16 января 2025 года, по данным криптомедиа Unchained, избранный президент Дональд Трамп якобы отчитал руководителей Ripple на встрече за поддержку финансирования кампании вице-президента Камалы Харрис. На этой встрече Трамп спросил: «Где вы были, когда я нуждался в вас? Вы не были рядом со мной». Сооснователь Ripple Крис Ларсен пожертвовал $11,7 млн кандидату Харрис на президентских выборах 2024 года в США.

15 января 2025 года SEC подала подготовительный апелляционный бриф в суд по делу первой инстанции с Ripple.

14 января 2025 года главный юрисконсульт Ripple Стюарт Алдероти заявил через X (ранее Twitter): «Когда Гэри Генслер уйдёт с поста председателя SEC 20 января, война с криптовалютной индустрией закончится», намекая на прекращение судебного процесса.

Значение процесса для криптоиндустрии

Вся криптовалютная индустрия внимательно следит за разбирательством Ripple против SEC. Итог этого процесса поможет прояснить нормативную базу для ICO (первичных размещений монет) в будущем.

Позиция Ripple в криптоиндустрии

Криптовалюты призваны радикально изменить неэффективные традиционные финансовые институты и их системы.

По этой причине не только инвесторы Ripple следят за исходом судебного процесса Ripple против SEC. Это разбирательство способно дать мощный сигнал всей индустрии криптовалют и потенциально разрешить спор о том, должны ли криптовалюты классифицироваться как ценные бумаги.

На протяжении процесса большинство участников рынка прогнозировали высокую вероятность победы Ripple в деле против SEC. Владельцы Ripple интересуются, как результат процесса повлияет на цену Ripple. После частичной победы Ripple в 2023 году цена Ripple выросла на 75%. Затем, после избрания Дональда Трампа президентом США, ожидания про-криптовалютных решений подняли цену XRP до $2,80 в начале декабря 2024 года.

В 2025 году Дональд Трамп назначил главой SEC Пола Аткинса, сторонника криптовалют. Это событие придало судебному спору между SEC и Ripple новый вектор. Остаётся вопрос: сможет ли XRP войти в новую золотую эпоху при администрации Трампа?

FAQ

В чём суть спора Ripple против SEC? Почему SEC считает XRP ценной бумагой?

Основной спор связан с тем, является ли XRP ценной бумагой или товаром. SEC утверждает, что продажи XRP — это инвестиционные договоры, а значит, XRP — ценная бумага. Ripple настаивает, что XRP — утилитарный токен для расчётов, а не предложение ценной бумаги.

Каковы последние новости и результаты судебного процесса Ripple против SEC в 2025 году?

Ripple и SEC достигли соглашения о мировом урегулировании на сумму $50 млн в 2025 году, ожидающем одобрения суда. Это соглашение означает завершение знакового судебного процесса между блокчейн-компанией и регулятором.

Насколько сильно процесс Ripple против SEC влияет на цену и рынок XRP?

Судебное разбирательство Ripple против SEC существенно влияет на цену XRP через настроения инвесторов и регуляторную неопределённость. Положительные решения приносят значительный потенциал роста, негативные — могут давить на оценки. Дело напрямую влияет на восприятие рынка и торговый объём во всей экосистеме.

Что означает этот процесс для регулирования всей криптоиндустрии?

Дело Ripple против SEC закладывает важный прецедент для регулирования криптовалют. Положительный вердикт может прояснить, являются ли криптовалюты вроде XRP ценными бумагами и ослабить регуляторное давление на отрасль. Негативный исход усилит позицию SEC, приведёт к более жёстким требованиям и нормативным рамкам для криптовалютного сектора.

Каковы основные юридические аргументы и стратегии защиты Ripple?

Защита Ripple строится на двух аргументах: SEC ошибочно выбрала объект преследования; XRP функционирует как валюта, а не ценная бумага, и не подпадает под юрисдикцию SEC.

Какие последствия ждут держателей XRP, если Ripple проиграет процесс?

Если Ripple проиграет, держатели XRP столкнутся с юридической неопределённостью и рыночной волатильностью. Вердикт может повлиять на регуляторный статус и стоимость XRP, что вынудит держателей пересмотреть свои позиции.