Что такое проскальзывание? Как избежать проскальзывания при торговле криптовалютами?

Что такое проскальзывание в криптовалютах?

Проскальзывание — это ситуация, когда трейдер покупает или продаёт актив по цене, отличающейся от ожидаемой. Это часто происходит на быстро меняющихся крипторынках, где цена может измениться между размещением и исполнением ордера. В результате трейдер получает цену, которая может заметно сказаться на результате сделки и прибыльности.

Проскальзывание бывает как отрицательным, так и положительным: трейдер может получить менее выгодную или более выгодную цену. Понимание этой особенности важно для грамотного управления рисками при торговле криптовалютами.

Факт проскальзывания зависит от типа ордера. Если размещается лимитный ордер, трейдер соглашается купить или продать актив по определённой цене при наличии ликвидности. Преимущество лимитных ордеров — отсутствие проскальзывания: сделка проходит только по выбранной цене или лучше. Недостаток — исполнение может занять время или не состояться, если цена не достигнет заданного уровня.

Проскальзывание обычно появляется при торговле по текущей рыночной цене — через рыночные ордера. В этом случае скорость исполнения приоритетнее цены, поэтому такие сделки подвержены проскальзыванию, особенно на волатильных или малоликвидных рынках.

Волатильность и низкая ликвидность — двойной источник проскальзывания

Проскальзывание встречается на всех рынках, но в криптовалютах оно особенно выражено. Причина — высокая волатильность и часто недостаточная ликвидность, особенно у токенов с небольшой капитализацией и в периоды низкой активности. Эти два фактора часто действуют одновременно и усугубляют проблему.

Волатильность

Криптовалютные рынки отличаются резкими колебаниями цен вплоть до миллисекунд. Если трейдер рассчитывает на определённую цену, за время между размещением и исполнением ордера цена может сильно измениться. Это особенно проявляется во время новостных событий, регуляторных объявлений или крупных сделок.

Например, при резком падении или росте цена может измениться на несколько процентов за пару секунд. В такой ситуации ликвидность по первоначальной цене быстро исчезает, и ордер исполняется по менее выгодной цене.

Низкая ликвидность

Ликвидность — это количество ордеров на покупку и продажу по разным ценам. На крипторынке, особенно для малокапитализированных токенов или в ночные часы, ликвидность может быть очень низкой. Это значит, что для исполнения крупной сделки по одной цене встречных ордеров может не хватить.

Если трейдер хочет купить или продать монету по определённой цене, но ликвидности мало, сделка будет исполняться по разным уровням. Средняя цена исполнения тогда может существенно отличаться от ожидаемой, особенно при большом объёме сделки.

Вместе высокая волатильность и низкая ликвидность делают риск проскальзывания особенно актуальным для участников крипторынка.

Как работает проскальзывание на практике: пример

Для лучшего понимания рассмотрим пример с торговлей биткоином.

Трейдер видит цену биткоина $20 000 и хочет купить одну монету. Он размещает рыночный ордер, и после небольшой задержки замечает, что заплатил $20 050 — на $50 больше, чем ожидал. Это и есть пример отрицательного проскальзывания.

Причин могло быть несколько. Возможно, ликвидности на бирже не хватило, чтобы купить весь объём по $20 000, и ордер заполнил стакан сразу по нескольким уровням: $20 010, $20 030, $20 050 и так далее, чтобы исполнить всю сделку.

Также за время между размещением и исполнением заявки могли произойти изменения — кто-то другой купил оставшуюся ликвидность по $20 000, или продавцы убрали свои ордера на фоне новостей. На быстро движущихся рынках даже пара секунд могут привести к заметному изменению цены.

Если бы трейдер купил биткоин по цене ниже $20 000, это было бы положительное проскальзывание. Например, если бы он заплатил $19 950, то выиграл бы $50 за счёт положительного проскальзывания — возможно, из-за новых заявок на продажу или действий маркетмейкеров.

В обратной ситуации: трейдер хочет продать биткоин по цене $20 000, выставляет рыночный ордер и получает больше $20 000 (например, $20 050) — это положительное проскальзывание; если меньше (например, $19 950) — отрицательное.

Как рассчитать проскальзывание?

Умение правильно рассчитывать проскальзывание важно для оценки затрат и оптимизации своих стратегий. Проскальзывание выражается в абсолютном значении (валюта) или в процентах — оба варианта информативны.

В нашем примере трейдер хотел купить биткоин за $20 000, но заплатил $20 050. Абсолютное проскальзывание — минус $50, так как это невыгодно. Процентное проскальзывание рассчитывается по формуле:

Проскальзывание (%) = [(Фактическая цена – Ожидаемая цена) / Ожидаемая цена] × 100

В данном случае: [($20 050 – $20 000) / $20 000] × 100 = 0,25%

Трейдер получил -0,25% проскальзывания, то есть переплатил 0,25% по сравнению с ожидаемой ценой.

Рассмотрим более крупную сделку: трейдер хочет купить Ethereum на $100 000 по цене $1 500 за ETH и ожидает получить 66,67 ETH. Из-за проскальзывания он получает только 66 ETH, то есть средняя цена $1 515,15 за ETH.

Абсолютное проскальзывание: $100 000 / 66 – $1 500 = $15,15 за ETH Процентное: [($1 515,15 – $1 500) / $1 500] × 100 = 1,01%

Это показывает, что крупные сделки на малоликвидных рынках могут вести к значительным потерям.

Что такое допустимое проскальзывание?

Многие торговые платформы позволяют указывать максимально допустимое проскальзывание. Это защищает трейдера от исполнения сделки при превышении выбранного порога и служит инструментом управления риском.

Допустимое проскальзывание — это максимальная разница между ожидаемой ценой и ценой, которую трейдер готов принять при исполнении ордера. Обычно оно задаётся в процентах от суммы сделки.

Например, если трейдер устанавливает допустимое проскальзывание 0,5% на сделку $10 000, ордер исполнится только если итоговая цена отличается не более чем на $50 от ожидаемой. Если проскальзывание больше, сделка не состоится — это защищает от неожиданных потерь.

При выборе значения важно соблюдать баланс: слишком низкое — сделки могут не исполняться, слишком высокое — риск значительных потерь при резких движениях рынка.

Проскальзывание на децентрализованных биржах (DEX)

В последние годы децентрализованные биржи (DEX) стали популярнее, предлагая преимущества по сравнению с централизованными: отсутствие проверки KYC, полный контроль над активами, прозрачность всех транзакций и устойчивость к цензуре.

Однако часто проскальзывание на DEX выражено сильнее, чем на централизованных биржах. Это важно учитывать трейдерам.

На DEX сделки совершаются через смарт-контракты, а не через мгновенное сопоставление заявок, как на централизованных платформах. На DEX сделка не исполняется мгновенно — требуется время на её обработку и подтверждение в блокчейне.

Длительная пауза между отправкой транзакции и её подтверждением увеличивает вероятность изменения рыночных условий, а значит и проскальзывания. За это время другие сделки могут изменить ликвидность и цену в пулах.

На DEX ликвидность часто ниже, чем на крупных централизованных биржах, особенно по малопопулярным торговым парам, что дополнительно увеличивает риск проскальзывания при крупных сделках.

Расчёт проскальзывания на DEX аналогичен другим платформам. Например, при покупке ETH на $500 за USDC на крупном DEX платформа покажет ожидаемую цену ETH с учётом текущей ликвидности. Большинство DEX позволяет выставить допустимое проскальзывание и показывает минимальное количество ETH при максимальном проскальзывании, чтобы трейдер понимал возможный исход перед подтверждением сделки.

Как уменьшить проскальзывание на DEX

Хотя на DEX проскальзывание часто выше, чем на централизованных платформах, существуют эффективные стратегии минимизации этого риска.

Оплачивайте более высокую комиссию за газ

Для проведения сделки в блокчейне (например, Ethereum) требуется комиссия за газ, которую получают валидаторы. Эта комиссия мотивирует валидаторов поддерживать работу сети (Proof-of-Stake) или вычислять блоки (Proof-of-Work).

После отправки транзакция попадает в очередь. Транзакции с более высоким газом подтверждаются быстрее, так как приоритетнее для валидаторов.

Чтобы сократить риск проскальзывания на DEX, трейдер может заплатить повышенную комиссию, чтобы его сделка прошла быстрее. Это уменьшает время, в течение которого рыночные условия могут измениться не в его пользу.

Например, во время перегрузки сети разница между стандартной и приоритетной комиссией может составлять несколько долларов, но обеспечивать разницу в скорости подтверждения — 30 секунд против 5 минут. На волатильном рынке эта разница может быть критична.

Но для небольших сделок стоит учитывать, что дополнительные расходы на газ могут превысить экономию от снижения проскальзывания.

Торгуйте на DEX второго уровня (Layer 2)

Многие DEX работают на блокчейнах Layer 1, например, на основной сети Ethereum. Когда сеть перегружена, сделки исполняются медленнее, и риск проскальзывания увеличивается.

Существуют блокчейны Layer 2, такие как Polygon, которые работают параллельно с основной сетью. На Layer 2 транзакции проходят гораздо быстрее и дешевле, так как вычисления вынесены за пределы основного блокчейна, а финализация происходит периодически.

Используя DEX на Layer 2, трейдеры могут сократить риск проскальзывания благодаря быстрой обработке, низким комиссиям и большей предсказуемости исполнения. Например, на биржах на базе Polygon сделки подтверждаются за секунды.

К преимуществам DEX Layer 2 относятся:

• Быстрое подтверждение сделок (часто менее 2 секунд)
• Минимальные комиссии за газ (до $0,01 за сделку)
• Снижение проскальзывания благодаря быстрой обработке
• Схожие гарантии безопасности с Layer 1

Кроме того, на большинстве DEX можно задать свой уровень допустимого проскальзывания. Слишком низкое значение может привести к неисполнению сделки в волатильные периоды, но защитит от больших потерь. Важно выбрать баланс между риском и приоритетом исполнения сделки.

Как снизить проскальзывание на централизованных биржах (CEX)

На централизованных биржах также есть способы минимизировать проскальзывание. Хотя CEX обычно обеспечивают лучшую ликвидность и скорость, риски сохраняются при высокой волатильности и торговле крупными объёмами.

Используйте лимитные ордера

Один из самых надёжных способов избежать проскальзывания — использовать лимитные ордера. Такой ордер исполняется только по установленной цене или лучше.

Преимущество лимитных ордеров — отсутствие отрицательного проскальзывания. Например, при покупке биткоина по лимиту $20 000 трейдер не заплатит больше этой суммы; при продаже — не получит меньше $20 000.

Недостаток — ордер может долго не исполняться или не исполниться вовсе, если цена не достигнет желаемого уровня. Это может привести к упущенным возможностям, если рынок уйдёт в другую сторону.

Тем, кто ценит определённость цены, лимитные ордера подходят для управления риском проскальзывания.

Торгуйте в периоды низкой волатильности

Время торговли влияет на риск проскальзывания. Крипторынки подвержены волатильности, особенно во время открытия и закрытия крупных мировых рынков.

Снизить риск можно, торгуя в спокойные периоды. Рекомендуется избегать:

• Пересечения торговых сессий Европы и США (8:00–10:00 по восточному времени США)
• Открытия американского рынка (9:30–16:00 по восточному времени США)
• Публикации важных экономических данных (отчёты по занятости, инфляции, решения центробанков)
• Значимых новостей по криптовалютам (апгрейды, регуляторные решения, крупные разблокировки токенов)

Лучше торговать в ночные или ранние утренние часы по крупным финансовым центрам — в это время волатильность ниже, цены стабильнее. Хотя ликвидность может быть чуть меньше, снижается риск резких скачков цен.

Также стоит избегать торговли в периоды важных событий, которые могут вызвать сильные ценовые движения и увеличить риск проскальзывания.

Делите крупные сделки на части

При торговле крупными объёмами стоит разбивать ордер на несколько частей. Такой подход называется order slicing или iceberg-order и помогает уменьшить влияние на рынок и снизить проскальзывание.

Если крупный ордер выходит на рынок сразу, он быстро «съедает» ликвидность по выгодной цене, и остаток исполняется хуже. Разделив сделку на части и растянув во времени, трейдер может:

• Снизить давление на рынок
• Использовать естественные колебания для лучшей средней цены
• Не привлекать внимание к крупной позиции
• Гибко реагировать на изменения рынка

Например, вместо одного ордера на 10 биткоинов трейдер размещает 10 ордеров по 1 биткоину с интервалом. Это требует большего контроля, но часто приводит к лучшей средней цене.

Многие биржи предлагают специальные типы ордеров для таких случаев, например TWAP (Time-Weighted Average Price) или VWAP (Volume-Weighted Average Price), которые автоматически разбивают крупную заявку и исполняют её частями.

Насколько криптоинвесторам стоит учитывать проскальзывание?

Понимание сути проскальзывания и способов работы с ним важно для всех участников рынка, однако практическая значимость зависит от стратегии, объёмов и горизонта инвестиций.

Для долгосрочных инвесторов

Для инвесторов с небольшими суммами и редкими сделками проскальзывание обычно не критично. Даже разница между -0,25% и -0,5% проскальзывания при долгосрочном росте стоимости актива будет малозаметна на фоне итоговой доходности.

Например, если биткоин за 2 года подорожает на 100%, разница между входом с проскальзыванием 0,25% или 0,5% практически не повлияет на результат. В таких случаях важнее анализировать фундаментальные факторы и моменты для входа.

Однако при очень крупных вложениях даже небольшое проскальзывание может дать существенную сумму, поэтому не стоит его полностью игнорировать.

Для крупных инвесторов

Для институциональных и состоятельных клиентов даже небольшое проскальзывание может привести к большим потерям — так, -0,5% на $1 млн составит $5 000, а на $10 млн — $50 000.

В этом случае стоит использовать стратегии минимизации проскальзывания, такие как:

• Максимально использовать лимитные ордера
• Делить крупные сделки на части
• Торговать в периоды высокой ликвидности
• Использовать несколько бирж для доступа к глубокой ликвидности
• Осуществлять сделки через OTC-дески

Для активных трейдеров

Дейтрейдерам и скальперам важно внимательно управлять проскальзыванием. Такие трейдеры работают с небольшими маржами, и даже малое проскальзывание может съесть прибыль.

Если трейдер совершает 10 сделок в день с -0,25% проскальзывания на каждую, за день он теряет 2,5% капитала. За месяц это может составить значительную сумму.

Активным трейдерам стоит внедрять комплексные меры управления проскальзыванием, такие как:

• Использование лимитных ордеров
• Выбор бирж с глубокой ликвидностью
• Избегать торговли в периоды высокой волатильности, если цель — не спекуляция на волатильности
• Следить за спредами между ценой покупки и продажи
• Использовать продвинутые типы ордеров для минимизации рыночного воздействия

В итоге, все участники рынка должны разбираться в сути проскальзывания и его последствиях, однако степень внимания должна зависеть от частоты, объёма сделок и инвестиционного горизонта. Для долгосрочных инвесторов этот риск вторичен, для активных и крупных трейдеров — критичен.

FAQ

Что такое проскальзывание в криптовалютной торговле и как оно возникает?

Проскальзывание — это разница между ожидаемой и фактической ценой исполнения сделки. Оно возникает при низкой ликвидности или больших объёмах торгов, когда ордера исполняются по ценам, отличающимся от ожидаемых, особенно в периоды высокой волатильности.

Как проскальзывание влияет на прибыль и как рассчитать его стоимость?

Проскальзывание увеличивает издержки, особенно при сильной волатильности рынка. Для расчёта умножьте разницу между фактической и ожидаемой ценой на объём сделки. Крупные сделки при низкой ликвидности сопровождаются более высоким проскальзыванием.

Как выставлять лимитные ордера для избежания проскальзывания?

Укажите желаемую цену покупки или продажи — ордер исполнится только по ней, что исключает риск проскальзывания. Торгуйте в периоды высокой ликвидности для стабильных цен и надёжного исполнения.

Как снизить риск проскальзывания на волатильном рынке?

Избегайте пиковых часов, выбирайте спокойные периоды. Устанавливайте лимиты по цене и дробите сделки на меньшие объёмы. Следите за волатильностью и размещайте ордера при низкой активности рынка, чтобы снизить влияние проскальзывания.

Как ликвидность влияет на проскальзывание и где оно обычно минимально?

Чем выше ликвидность, тем меньше проскальзывание. На рынках с крупными объёмами цена меняется меньше. На DEX можно настроить допустимый уровень проскальзывания. На крупных платформах с высокой активностью и популярными криптовалютами проскальзывание минимально.

Вызывают ли крупные сделки большее проскальзывание и как это минимизировать?

Да, крупные сделки приводят к большему проскальзыванию, так как быстро поглощают ликвидность. Решение — делить крупные сделки на несколько небольших и исполнять их постепенно, чтобы минимизировать потери и получить лучшую цену.

Как глубина торговых пар влияет на проскальзывание?

Чем больше глубина и ликвидность торговой пары, тем меньше проскальзывание. Недостаточная глубина или дисбаланс стакана повышают этот риск. Чем больше объём по паре, тем меньше влияние на цену.

Как проскальзывание проявляется на медвежьем и бычьем рынках?

В медвежьем рынке проскальзывание чаще приводит к потерям из-за низких объёмов и широкого спреда. В бычьем рынке при высоких объёмах оно может быть меньше, но резкие движения цены могут вызвать существенные потери при крупных сделках.