Баффет предупреждает: растет уязвимость банковских систем, и обеспокоенность статусом доллара сильнее, чем опасения по поводу рецессии

Миллиардер-инвестор Уоррен Баффет (Warren Buffett) 31 марта дал интервью CNBC и заявил, что по мере того, как связи между банковской системой и небанковскими организациями становятся все теснее, он начал замечать признаки уязвимости финансовой системы. Он также подчеркнул, что для ФРС обеспечение стабильности финансовой системы должно быть первоочередной задачей. Баффет сказал, что его беспокоит роль доллара как мировой резервной валюты — даже больше, чем опасения по поводу самой рецессии.

Предупреждение о финансовой уязвимости: структурные скрытые риски цепной передачи банковских проблем

В ходе интервью Баффет указал на системный риск, который все чаще привлекает внимание рынка: взаимная связанность банковского сектора и небанковских организаций, таких как частные кредитные фонды, формирует потенциальную брешь для передачи. Он привел пример JPMorgan, отметив, что крупнейшие банки ежедневно обрабатывают потоки средств на десятки миллиардов долларов, которые являются ключевым узлом для работы всей экономики.

«Они влияют друг на друга; если у одной из них возникают проблемы, это может распространиться на другие организации», — сказал он.

На фоне этого предупреждения — недавняя серия сбоев на рынке кредитов, вызвавшая опасения по поводу балансов банков и частных кредитных фондов. Баффет отметил, что когда паника начнет распространяться, многие инвесторы могут быстро выйти из позиций, ускорив спираль падения рынка. Он отдельно вспомнил финансовый кризис 2007–2008 годов, когда даже крупнейшие компании в какой-то момент перестали отвечать на звонки, напоминая о том, что разрушительная сила системного финансового кризиса намного превосходит обычное рыночное снижение.

$373 млрд наличными: фундаментальная логика дисциплинированного ожидания

Отвечая на сомнения со стороны внешних наблюдателей, Баффет во вторник однозначно заявил, что эти деньги не будут легко пущены в ход. «Если рынок сильно упадет, мы вмешаемся», — сказал он, подтвердив, что на этой неделе Berkshire на аукционе снова купила казначейские векселя на $17 млрд.

Сейчас фондовый рынок примерно на 5%–6% дешевле, чем его недавние максимумы. Баффет считает, что для Berkshire это далеко не достаточно: «Наша цель — не получить возврат 5% или 6%». Его инвестиционное терпение укоренено в накопленной за десятилетия дисциплине — ожидании того, чтобы, как когда-то с American Express (AXP) и Occidental Petroleum (OXY), цена стала достаточно низкой для появления возможности, способной поддержать по-настоящему долгосрочную доходность.

Он также отметил, что с тех пор, как он руководит Berkshire, акции компании падали более чем на 50% трижды; в сравнении с этим, нынешняя коррекция рынка «это вообще не что-то значимое».

Долларовый резерв, инфляционная цель и ключевое противоречие американского капитализма

В интервью заявления Баффета о долларе и инфляции особенно привлекли внимание:

Скрытая обеспокоенность позицией долларовых резервов: Баффет говорит, что его беспокоит роль доллара как мировой резервной валюты — даже больше, чем его тревога о рецессии самой по себе, и подчеркивает, что стабильность банковской системы важнее любых колебаний отдельного рынка

Сомнения в инфляционной цели ФРС: он выражает недоверие 2% инфляционной цели ФРС, говоря: «Я бы хотел, чтобы их инфляционная цель была нулевой. Как только вы начинаете говорить, что вы готовы мириться с 2% инфляции, с течением времени это приводит к очень серьезным последствиям»

Аналогия с казино: он в яркой метафоре описывает ключевое противоречие американского рынка — «у вас есть величественный дворец, который называется американская экономическая система, но рядом с ним прикреплено казино, и люди будут туда-сюда ходить между этими двумя местами»

При этом он подчеркивает фундаментальную логику долгосрочного владения: «Если инвесторы держат определенное количество акций в течение 50 лет, они получают очень хорошую прибыль. Американская система капитализма работает, а ставка с букмекером — не работает».

Частые вопросы

О чем именно предупреждение Баффета о хрупкости финансовой системы?

Баффет отметил, что по мере того, как связи между банковским сектором и небанковскими организациями, такими как частные кредитные фонды, становятся все теснее, проблемы в одной организации могут через эффект передачи затронуть другие организации, формируя цепные риски. Он подчеркнул, что обеспечение ФРС стабильности финансовой системы должно быть первоочередной задачей, и напомнил о системном ударе финансового кризиса 2008 года как о предупреждении.

Почему Баффет больше обеспокоен позицией долларовых резервов, чем рецессией?

Баффет считает, что роль доллара как глобальной резервной валюты — это фундамент для долгосрочной работы американской финансовой системы, и стабильность банковской системы важнее любых колебаний отдельного рынка. Если позиция долларовых резервов поколеблется, ее долгосрочные структурные последствия могут оказаться намного больше, чем обычная периодическая рецессия.

Когда Berkshire решит использовать $373 млрд наличных?

Баффет заявил, что Berkshire будет рассматривать активные действия только при возникновении действительно «существенной возможности» на рынке — при «большом падении». В настоящее время рынок лишь на 5%–6% ниже недавних максимумов, что не соответствует его порогу инвестиционной доходности; наличные продолжат храниться в виде казначейских векселей, ожидая подходящего момента.