Прибыль Tether, как сообщается, достигает сотен миллиардов, что более прибыльно, чем у многих публично торгуемых компаний.

Бизнес-модель выглядит так: вы вносите 1 USD в Tether → он выдает вам 1 USDT → затем он использует ваши деньги для покупки государственных облигаций США → вы держите USDT без процентов, а Tether забирает всю прибыль.

Это 1.0 модель стейблкоинов: просто и жестоко, победитель забирает всё.

Я никогда не думал о "куда ушел мой интерес" раньше, пока не начал обращать внимание на DeFi и не осознал эту проблему.

Так много людей хотят поделиться тортом.

Стейблкойн 1.5: начал предлагать доходность, но ликвидность является проблемой

CZ особо похвалил USDe от Ethena во время AMA — это "Stablecoin 1.5."

Самое большое изменение: он начал делиться доходами с пользователями.

Звучит здорово, но проблема в том, что ликвидность плохая.

Не все биржи поддерживают USDe; если вы хотите торговать, вам, возможно, придется сначала конвертировать в USDT, что приводит к проскальзыванию, проблемам с кросс-чейном и многие небольшие биржи вообще не поддерживают это.

Это неловкость 1.5: доходность предлагается, но ликвидности не хватает.

Идеал Stablecoin 2.0: тройка

CZ ясно сказал: "Стейблкоин, который предлагает хорошие доходы и может торговаться на большинстве бирж, звучит просто, но достичь этого очень сложно."

Доходность + ликвидность + соблюдение — триада.

Главная трудность заключается в том, чтобы убедить многие биржи включить монету в список, что требует брендинга, соблюдения норм и технической интеграции; также необходимо обеспечить устойчивость источника дохода без обращения к схемам Понци. Соблюдение норм стало проще, но порог остается высоким.

Но ключевой момент в том, что регуляторная среда меняется. Раньше регуляторы приходили, когда создавались стейблкоины; теперь правительства исследуют, "как правильно регулировать стейблкоины."

В США в процессе находится законопроект GENIUS, а регуляторы в других странах "больше не являются супер враждебными к стейблкоинам."

Это огромный сигнал.

В 2018 году многие говорили: "Биткойн будет запрещен правительством." Теперь США обсуждают биткойн как стратегический резерв.

То же самое касается стейблкоинов: от "вы не можете это сделать" до "вы можете это сделать, если это соответствует требованиям," это качественное изменение.

| Будет ли Tether устранен?

Никто не знает, но я знаю одно: избыточная прибыль, приносимая монополией, определенно привлечет конкурентов.

Заработок Tether в сотни миллиардов в год показывает, что этот рынок очень прибыльный.

Судьба CZ: сетевые эффекты в конечном итоге вступят в силу, и пользователи постепенно будут тянуться к самым привлекательным вариантам.

Я понимаю так: Tether не умрёт внезапно, но его доля на рынке будет постепенно уменьшаться.

Потому что, независимо от того, насколько силен сетевой эффект, он не может противостоять одному факту: пользователи пробуждаются.

| Наконец-то

CZ сказал: "Рыночная капитализация криптовалют все еще может вырасти на несколько порядков величины."