Мир золота, доллара и долгов: переоценка балансовых отчетов

null

Автор:铁柱哥在CRYPTO

Современное общество основывается не на самой валюте, а на долговых—кредитных отношениях, которые постоянно расширяются.

Независимо от того, речь идет о государстве, сообществе, организации или человеке, по сути, все повторяют один и тот же цикл: используют будущее, чтобы обменять его на настоящее.

Наш привычный экономический рост и потребительский бум не возникают из ниоткуда, а основаны на высоко институционализированном общем понимании, что будущее можно заранее распределить. Долг — это технологическая реализация этого общего понимания.

С этой точки зрения, мир — это в основном вопрос: кто способен привести будущее к настоящему через дисконтирование, и кто обладает властью определять будущее.

В этом смысле создание и сокращение денег — это всего лишь выражение долгового мира. Волшебство финансов — это межвременной обмен ресурсов.

一、从债务角度，理解黄金和美元

Если рассматривать долг как центральную ось мировой экономики, роль золота и доллара становится очевидной. Доллар — это не просто валюта, а инструмент координации и оценки долгов.

Государственные облигации США — это не только внутренний долг США. В глобальной балансовой ведомости долларовая система — это: США обещают будущее, а мир обеспечивает текущие возможности для поглощения долгов. Обе стороны используют доллар как договор, что стало крупнейшей межвременной сделкой в истории человечества.

Особенность золота в том, что это единственный финансовый актив, не связанный с каким-либо долгом. Он не требует поручительства или обещаний, он сам по себе — конечное средство платежа. В балансовых отчетах золото — единственный актив без контрагента.

Именно поэтому, когда долговая система функционирует хорошо, золото кажется неэффективным, без дохода и с ограниченной воображаемостью; но когда люди начинают сомневаться в способности будущего быть реализованным, ценность золота переосмысливается.

Некоторые говорят, что золото — это защита от геополитических рисков. Но если рассматривать через призму балансовых отчетов, это утверждение неполное: геополитика не уничтожает богатство напрямую, она разрушает стабильность долговых отношений.

二、避险，就是寻找健康的资产负债表

Поняв эту логику, становится ясно: если рассматривать мир как постоянно расширяющуюся балансовую ведомость, то защита — это не поиск всегда безопасных активов, а поиск в разные периоды времени структур, которые остаются здоровыми и устойчивыми. Самый главный риск — не волатильность, а дисбаланс в долговых структурах.

Поэтому, анализируя недавние рыночные тренды, что происходит при обесценивании доллара и больших колебаниях иены? Это — быстрое укрепление валюты таких стран, как Швейцария, с относительно здоровой балансовой ведомостью.

Если смотреть дальше, почему растет серебро и другие сырьевые товары? Используя более широкий макроэкономический взгляд, единственный ключевой фактор, влияющий на долговые и кредитные отношения — это AI.

AI — это не просто отрасль. На мой взгляд, его фундаментальная роль — в перестройке балансовых ведомостей. С одной стороны, он бесконечно снижает издержки эффективности человека, делая программное обеспечение дешевле, заменяя рабочую силу, снижая издержки обработки информации до нуля; с другой стороны, он создает в реальном мире невиданные ранее жесткие потребности в капитале: вычислительные мощности, электроэнергия, земля, ресурсы, минералы — все это становится мощными ограничениями.

Эти две силы одновременно воздействуют на глобальные балансовые ведомости: эффективность становится легче, капитал — тяжелее. Это — основа текущей перестройки долговой системы.

Иными словами: все, что можно цифровизировать, логизировать, автоматизировать, — становится дешевым. Программное обеспечение, тексты, дизайн, базовые коды — эти дорогостоящие интеллектуальные активы становятся как вода из-под крана. За все приходится платить: за создание каждого токена — сжигание вычислительных чипов, потребление электроэнергии и передача по кабелям. Чем умнее AI, тем больше он требует у физического мира.

За последние десятилетия глобальный рост в основном зависел от финансовых инженерных решений: кредитного расширения, левериджа, ожиданий. В будущем эти долги могут постоянно дисконтироваться, делая их легкими и управляемыми. Но когда рост снова связывается с вычислительной мощностью, электроэнергией, ресурсами и производственными мощностями — то есть с реальными, физическими переменными, — долг перестает быть просто цифровой игрой. С этой точки зрения, смотря на серебро и сырьевые товары, рынок закладывает в цену — это предварительная цена на будущие производственные возможности.

Когда рост ограничен физическими ресурсами, магия долга теряет силу. Потому что сколько бы денег вы ни вложили, без достаточного количества меди для электросетей или серебра для панелей, вычислительные мощности AI не смогут развиться.

三、美元的末法时代来临了吗？

Наступила ли эпоха конца для доллара? Нет ничего вечного, даже золота. Поняв логику работы долгового мира, приходится принять не очень приятный вывод: золото — не вечное решение. Его рост — это просто дефицит активов без контрагента. Но золото не создает денежный поток, не повышает производственную эффективность и не заменяет реальный капитал. С точки зрения балансовых ведомостей, оно — временное замораживание риска.

Возвращаясь к доллару, почему, несмотря на постоянные критики, его все еще используют для оценки стоимости? Потому что нужен самый глубокий в мире активный пул для залога, расчетов и защиты; держать американские облигации — это не только вера в США, а необходимость иметь актив, признанный глобальной финансовой системой, который можно мгновенно заложить для финансирования.

Сила доллара — не в его финансовой правильности, а в его сетевом эффекте, который невозможно заменить. Он — единственный контейнер в современной цивилизации, способный вместить десятки триллионов долговых обязательств.

За последние десятилетия ядро долларовой системы — это: дисконтировать будущее в настоящее, США выпускают долги, а мир платит; США потребляют, а остальной мир поставляет — это глобальное перераспределение временной стоимости.

Но когда финансовая политика США все больше зависит от расширения балансов и долговых роллов, кредит доверия к доллару меняется: он остается лучшим выбором, но уже не бесплатным, и альтернативы с высокой ценой появляются.

Но самое опасное — не эти изменения, а то, что при все большей зависимости роста от электроэнергии, вычислительных мощностей, ресурсов и производственных возможностей, финансовая система, которая использует ожидания, леверидж и дисконтирование для переноса будущего в настоящее, столкнется с жесткими физическими ограничениями.

Так называемый Гренландия, тарифы, возвращение производства — все это игры вокруг этих физических ограничений. Иными словами, США должны первыми перестроить инфраструктуру AI, чтобы превратить доллар в единственный инструмент для покупки самых мощных вычислительных ресурсов и самой эффективной производительности. Это — необходимое условие возвращения доллара к статусу мировой валюты.

Иначе, в условиях физических ограничений и переопределения глобального разделения труда AI, долларовая система постепенно утратит способность дисконтировать будущее и войдет в эпоху конца. Медленное, но необратимое снижение, пока не появится новая валюта, более точно отражающая реальную производительность и технологический лидерство.