Путем отделения девелопмента недвижимости для выхода из убытка, чистая прибыль Мэйди Чжиюй за прошлый год составила 5,59 млрд юаней.

После «退房» первый полный финансовый год принес компании Midea Real Estate (03990.HK) переход от убытков к прибыли.

31 марта Midea Real Estate опубликовала результаты за 2025 год. За отчетный период компания получила выручку от продолжающейся деятельности около 4,149 млрд юаней, что на 11,4% больше; чистая прибыль, относимая к акционерам компании (归母净利润), составила 559 млн юаней; тогда как в аналогичный период прошлого года чистый убыток, относимый к акционерам (归母净亏损), превышал 2 млрд юаней, причем убыток от прекращенной (не продолжающейся) деятельности в одиночку сформировал убыток, относимый к акционерам, в размере 2,536 млрд юаней.

По показателям прибыльности в 2025 году валовая прибыль от продолжающейся деятельности Midea Real Estate составила 1,365 млрд юаней, что на 2,5% больше по сравнению с 1,332 млрд юаней в 2024 году; валовая маржа составила 32,9%, снизившись на 2,8 п.п. по сравнению с 35,7% в 2024 году.

Самое непосредственное изменение, вызванное «退房», — это восстановление отчета о прибылях и убытках и заметное сужение кредитного риска. Ключ к этому изменению — в реорганизации активов, начатой в 2024 году.

23 июня того года Midea Real Estate опубликовала公告 о реорганизации, объявив, что доля в девелоперском бизнесе будет передана в частную компанию, то есть в Midea Jiye (Midea 建业), путем натурального распределения акций для завершения отчуждения.

Тогда в公告 было показано: по состоянию на конец 2023 года Midea Real Estate владела 319 девелоперскими проектами, с общим запасом земли (总土储) примерно 26,5 млн кв. м; в 2023 году Midea Jiye обеспечила выручку 699 млрд юаней, что составило 94,97% от совокупной выручки листинговой компании.

Рисунок: 图虫创意

Одна реорганизация почти извлекла из исходного субъекта подавляющую часть объема, и благодаря этому у Midea Real Estate появилась возможность «облегчить ношу».

После выделения девелоперского бизнеса Midea Real Estate сместила фокус на четыре направления: девелоперские услуги, управление недвижимостью, операцию активов и недвижимость/технологии (房地产科技). Логика структуры бизнеса изменилась с девелопмента с тяжелыми активами на услуги с легкими активами.

Судя по результатам 2025 года, эта новая структура уже в целом отлажена.

В качестве нового направления бизнес девелоперских услуг, работая по модели с легкими активами, взял на себя услугу в полном цикле для уже существующих ресурсов девелоперской деятельности контролирующего акционера; за весь год он обеспечил выручку 958 млн юаней, что на 227,1% больше в годовом выражении. Управление недвижимостью, в свою очередь, продолжило выступать относительно стабильным источником денежных потоков: контрактная площадь выросла на 7,7% до 99,64 млн кв. м, площадь в управлении — на 14,5% до 86,32 млн кв. м, а выручка в годовом выражении увеличилась на 3,5% до 1,904 млрд юаней.

При этом Midea Real Estate также пытается проверить способность модели с легкими активами к внешнему расширению.

Посредством вывода бренда и委托管理 в течение года в девелоперском сегменте Midea Real Estate появилось 4 новых третьих (сторонних) жилых проекта в Гуйяне, Уси и Сюйчжоу: среди них Уси Дунвань Фу (无锡东望府) стартовые продажи (首开) по реализации превысили 90%, что демонстрирует определенную конкурентоспособность компании в продуктовой силе и девелоперском менеджменте.

Однако болевые ощущения от трансформации все еще присутствуют.

В 2025 году выручка от операций с активами Midea Real Estate сократилась на 15,4% в годовом выражении до 835 млн юаней; а по направлению недвижимости/технологий подписанная сумма в течение года упала на 25,4% до 457 млн юаней. Компания заявила, что снижение в основном связано с уменьшением объема передач по части продаж коммерческой недвижимости и с сокращением числа строящихся проектов в связи с спадом продаж в секторе недвижимости в течение года.

С финансовой точки зрения эффект «облегчения ноши» уже проявился. К концу 2025 года у Midea Real Estate имелось наличными 1,646 млрд юаней; процентные обязательства — 592 млн юаней. Коэффициент заемных средств (资产负债率) снизился с 75,14% на конец 2023 года до 47,7%, и долговая нагрузка заметно уменьшилась.

«В настоящее время отрасль недвижимости все еще находится на стадии трансформации, но свет в конце туннеля становится все ближе», — заявила Midea Real Estate. Компания намерена сосредоточиться на бизнесе с легкими активами, опираясь на поддержку контролирующего акционера и собственные профессиональные возможности, чтобы использовать возможности и углублять ценность в ходе трансформации отрасли.