Обнажены нижние белья! 8,4 миллиона $BTC застряли в залоге, долгосрочные держатели сдаются со скоростью 2 миллиарда долларов в день, а рынок всё ещё кричит «бычий разворот»?

Аналитики рынка отмечают, что цена $BTC по-прежнему удерживается в коридоре от шестидесяти тысяч до семидесяти тысяч долларов. На спотовом рынке появились следы первых осторожных покупок, а рынок деривативов завершил перезапуск плеча. Волатильность идет на спад, а структура позиций становится относительно сбалансированной. Однако при отсутствии четкого катализатора рыночной уверенности недостаточно, чтобы поддержать устойчивый пробой.

Ключевой уровень сопротивления висит прямо над ценой. Данные показывают, что в ценовом диапазоне от восьмидесяти тысяч до 126 тысяч шестисот долларов накопилась плотная масса предложения. Чтобы переварить это тяжелое бремя, либо цене нужно дать достаточно глубокую скидку, чтобы привлечь новый капитал, либо придется пройти долгий, болезненный процесс перераспределения монет в ходе торгов.

Общий объем предложения $BTC, который в данный момент находится в убытке, приближается к 8,4 миллионам монет; масштабы этого напоминают рыночную структуру во втором квартале 2022 года. Тогда рынку требовалось перенести примерно 3 миллиона $BTC от убыточных держателей к новым покупателям, чтобы вновь встать на ось середины цикла.

Сдача позиций со стороны долгосрочных держателей продолжается. Показатель, отражающий их продажи в убытке, — 30-дневная скользящая средняя — растет с прошлого ноября без перерывов и сейчас достигает уровня примерно 200 миллионов долларов в день. Это подтверждает, что происходит активная сдача позиций. Если этот индикатор сможет существенно остыть до уровня ниже 25 миллионов долларов в день, только тогда он может стать ключевым сигналом для формирования рыночного дна.

На спотовом рынке разница в накопленном объеме сделок Coinbase перешла в слабое положительное значение. Это указывает на то, что спотовые покупатели начали пробовать поглощать давление продаж — это выглядит как признак первоначальной стабилизации. Тем не менее текущая сила спроса намного ниже уровней, которые обычно наблюдают в истории, когда рынок формирует устойчивое дно.

Денежные потоки в корпоративные казначейства становятся более сложными и сосредоточенными. Ранняя широкая тенденция к накоплению монет компаниями уже сошла на нет. Marathon недавно продала около 15000 монет $BTC, а Strategy, похоже, является сейчас единственной институциональной структурой, которая продолжает осуществлять масштабные покупки. Основание корпоративного спроса больше не является широким, и надежность компаний как структурной опоры снижается.

Вечные фьючерсы: направленческая премия сжалась до уровня около нейтрального и даже немного ниже нуля. Это отражает затухание бычьего плеча и охлаждение спекулятивного энтузиазма. Длинные экспозиции закрываются, а интерес со стороны шортов снова проявляется; общий рынок фьючерсов становится более сбалансированным, но и более осторожным.

Ожидания волатильности на опционном рынке повсеместно ослабевают. Снижаются подразумеваемые волатильности для всех сроков, особенно краткосрочная волатильность, что говорит о том, что рынок закладывает период более спокойной динамики, а потребность в экспозиции к волатильности уменьшается.

Индикатор перекоса (skew) начал снова отклоняться вниз: это показывает возвращение к защитным структурам, но в целом уровень по-прежнему далеко не достигает значений, которые обычно сопровождают сильный спрос на хеджирование. Разные сроки показывают расхождение: в среднесрочных и долгосрочных сроках рынок более устойчиво выкупает защитные позиции вниз, что намекает на сохраняющийся оборонительный настрой.

Позиции мейкеров маркет-мейкеров по гамме перешли в состояние, поддерживающее рынок: это снижает эффект выпуклости при падении цены и указывает на то, что после недавней фазы отрицательной гаммы их краткосрочная компоновка позиций стабилизировалась. Однако ниже текущей цены — в диапазоне от 68 тысяч долларов до более чем 50 тысяч — отрицательная гамма накапливается.

Это означает, что рынок снизу покупает большой объем защитных (пут) опционов и не рассчитывает, что отскок в ближайшее время будет устойчивым. Как только цена войдет в этот диапазон, маркет-мейкеры будут вынуждены продавать, чтобы захеджировать риски, тем самым усиливая нисходящую волатильность; постепенное снижение может превратиться в резкую распродажу, и тогда будет вновь протестирована отметка в шестьдесят тысяч долларов.

Один из нестабильных факторов заключается в том, что подразумеваемая волатильность продолжает оставаться выше фактической реализованной. Например, подразумеваемая волатильность на горизонте одной недели составляет 49%, тогда как реализованная волатильность за неделю — лишь 38%; разрыв равен 11 процентным пунктам. Такая сохраняющаяся премия показывает, что, хотя у цены нет направленности, участники все равно закладывают риск в цену; это указывает на среду с низкой уверенностью. В структуре, где волатильность завышена, а гамма отрицательная, достаточно относительно небольшого давления со стороны продавцов, чтобы вызвать усиленные колебания цены.

В целом можно сказать, что $BTC все еще находится в широком диапазоне боковой торговли от шестидесяти тысяч до семидесяти тысяч долларов. Рынок демонстрирует признаки первоначальной стабилизации, но ему не хватает импульса для решающего пробоя. Данные on-chain рисуют картину восстановления: объем предложения в убытке на высоких уровнях и сдача позиций долгосрочными держателями, которая еще не полностью остыла. Спотовый спрос улучшился, но он недостаточно сильный.

Off-chain рынок также выглядит сбалансированным: корпоративный спрос сужается, перезапуск плеча на вечных фьючерсах завершен, ожидания по волатильности слабеют, а позиции маркет-мейкеров стабилизируются. Эти сигналы в совокупности указывают на рыночную среду, где давление ослабевает, но вера и уверенность недостаточны. Сейчас $BTC, похоже, находится скорее на этапе перераспределения монет, а не в рамках четкого тренда. До тех пор, пока спотовый спрос заметно не расширится и предложение сверху не начнет полностью очищаться, диапазонная торговля, как ожидается, останется основной темой.

Следите за мной: чтобы получать больше оперативного анализа и инсайтов по крипторынку! $BTC $ETH $SOL

#Gate广场四月发帖挑战 #加密市场行情震荡 #国际油价走高