Гонконгский рынок акций в секторе новых энергетик пополнился еще одним «ярким лидером»! Компания Kesheng Technology подала заявку на листинг, чтобы занять место в политике поддержки солнечной тепловой энергетики | 港E声

Источник: Институт деловых исследований «Тайши» Автор: Институт деловых исследований «Тайши»

Источник изображения: Туцюань (творческие идеи)

Источник | Институт деловых исследований «Тайши»

Автор | стажёр Чэнь Цзяцзе

Редактор | Чжэн Линь

24 марта 2026 года, Zhejiang Ke Sheng Technology Co., Ltd. (далее «Ke Sheng Technology») вновь подала заявку на листинг на основной рынок в Гонконгскую фондовую биржу (HKEX); единственным спонсором выступает CITIC Construction Investment (International).

Согласно проспекту эмиссии, основной бизнес Ke Sheng Technology — предоставление комплексных решений и услуг для проектов солнечно-тепловой электростанции башенного типа с расплавленной солью, с упором на систему концентрирующего сбора и систему аккумулирования-обмена тепла. Солнечно-тепловая генерация (CSP) — это технология, использующая солнечную энергию для выработки тепловой энергии и последующего производства электроэнергии; её ключевое преимущество заключается в том, что вместе с сопутствующей системой аккумулирования энергии на расплавленной соли можно обеспечить стабильный и управляемый (диспетчеризуемый) выход электроэнергии, тем самым эффективно компенсируя недостатки ветрогенерации, фотоэлектричества и других прерывистых возобновляемых источников энергии; CSP рассматривают как ключевой пиково-маневренный источник питания для построения новой энергосистемы.

По данным проспекта, Ke Sheng Technology занимает заметно лидирующие позиции в отрасли. По показателю выручки за 2024 год компания является ведущим поставщиком в сегменте рынка систем концентрирующего сбора для башенных проектов CSP в Китае; её доля рынка составляет 45,5%, что существенно опережает других конкурентов. В 20 башенных проектах CSP, по которым в Китае были определены поставщики в период с 2021 по 2024 год, компания поставляла системы концентрирующего сбора для 11 из них; независимо от того, считать ли по установленной мощности или по количеству проектов, доля рынка превышает 55%. Кроме того, согласно отчёту Frost & Sullivan, по состоянию на последнюю фактически возможную дату компания также является единственным в мире предприятием, обладающим опытом реализации проектов CSP с башнями и расплавленной солью объёмом более 1 ГВт.

Что касается финансовых результатов, Ke Sheng Technology демонстрирует сильный рост и прибыльность. Под влиянием политики отрасль CSP в Китае вошла в стадию масштабного развития: выручка компании выросла с 8,58 млрд юаней в 2023 году до 21,93 млрд юаней в 2025 году. Ещё более впечатляющим является уровень прибыли: в тот же период чистая прибыль увеличилась с 2,48 млрд юаней до 5,68 млрд юаней, а валовая маржа неизменно держалась на уровне выше 30%; в 2025 году она достигла 37,7%, что отражает её технологическую премию и хорошие возможности контроля затрат.

Коммерческая модель Ke Sheng Technology строится по принципу «лёгких активов»: компания сосредоточена на разработке ключевых технологий, интеграции систем и контроле качества, а производство стандартных компонентов передаёт на аутсорсинг соответствующим поставщикам. Основными клиентами являются крупные государственные энергетические группы и ведущие частные энергетические компании. В отчётный период концентрация клиентов была высокой: в 2023–2025 годах доля выручки от топ-5 клиентов составила соответственно 99,9%, 88,5% и 98,5%.

В сфере НИОКР: в 2023–2025 годах расходы Ke Sheng Technology на исследования и разработки составили 37,865 млн юаней, 62,363 млн юаней и 78,761 млн юаней соответственно, демонстрируя устойчивую тенденцию к росту. По состоянию на конец 2025 года у компании было 267 патентов (из них 185 — патенты на изобретения) и 60 прав на программное обеспечение; исследовательская команда насчитывала 116 человек, что примерно соответствует 32% от общего числа сотрудников.

На этот раз выход на листинг в Гонконге приходится на ключевой период, когда отрасль CSP в Китае получает мощную поддержку на уровне верхнего уровня политики. В декабре 2025 года Государственный комитет по развитию и реформам и Государственное энергетическое управление совместно опубликовали «Некоторые мнения о содействии масштабированию солнечно-тепловой генерации», где прямо указано на необходимость активно развивать рынок применения CSP, в полной мере задействовать роль CSP в поддержке и регулировании новой энергосистемы, а также установлен целевой показатель: вводимая мощность к 2030 году — 15 000 000 кВт. Поступившие в ходе размещения средства могут обеспечить финансовую поддержку для того, чтобы Ke Sheng Technology закрепила технологическое преимущество, расширила применение аккумулирования тепла на расплавленной соли в других промышленных областях (вторая кривая роста) и нарастила возможности по поставкам.

Разумеется, Ke Sheng Technology также сталкивается с рисками, связанными с высокой зависимостью от отраслевой политики, высокой концентрацией клиентов, тем, что выполнение проектов может зависеть от сложной внешней среды и цепочек поставок, а также с крупными потребностями в финансировании. Но будучи безусловным лидером в своей нише, если Ke Sheng Technology успешно выйдет на листинг, она станет дефицитным объектом для инвесторов, которые планируют вложения в сегмент долгосрочного хранения энергии и в пиково-маневренный сегмент чистой энергетики в Китае. Её дальнейшее развитие, в частности прогресс проекта башенной CSP мощностью 350 МВт в Голмуде, будет важным ориентиром для наблюдения за процессом масштабного внедрения в отрасли.

Дисклеймер: Настоящий отчёт предназначен только для использования клиентами Института деловых исследований «Тайши». Наша компания не рассматривает получателя как клиента только потому, что тот получил настоящий отчёт. Настоящий отчёт подготовлен на основе информации, которую наша компания считает надёжной и уже опубликованной, однако наша компания не предоставляет каких-либо гарантий относительно точности и полноты такой информации. Мнения, оценки и прогнозы, содержащиеся в настоящем отчёте, отражают лишь взгляды и суждения на день публикации отчёта. Наша компания не гарантирует, что информация, содержащаяся в настоящем отчёте, будет оставаться актуальной в любое время. Наша компания может вносить изменения в информацию, содержащуюся в настоящем отчёте, без предварительного уведомления; инвесторы должны самостоятельно отслеживать соответствующие обновления или изменения. Наша компания стремится к объективности и справедливости содержания отчёта, однако мнения, выводы и рекомендации, изложенные в настоящем отчёте, приводятся только для справки и не являются ценой покупки или продажи либо ценой предложения соответствующих ценных бумаг, указанных в отчёте. Указанные мнения и рекомендации не учитывают конкретные инвестиционные цели отдельных инвесторов, их финансовое положение и конкретные потребности; во всех случаях они не составляют частных инвестиционных рекомендаций для клиентов. Инвесторам следует в полной мере учитывать своё собственное конкретное положение и полностью понимать и использовать содержание настоящего отчёта; не следует рассматривать настоящий отчёт как единственный фактор для принятия инвестиционного решения. За любые последствия, вызванные использованием или опорой на настоящий отчёт, наша компания и автор не несут никакой юридической ответственности. В пределах того, что известно нашей компании и автору, между нашей компанией/автором и указанными в настоящем отчёте ценными бумагами или инвестиционными объектами не существует каких-либо юридически запрещённых интересов и связей. В порядке, разрешённом законом, наша компания и связанные с ней дочерние структуры могут владеть позициями по ценным бумагам, выпущенным компаниями, упомянутыми в отчёте, и проводить с ними сделки, а также могут предоставлять либо стремиться предоставить соответствующие услуги, включая инвестиционный банкинг, финансовый консалтинг или услуги финансовых продуктов. Авторские права на настоящий отчёт принадлежат нашей компании. Без письменного разрешения нашей компании никакие учреждения или частные лица не вправе каким-либо образом нарушать авторские права нашей компании, включая публикацию с копированием (перепечатку), воспроизведение, размещение, цитирование или повторную рассылку третьим лицам. При наличии согласия нашей компании на цитирование/публикацию требуется использовать материалы в пределах разрешённого и указывать источник: «Институт деловых исследований „Тайши“», при этом нельзя вносить цитирование, сокращения и изменения, противоречащие исходному смыслу отчёта. Наша компания оставляет за собой право привлекать к ответственности за соответствующие нарушения. Все товарные знаки, знаки обслуживания и маркировки, используемые в настоящем отчёте, являются товарными знаками, знаками обслуживания и маркировками нашей компании.