Трейдеры делают ставку на экстренное повышение ставки Федеральной резервной системой в течение двух недель, и рыночные ожидания резко изменились.

Спросите у ИИ · Как война меняет ожидания по процентной политике ФРС?

【Информация для бизнеса из Global Times】 26 марта, по данным Bloomberg, на рынке опционов, отслеживающем политику ФРС, уже появились запросы на ставки, привязанные к обеспеченной ставке овернайт финансирования (SOFR). Логика этих сделок указывает на то, что ФРС может повысить ставку самое быстрое в течение двух недель; если рынок облигаций существенно нарастит ожидания повышения ставок до заседания по политике 29 апреля, эти позиции дадут высокую отдачу.

Этот маневр хеджирования экстренного повышения ставок отмечает резкий разворот рыночных ожиданий. Только месяц назад рынок все еще предполагал, что к концу этого года ФРС снизит ставки до трех раз — по 25 базисных пунктов за раз. Однако с момента начала войны 28 февраля трейдеры на рынке свопов уже заложили в цену вероятность повышения ставок на декабрь примерно на уровне 50%.

На фоне скачка цен на нефть, вызвавшего опасения по поводу возобновления инфляции, трейдеры уже начали закрывать значительные объемы длинных позиций на американских фьючерсах.

Джефф Шух (Jeff Schuh), руководитель подразделения процентных сделок Constitution Capital, сказал, что распродажа по фьючерсам на SOFR и рост всей кривой доходности казначейских облигаций застали крупные фонды врасплох. Он отметил, что, хотя последние ставки не отражают базовый сценарий рынка, они все же показывают: люди все больше опасаются, что быстрое ускорение инфляции создаст риски для инвесторов, которые в ближайшие месяцы будут делать ставку на рост цен на гособлигации.

Шух охарактеризовал подобные хеджирующие сделки как инструмент управления рисками с низкой стоимостью, заявив, что «в 90% случаев они позволяют риск разорения выглядеть более контролируемым — это дешевое средство экстренного управления процентным риском».

В настоящее время рынок процентных свопов оценивает повышение ставки на 3 базисных пункта на заседании 29 апреля, то есть вероятность повышения на 25 базисных пунктов составляет 12%. Однако необычные движения на рынке опционов выявляют высокую настороженность инвесторов в отношении хвостовых рисков.

Текущая среда с высокой геополитической неопределенностью создает трейдерам беспрецедентные сложности при оценке того, в каком направлении будет двигаться политика ФРС. Рынку нужно не только оценить, как развитие конфликта передается по цепочке в инфляции, но и параллельно переваривать те переменные политики, которые принесет предстоящее обновление руководства ФРС.

Кевин Уорш (Kevin Warsh) уже в этом летнем сезоне сменит Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС, а Трамп продолжает оказывать давление с требованием снизить ставки. Однако на фоне вновь нарастающих рисков инфляции остается огромное число неизвестных: сможет ли новый председатель быстро продвинуть снижение ставок.

Шух сказал: «Даже если Уорш вот-вот возглавит ФРС, неопределенность относительно траектории ставок и то, сколько времени ему потребуется, чтобы добиться консенсуса или заручиться “большинством” поддержки снижения ставок, — пока полностью остается нерешенным».

Это означает, что независимо от того, в итоге ФРС пойдет на повышение или снижение ставок, видимость траектории политики существенно снизилась, и потребность рынка в хеджировании крайних сценариев в краткосрочной перспективе вряд ли быстро исчезнет. (Чэнь Шии)