Платежные продукты с правами собственности — сказать «люблю» тебе нелегко

Источник: Чанчжоу жибао

□ Наш корреспондент, Чжан Чэнь

В последнее время житель города Гао Сянь пережил настоящее «американские горки» — качели — по доходности банковских продуктов для управления капиталом. Гао Сянь рассказал корреспонденту: «В прошлом году я немного купил продукты “фиксированный доход +” банка для управления капиталом. По расчетам с помощью финансового календаря доходность за весь год должна была быть свыше 4%. Но не ожидал, что с марта моя доходность по управлению капиталом уйдет в минус — на несколько тысяч юаней. Исходя из доходности до Праздника Весны, я рассчитывал, что хотя бы в этом месяце доходность по управлению капиталом составит 3000—4000 юаней. Но вышло так, что туда-сюда разница почти в десять тысяч юаней. Даже покупая продукт для управления капиталом, можно испытать такую же непредсказуемость, как при покупке акций».

Таких инвесторов, как Гао Сянь, немало.

С прошлого года, индекс Shanghai Composite (Шанхайская фондовая биржа) спустя десять лет вновь поднялся выше отметки 4000 пунктов, рыночный энтузиазм вспыхнул, а число новых брокерских счетов по A-акциям сразу установило новый максимум. Несколько банков и дочерних компаний по управлению капиталом поспешили запустить хеджирующие (с привязкой к правам/опционам) продукты для управления капиталом. Как следует из названия, они направляют средства в активы, относящиеся к долевым, а в «фиксированный доход +» именно знак «+» и используется для подачи. Для тех, у кого риск-осведомленность выше, но кто все же хочет участвовать в рынке капитала более устойчивым способом, эти продукты “фиксированный доход +” попали прямо в их «болевые точки».

В качестве примера возьмем один из самых продаваемых в прошлом году продуктов “фиксированный доход” с усилением (solid fixed income enhancement) компании 招银理财. Этот продукт направляет не менее 80% средств в продукты фиксированного дохода, такие как депозиты и облигации, а также облигационные фонды; и не более 20% — в акции и акционные фонды и другие долевые активы. Уровень риска — “средний риск”. Корреспондент, изучив текущую доходность этого продукта, выяснил, что с момента основания в августе прошлого года его годовая доходность (annualized) составила 3,98%, за последние 6 месяцев — 3,69%, за последние 3 месяца — 1,43%, а за последний месяц — -7,1%. Иными словами, в первом квартале этого года годовая доходность этого продукта была ниже, чем у государственных облигаций и чем у некоторых банковских депозитов; более того, в этом месяце продукт ушел в минус. Однако по текущей годовой доходности, если посчитать только доходность за период с августа прошлого года по декабрь прошлого года, годовая доходность этого продукта, без сомнения, будет намного выше 4%. Поэтому такие продукты с включением “+” и правами/долевой частью, хотя у большинства лишь около 10% объема средств привязано к долевым активам, влияние со стороны рынка капитала заметно выходит далеко за пределы этих 10%. Как рассказал Гао Сянь, когда подобные продукты шли «на волне популярности», получить их просто было невозможно. «Это как раз недавно, когда на фондовом рынке начались сильные колебания: многие продукты показали убыток по стоимости пая (net value), и только тогда появились выбросы/выдача долей для покупки».

В онлайн-банке 网商银行 (под брендом Alipay) тоже есть аналогичные продукты. Например, 增利宝: это продукт, который в качестве основы использует высокую долю активов с фиксированной доходностью — депозитов, гособлигаций и т. п. А знак “+” реализуется за счет долевых активов, таких как фонд по индексу CSI 300 (沪深300). В период, когда A-акции поднимались выше 4000 пунктов, годовая доходность этого продукта также была значительно выше, чем у банковских депозитов в тот же период. Но в этом году, особенно для инвесторов, которые купили после марта, доходность этого продукта уже выглядит не так привлекательно — «не такая уж “хорошая”».

Один из опытных менеджеров по управлению капиталом нашего города, госпожа Цзя (банковская структура акционерного типа), сказала корреспонденту, что с начала прошлого года эти продукты с включением “+” очень популярны у инвесторов. Среди ключевых причин — конъюнктура прошлого года на рынке капитала: особенно внутри страны общий рынок в основном шел односторонним растущим трендом. Это и стало драйвером доходности таких продуктов: во-первых, она все время оставалась положительной; во-вторых, просматривалась тенденция к все большему росту. Для инвесторов, которые каждый день видят на банковском приложении постоянно растущую доходность по управлению капиталом, настроение, конечно, хорошее. «Но с начала этого года колебания глобальных рынков капитала стали заметно выраженными. Особенно те рынки, которые выбирают большинство продуктов “фиксированный доход +”, — A-акции, Гонконгские акции и американские акции — как раз в последнее время показывают более сильные колебания. Из-за этого годовая доходность таких продуктов будет существенно страдать». Госпожа Цзя также рекомендовала: «Тем, кто не может принимать убыток основной суммы, лучше по-старому выбрать продукты типа “宝宝” (cash/кэш-ориентированные) или продукты с денежными средствами банка, либо банковские депозиты и гособлигации. Для групп с более высокой способностью нести риск: если придерживаться регулярных инвестиций (定投) или докупать на снижениях, чтобы усреднить стоимость владения, вероятность “вернуть в ноль” (выйти в безубыток) по таким продуктам с включением “+” все еще очень высокая».

Данные показывают: когда срок владения превышает 3 года, вероятность получить положительную доходность по долевым активам составляет более 85%. Кроме того, с 2025 года банковские продукты для управления капиталом ускоренно расширяются по объему. По состоянию на конец ноября прошлого года совокупный объем действующих банковских продуктов для управления капиталом во всем рынке уже превысил 34 трлн юаней, установив исторический максимум. Среди них число клиентов по продуктам “среднего риска” типа “фиксированный доход +” с включением “+” значительно выросло по сравнению с началом прошлого года.