Только что я наблюдал за развитием ситуации с доходами от препаратов для похудения, и, честно говоря, контраст поразительный. Eli Lilly полностью доминирует, в то время как Novo Nordisk получает жесткую проверку реальностью.

Давайте начнем с Lilly. Продажи за четвертый квартал выросли на 43%, прибыль на акцию — на 51%, чистая прибыль — на 50%. Это не просто рост — это взрывной рост, который радует Уолл-стрит. Mounjaro и Zepbound приносят огромные доходы. Только Mounjaro достиг $7,4 миллиарда по всему миру, рост на 110%, а продажи в США превысили $4 миллиард. Zepbound следовал аналогичной стратегии, увеличившись на 122% до более чем $4 миллиардов в американском рынке. И вот что интересно: даже при небольшом снижении цен их валовая маржа осталась высокой — 82,5%. Лучшее соотношение продуктов и улучшение производственных затрат полностью компенсировали снижение цен. Вот что такое прибыльное масштабирование.

Теперь переключимся на Novo Nordisk. Конечно, они создали современный рынок препаратов для похудения — Ozempic изменил все. Но это преимущество первопроходца? Оно практически исчезло. Они добились успеха, получив одобрение FDA на оральную таблетку Wegovy, которая быстро набирает популярность на рынке самоплатных препаратов — уже около 50 000 рецептов. Но затем последовало предупреждение: ожидается снижение продаж и прибыли в 2026 году, снижение реализуемых цен из-за изменений в американской системе здравоохранения и истечение патентов на некоторых рынках. Рынок воспринял это негативно.

Самое удивительное — как полностью изменилась картина. Novo мог изобрести категорию, но Lilly выглядит как компания, которая действительно построена для доминирования на масштабном уровне. Их доходы показывают, что они лучше разбираются в вопросах прибыльности. Уолл-стрит явно выбирает победителя, и это уже не изобретатель — это тот, кто лучше реализует свои возможности.

Это тот цикл доходов, который меняет динамику сектора. Стоит внимательно следить, если вы интересуетесь фармацевтикой или этими препаратами для похудения.