Биткойн снова вернулся к 70k, рынок делает ставку, что худшее уже позади?

Оригинальный автор: ChandlerZ, Foresight News

В период праздника Цинмин в биржах A-акций и акциях Гонконга торги прекращены, но рынок биткоина не затихает ни на минуту.

С 6 апреля BTC стартовал с утреннего минимума в азиатской сессии на уровне 67400 долларов, в ходе торгов максимум поднялся выше 70300 долларов, обновив максимум с 26 марта и увеличившись более чем на 4% относительно дневного минимума. В тот же период ETH поднялась с отметки около 2050 долларов до 2170 долларов, рост составил около 6%; даже на момент закрытия торгов в США она все еще удерживалась выше 2140 долларов, а за 24 часа прибавила почти 4%.

По данным CoinGlass, за последние 24 часа общий объем ликвидаций по всей сети составил около 229 млн долларов, из них ликвидации по шортам — 127 млн долларов, по лонгам — 102 млн долларов. Когда BTC пробил отметку 69000 долларов, примерно на уровне 69863 долларов сосредоточились около 136 млн долларов по шорт-позициям, и рост напрямую спровоцировал волну крупномасштабной ликвидации шортов.

Праздничная динамика продиктована ситуацией на Ближнем Востоке

Макро-логика, которая подпитывает этот раунд роста, по-прежнему сводится к Ирану, но в сюжете появились новые повороты.

21 марта Трамп ранее установил Ирану 48-часовой срок: требовалось вновь открыть Ормузский пролив, но затем он продлил этот срок более чем на неделю и объявил о запуске дипломатических переговоров. После этого в течение нескольких недель он метался между формулировками «достигнуть соглашения — затем вновь открыть пролив» и «повторное открытие пролива не требует соглашения», а рынок следовал каждому заголовку, то поднимаясь, то падая. 7 апреля в 20:00 был задан второй окончательный дедлайн; на этот раз формулировка ужесточилась: если к тому моменту не будет соглашения, Иран «будет жить в аду», и он пригрозил ударами по энергетической инфраструктуре и гражданским объектам.

Тем временем министр обороны США Хегсетт на брифинге 7 апреля заявил, что в течение этой недели будут запущены самые масштабные с начала действий США против Ирана воздушные удары. Но на том же брифинге Трамп снова сказал, что среди участников переговоров по Ирану есть настроенные позитивно и желающие участвовать, а также раскрыл, что США и Иран обсуждают двухэтапный план: сначала договориться о 45-дневном временном прекращении огня, а затем вести переговоры о всеобъемлющем соглашении. Со своей стороны Иран публично отказался от временного прекращения огня и настаивал на вечном прекращении войны, из-за чего переговоры зашли в тупик.

На вопрос, будет ли война постепенно завершаться, ответ Трампа звучал так: «Я не знаю, я не могу сказать. Это зависит от того, что они (Иран) будут делать».

Под влиянием этого макро-фона на международных рынках тоже наблюдались колебания туда-сюда.

WTI фьючерсы на нефть марки 5 мая закрылись на уровне 112.41 доллара за баррель, обновив максимум с июня 2022 года уже второй торговый день подряд; Brent — на 109.77 доллара за баррель. В азиатскую сессию нефть некоторое время доходила до 115.48 доллара, после чего многократно колебалась, отражая высокие расхождения во мнениях по тому, сможет ли Ормузский пролив сохранить режим судоходства.

На рынке США S&P 500 закрылся ростом на 0.44%, NASDAQ — ростом на 0.54%; оба показателя обновили максимум как минимум за последние две недели. Индекс чипов вырос более чем на 1%, Micron и SanDisk — более чем на 3%. VIX составил 24.15, слегка увеличившись по сравнению с позавчерашним днем.

Эта связка: нефть растет, акции растут, криптовалюта растет — выглядит противоречиво, но скрытая логика едина: в тот день рынок оценивал не эскалацию войны, а исключение самого худшего сценария. Новость о каркасе 45-дневного временного прекращения огня временно вывела из зоны риска хвостовую вероятность системного краха: склонность к риску пошла вверх всем рынком, и три класса активов синхронно отскочили в одном направлении. Поддержание цены нефти на высоком уровне объясняется тем, что Ормузский пролив еще не восстановил судоходство, но при этом рост больше не ускоряется: рынок нашел временную точку равновесия, которая не становится хуже, но пока и не является хорошей.

Главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник прокомментировал: «Рынок видит и морковку, и кнут: с одной стороны — переговоры о прекращении огня, с другой — продолжение бомбардировок. За исключением кратких колебаний в начале выступления Трампа, инвесторы явно по-прежнему надеются, что враждебные действия не будут быстро эскалировать».

Стоит отметить, что этот закономерный паттерн работает с момента начала иранского конфликта. С 27 февраля, когда боевые действия стартовали, по 3 апреля — в рейтинге относительной избыточной доходности по сравнению со S&P 500 — первые четыре места занимали: MSCI Global Energy (+13.0%), Ethereum (+11.3%), сектор энергетики США (+10.8%) и Биткоин (+7.0%).

И наоборот: результаты традиционных защитных активов оказались неожиданными — золото относительно S&P 500 упало на 7.1%, серебро снизилось на 17.8%, что полностью противоречит рыночной инерции прошлых раундов геополитических конфликтов «покупать золото как защиту».

Структура в ончейне улучшается, но новые деньги еще не подтянулись

Отчет Glassnode показывает, что во внутренней структуре этого отскока начали появляться сигналы восстановления: усилилась динамика (импульс), спрос на споте становится более стабильным, а убыточное поведение на рынке в целом заметно сокращается.

Спотовый рынок отражает ранние признаки восстановления спроса: Spot CVD развернулся с -4780 млн долларов до +2790 млн долларов, и чистое давление продаж сменилось чистым давлением покупок. Индикатор относительной силы (RSI) уверенно отскочил вверх, а спотовый CVD после вычета налога (CVD) перешел в положительную зону, что указывает на возрождение активности покупателей. Однако снижение торгового объема показывает, что участие рынка все еще относительно низкое: это предполагает благоприятный характер восстановления, но пока не получило полного подтверждения.

Изменение позиций на рынке деривативов было незначительным: объем открытых контрактов уменьшился, приток средств в лонги охладился, что свидетельствует о снижении плеча (кредитного плеча) и более сбалансированной рыночной среде. CVD по бессрочным контрактам резко восстановился с -4.12 млрд долларов до 4.61 млрд долларов; на фьючерсном рынке направление покупателей стало более определенным. Объем открытых позиций снизился со 303 млрд до 297 млрд, и признаки чрезмерного накопления плеча не наблюдаются.

Денежные потоки по ETF заметно улучшились: еженедельный чистый отток из US spot Bitcoin ETF сократился с -4.05 млрд долларов до -2200 млн долларов, снижение — почти на 95%. ETF MVRV вырос с 1.10 до 1.16, а нереализованная прибыль в институциональных позициях увеличилась.

Но восстановление ончейн-основ в базовой структуре все еще отстает: изменение реализованной капитализации дальше снизилось с -0.6% до -0.7%, то есть новые деньги еще не вернулись в больших масштабах; Hot Capital Share упал с 21.0% до 20.1%, а краткосрочный спекулятивный капитал продолжает уходить. 25-Delta skew поднялся до 16.88%: в опционном рынке ценообразование по риску снижения не исчезло из-за отскока цен.

Что дальше на крипторынке

Сможет ли ралли продолжиться? Взгляды институциональных игроков расходятся.

CoinDesk со ссылкой на мнение аналитиков пишет: «Если Биткоин не сможет вернуть 75000 долларов, риск падения к еще более низким уровням остается. Если текущая цена не сможет закрепиться выше 70000 долларов, возникнет давление новой коррекции после оттока уверенности у краткосрочных держателей».

Вывод Glassnode более осторожный: компания отмечает улучшение импульса отскока, стабилизацию спроса на споте и заметное сокращение убыточного давления продаж. Однако вовлеченность на биржах, в ETF и в ончейне по-прежнему остается слабой в каждом из измерений, что означает: рыночное доверие еще не полностью вернулось. Чтобы эта волна закрепилась, необходимо дополнительное подтверждение через объем торгов, приток капитала и рост сетевой активности.

7 апреля — это окончательный дедлайн, установленный Трампом. То, произойдет ли после этой даты реальное ухудшение ситуации, напрямую определит дальнейшее направление цен на нефть и риск-активов, а также станет ключевой переменной в том, сможет ли Биткоин удержать 70000 долларов.