Последнее время я наблюдаю за экономическими данными, и честно говоря, сигналы становятся все труднее игнорировать. Мы еще официально не в рецессии, но все признаки начинают выглядеть довольно тревожно, если знать, на что обращать внимание.

Позвольте мне объяснить, что привлекло мое внимание. Во-первых, тот отчет по рабочим местам за январь, которым все так восхищались? Да, на первый взгляд все выглядело отлично — добавлено 130 тысяч рабочих мест, уровень безработицы снизился до 4,3%. Но если копнуть поглубже, картина меняется. Большая часть этих приростов пришлась на здравоохранение и социальную помощь, которые в основном финансируются государством. Затем Бюро труда опубликовало пересмотренные данные, показывающие, что за весь 2025 год экономика фактически создала всего 181 тысячу рабочих мест, а не 584 тысячи, как первоначально оценивали. Для сравнения, в 2024 году было добавлено 1,46 миллиона рабочих мест. Это значительное замедление, и в экономике, которая зависит от потребительских расходов, слабый рост занятости — тревожный знак.

Вторая проблема: потребители тонут в долгах. Согласно данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, долг домашних хозяйств достиг 18,8 триллионов долларов в четвертом квартале 2025 года, при этом долг по необеспеченным займам — 5,2 триллиона долларов. И вот что важно — уровень просрочек вырос до 4,8% от общего долга, что является максимальным показателем с 2017 года. Люди не справляются с ипотеками и кредитными картами — такого уровня просрочек не было уже целое десятилетие. Интересно, что это не затрагивает всех одинаково. Ухудшение ситуации сосредоточено в районах с низким доходом и в регионах с падающими ценами на жилье, что говорит о том, что экономика принимает К-образную форму: богатые чувствуют себя хорошо, а обычные люди испытывают трудности.

Третий тревожный сигнал — сбережения практически исчезли. Помните, как люди были полны наличных после пандемии? Эта эпоха прошла. Уровень личных сбережений составляет всего 3,5% по состоянию на ноябрь, тогда как год назад в январе 2024 года он был 6,5%. Долг по кредитным картам продолжает расти. Можно проследить цепную реакцию — без сбережений людям нужны стабильные доходы для расходов. Если уровень безработицы повысится и начнутся массовые увольнения, потребительские расходы резко сократятся, а именно они движут всей экономикой.

А теперь самое интересное. Если мы действительно войдем в рецессию и рынок рухнет, у Федеральной резервной системы, вероятно, еще останутся инструменты. Уже много лет ведутся споры о том, слишком ли ФРС поддерживает рынки, но сейчас связь между Уолл-стрит и обычными людьми настолько тесна, что игнорировать это невозможно. Множество розничных инвесторов вложили свои сбережения в рынок.

План действий ФРС довольно прост: они могут более агрессивно снижать процентные ставки и держать свой баланс или стабильно, или растущим. У них есть возможность снизить ставки, если безработица вырастет, а инфляция продолжит приближаться к целевым 2%. Трамп также ясно дал понять, что хочет снижения ставок, что создает политическое давление. Если ФРС останется мягкой, как было с 2008 года, долго удерживать рынки на низком уровне будет сложно.

В целом, если наступит рецессия, снижение ставок ФРС станет своего рода страховкой. Это не гарантировано, но шансы на то, что они просто сидят сложа руки и наблюдают за рынком, невелики. Однако если инфляция внезапно снова взлетит, у них исчезнет эта гибкость. Пока что риски рецессии реальны, но, скорее всего, есть и запасные механизмы.