Я достаточно внимательно следил за недавними действиями Майкла Барри, и здесь происходит что-то интересное, что большинство людей, вероятно, упускает из виду.

Итак, для контекста, Барри прославился тем, что делал ставку против рынка жилья до 2008 года — вы знаете, всю историю с Большой короткой. Ну, этот парень снова совершил контр-интуитивную сделку, которая честно говоря, застала многих врасплох. В начале этого года его фонд Scion практически полностью распродал свой портфель. Почти всё. Большинство считало, что он сошёл с ума.

Оказалось, он что-то знал. Тот крах рынка в апреле, о котором все до сих пор говорят? Барри уже тогда занял позицию, чтобы избежать большей части этого. Классический контр-интуитивный ход.

Но вот что становится интересно — стратегия портфеля Майкла Барри во втором квартале. В отчетах показано, что он полностью изменил тактику и начал активно покупать. Но не просто покупать — он нацелился на две акции, которые в этом году были уничтожены, обе упали более чем на 40%.

Первая — UnitedHealth, крупный американский страховщик в сфере здравоохранения. Акции сильно просели, потому что руководство неправильно оценило медицинские расходы примерно на 6,5 миллиарда долларов. Да, вы правильно прочитали. Им пришлось снизить прогноз прибыли с примерно 30 долларов за акцию до 16. Вдобавок, Министерство юстиции интересуется их практиками выставления счетов по Medicare. Большинство инвесторов побежали с рынка.

Но Барри и его команда увидели что-то другое. Они купили около 20 000 акций напрямую и также накупили колл-опционов — делая ставку на то, что акции вырастут. И не только они. Уоррен Баффет и другие крупные менеджеры тоже начали покупать на падении. Их логика — что UnitedHealth всё ещё обладает серьёзной ценовой властью как крупнейший страховщик в стране, и эти проблемы, скорее всего, временные.

Вторая акция в портфеле Барри — Lululemon, которая упала ещё сильнее — почти на 47% за год. Этот бренд люксовой спортивной одежды переживает настоящий шторм: растущая конкуренция, тарифные барьеры, потребители сокращают расходы на роскошь, и пандемийный бум фитнес-одежды наконец-то утих.

Тем не менее, Барри снова вошёл, купив 50 000 акций и ещё 400 000 через колл-опционы. Интересно, что Lulu даже превзошла ожидания по прибыли в последнем квартале. Руководство снизило прогноз, ссылаясь на «динамическую макроэкономическую среду» — по сути, корпоративный жаргон для «мы не знаем, что будет дальше».

Но вот что важно: баланс Lulu на самом деле крепкий. У них 1,3 миллиарда наличных, долгов нет, и они планируют повысить цены, чтобы компенсировать тарифные барьеры. По мультипликатору 13,5 по прогнозной прибыли, кажется, что Барри ставит на то, что большая часть плохих новостей уже заложена в цену.

Что интересно в этой стратегии Майкла Барри — это закономерность. Он не покупает лотерейные билеты. Он покупает проверенные компании, которые сильно упали, имеют крепкую фундаментальную основу и, вероятно, смогут восстановиться, когда настроение на рынке изменится. Это и есть стратегия контр-интуитивных инвестиций — покупать, когда все продают акции, которые всё ещё имеют реальную ценность.

Конечно, обе эти позиции связаны с рисками. У UnitedHealth есть реальные операционные сложности, а Lululemon сталкивается с постоянными трудностями со стороны потребителей. Но если думать как Барри, то задаёшься вопросом — эти проблемы временные или постоянные? Стратегия Майкла Барри показывает, что он считает их временными.

Стоит понаблюдать за развитием этих сделок в ближайшие кварталы.