#Gate13周年现场直击 Обзор главных новостей недели

На этой неделе ожидания по кадрам и политике Федеральной резервной системы одновременно усиливаются.
Совет банков Сената США во вторник вечером по пекинскому времени в 22:00 проведет слушания по кандидатуре Кевина Ворша на пост председателя ФРС. Это будет его первое официальное выступление на Конгрессе с изложением его рамок монетарной политики, и рынок рассматривает это как важное окно для наблюдения за будущим направлением политики ФРС.
Высокий интерес к Воршу обусловлен не только самой сменой кадров, но и его последовательной яркой позицией по политике. По сравнению с текущей рамкой, основанной на «достаточных резервах + масштабном балансовом отчете», Ворш давно критикует слишком большой размер баланса, считая, что он искажает рыночные цены, увеличивает финансовые риски центрального банка и в определенной степени размывает границы между денежной и фискальной политикой. В этом контексте данное слушание, скорее всего, станет ключевым моментом для его системного выражения идеи «меньшего баланса + более рыночных механизмов процентных ставок».
Кандидат в председатели ФРС Кевин Ворш Источник: Financial Times
Стоит отметить, что недавно внутренние исследования ФРС также поддерживают подобные идеи. Исследование, представленное советником ФРС Мираном, назначенным президентом Трамп, показывает, что основная причина медленного сокращения баланса — не то, что рынок не способен выдержать более низкий уровень резервов, а то, что регулятивные правила и операционные механизмы неявно повышают «базовую потребность» банковской системы в резервах. Это фактически открывает возможность для более масштабного сокращения баланса — ключ в том, чтобы не ждать «естественного» дефицита резервов, а активно снижать порог «достаточных резервов» через системные изменения.
На количественном уровне исследования показывают, что при оптимизации регулятивных и операционных рамок у ФРС остается примерно 1,2 трлн — 2,1 трлн долларов для сокращения баланса. При текущем уровне около 21% ВВП, масштаб баланса может снизиться до уровней, близких к 2012 или 2019 годам.
В целом, значение слушаний Ворша может заключаться не только в обычной кадровой процедуре, но и в потенциальных сигналах о будущих изменениях в рамках монетарной политики. Если он ясно выразит намерение «ускорить сокращение баланса» или «перестроить рамки резервов», рынки должны будут переоценить не только путь процентных ставок, но и ликвидность, структуру спроса и предложения по государственным облигациям, а также способность финансовой системы адаптироваться к «выходу» ФРС.