Недавно я видел новость о запуске ETF на биткоин от Morgan Stanley в апреле 2024 года, и честно говоря, это был довольно символичный момент для рынка. Банк объявил о своем MSBT с комиссией 0,14%, что является самой конкурентоспособной ставкой, когда-либо виденной на американском рынке спотовых биткоин-ETF.

Интересно не только то, что они вошли в игру, но и как они это сделали. Morgan Stanley подал форму S-1 в январе, и все было одобрено за три месяца, что гораздо быстрее, чем ожидала большинство. ETF начал торговаться на NYSE Arca с первого дня, с Coinbase в качестве основного депозитария.

Теперь о комиссиях: 0,14% против 0,15% у Grayscale Bitcoin Mini Trust, 0,20% у Bitwise BITB, 0,21% у ARK/21Shares ARKB и 0,25% у BlackRock IBIT и Fidelity FBTC. При инвестиции в 100 тысяч долларов это означает экономию примерно 110 долларов в год по сравнению с IBIT. Это кажется немного, но когда речь идет о больших позициях и долгосрочном удержании, комиссии действительно имеют значение. Grayscale GBTC со своей ставкой 1,5% — отличный пример: активы снизились с почти 29 миллиардов до менее половины после превращения в ETF в январе 2024 года.

Но вот что действительно важно: Morgan Stanley имеет примерно 16 тысяч финансовых консультантов, управляющих 6,2 триллиона долларов активов клиентов. С первого дня запуска MSBT получил поддержку распространения через всю эту сеть. Bloomberg описал это как «захваченную аудиторию» для рынка биткоин-ETF.

Глобальный инвестиционный комитет банка ранее рекомендовал своим клиентам выделять от 0% до 4% своих портфелей в криптовалюты. Некоторые аналитики подсчитали, что при всего лишь 2% распределении, мы говорим о примерно 160 миллиардах долларов потенциального объема, почти в три раза больше, чем тогда у IBIT.

Помимо ETF, Morgan Stanley систематически строил свою криптоинфраструктуру. Они одновременно подавали заявки на ETF на биткоин и Solana, а затем — на ETF на Ethereum с застейканными активами. В феврале того же года они запросили лицензию как цифровой трастовый банк для предоставления хранения, торговли и стекинга напрямую. А в E*Trade планировали запустить спотовую торговлю биткоином, Ethereum и Solana через сотрудничество с Zero Hash.

Стратегия довольно ясна: институциональные клиенты получают настройки MSBT через советников, в то время как независимые инвесторы торгуют напрямую в E*Trade, все внутри экосистемы Morgan Stanley.

На Reddit криптосообщество интерпретировало это как сдачу традиционных финансов. Уолл-стрит перешла от сопротивления и наблюдения к активному открытию для биткоина. Это важное изменение нарратива, хотя некоторые отметили, что действительно важным будет объем торгов в первый день и чистый поток средств за первый месяц, чтобы понять, превратится ли эта сеть распространения в реальные распределения.