Итак, вот что-то интересное, о чем я последнее время думал в области фармацевтики. Eli Lilly абсолютно преуспела со своими препаратами GLP-1 в 2025 году — Mounjaro и Zepbound увеличили продажи на 99% и 175% соответственно. Довольно впечатляющие цифры. Но вот что меня останавливает: рынок может быть немного слишком эйфоричным по поводу этого.

Вся рост продаж Lilly в 45% в прошлом году в основном сводился к этим двум препаратам. Сейчас они составляют 56% всей выручки компании. Это много яиц в одной корзине, и когда эти патенты в конечном итоге истекут, возникнет серьезный разрыв в доходах, который нужно будет заполнить. Тем временем, акции торгуются по P/E 44 и дивидендной доходностью всего 0,6%. Это я бы назвал ценой за абсолютное совершенство.

Что интересно мне, так это то, что все спят на конкурентах. Novo Nordisk на самом деле был первым на рынке с препаратами GLP-1, но уступил позиции Lilly — их препараты сейчас кажутся более эффективными. Но они только что запустили оральный вариант GLP-1, что является значимым шагом. У них также есть огромный бизнес по диабету, поддерживающий их. Доходность составляет 4,9%, а P/E всего 10. Это совершенно другая история оценки.

Pfizer находится в более сложной ситуации — им пришлось закрыть свою собственную программу по GLP-1 и вместо этого вложиться в биотехнологического кандидата. Там выше риск. Но у них есть десятилетия доверия к фармацевтической индустрии, и они также исследуют мигрень и онкологические направления. Доходность составляет 6,3% из-за предстоящих патентных клиффов, и да, их коэффициент выплат превышает 100%, но руководство заявляет, что они привержены поддержанию дивиденда. P/E около 20.

Как я вижу, фармацевтический сектор очень конкурентен и движется за счет инноваций. Novo Nordisk и Pfizer доказали свою серьезность как конкуренты. Так что, хотя Eli Lilly сейчас на пике, эти два других, вероятно, не останутся в стороне навсегда. Стоит следить за ними, если вы рассматриваете этот сектор.