Последнее время я наблюдаю за движением доллара и заметил довольно интересное явление. С 2024 года ФРС начнет снижать ставки, по логике, доллар должен ослабнуть, но реальное поведение курса оказывается не таким простым. Пока что индекс доллара колеблется между 90 и 100, после пика в 114 в 2022 году он уже упал довольно сильно, но не идет прямо вниз. Многие спрашивают меня, в чем причина падения доллара, на самом деле за этим стоят глобальные монетарные политики, геополитическая ситуация и даже долгосрочный тренд на дез Dollarization.

Начнем с самого очевидного фактора. Снижение ставок действительно ослабляет привлекательность доллара, потому что при низких ставках капитал не так стремительно идет в долларовые активы. Но есть важный момент: курс валюты определяется не абсолютной ставкой, а относительной привлекательностью. Если Европа и Япония тоже снижают ставки, доллар не обязательно сильно ослабнет. Поэтому причина падения доллара — это не только политика США, а в целом действия глобальных центробанков относительно друг друга.

Я заметил, что за последние несколько месяцев есть интересные данные. Нон-фарм показатели по занятости остаются довольно сильными, инфляция не снижается, и рынок все больше откладывает ожидания снижения ставок ФРС. Сейчас большинство считают, что ФРС идет по пути «медленно, поздно, мало», а некоторые аналитики даже предполагают, что в 2026 году ставки могут остаться без изменений, а решение о смене курса ждать до 2027 года. Но эта жесткая риторика больше основана на данных, а не на новом цикле повышения ставок. Пока занятость и инфляция замедляются, есть шанс, что политика станет более мягкой.

Еще один аспект, который часто игнорируют — это предложение доллара. Количественное смягчение увеличивает ликвидность доллара, а количественное ужесточение — сокращает ее. Но это не так просто, как «QE — обесценивает, QT — укрепляет». Курс доллара часто определяется тремя факторами: разницей в ставках, спросом на защиту и глобальными потоками капитала. Особенно при обострении геополитических конфликтов доллар может резко вырасти из-за спроса на безопасные активы.

Долгосрочно, действительно, идет тренд на дез Dollarization. Евро, юань, золото — центральные банки разных стран диверсифицируют свои долларовые резервы. Но это медленный процесс, который занимает годы, и в краткосрочной перспективе не приведет к тому, что индекс доллара упадет с 100 до 90 за короткое время. США по-прежнему остаются крупнейшей экономикой мира, и роль доллара как резервной и расчетной валюты в ближайшее время вряд ли будет полностью заменена.

Мое мнение — в ближайший год доллар скорее будет колебаться в диапазоне, оставаясь на высоких уровнях, с тенденцией к ослаблению, чем резко падать. Пока не возникнут новые финансовые риски или обострение геополитической ситуации, капитал продолжит искать убежище в долларе. Причины ослабления доллара многообразны, и именно из-за этого его движение так непредсказуемо.

Также важно учитывать влияние на разные активы. Ослабление доллара благоприятно для золота, поскольку оно оценивается в долларах, и при падении курса доллар становится дешевле. На фондовом рынке снижение ставок привлекает капитал, но если доллар слишком слабый, иностранные инвесторы могут уйти в Европу или развивающиеся рынки. Криптовалюты обычно выигрывают при ослаблении доллара, так как инвесторы ищут активы, защищающие от инфляции.

Что касается основных валютных пар. Японская иена, после завершения сверхнизких ставок, может укрепиться, и курс доллара к иене снизится. Тайваньский доллар, скорее всего, немного вырастет, но в ограниченных пределах, поскольку Тайвань должен балансировать между политикой США и внутренними факторами, такими как рынок недвижимости и экспорт. Евро остается относительно сильным, но экономика Европы не очень оптимистична, инфляция остается высокой, рост слабый, поэтому доллар не обязательно сильно упадет.

Если хотите поймать эти волатильности, краткосрочно стоит следить за данными по CPI, занятости и заседаниями FOMC. Среднесрочно можно использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара, учитывая разницу в монетарных политиках. В долгосрочной перспективе — диверсифицировать портфель с помощью золота, валютных активов и других инструментов для снижения валютных рисков. Особенно в периоды высокой волатильности или ослабления доллара такие стратегии помогают лучше сбалансировать общий портфель.