Последнее время я наблюдаю за динамикой курса доллара к йене и заметил интересное явление. Только что наступил 2026 год, а йена снова начала слабеть, доллар к йене колеблется между 152 и 160, и к концу апреля почти достигла уровня 160. Я посмотрел и узнал, что реальный эффективный обменный курс йены достигнет за последние 53 года нового минимума, что действительно немного шокирует.

Тщательно проанализировав причины, можно выделить несколько структурных факторов, которые на это влияют. Во-первых, разница в процентных ставках между США и Японией постоянно увеличивается, хотя Банк Японии в прошлом году повысил ставку до 0,75%, она всё равно значительно ниже американской ставки, что продолжает стимулировать арбитражные операции. Во-вторых, финансовое давление на японское правительство очень велико, новая власть вводит масштабные стимулирующие меры, что только увеличивает долговую нагрузку. В добавление к этому, нестабильная ситуация на Ближнем Востоке повышает стоимость импортируемой нефти, и все эти факторы вместе давят на йену вниз.

Что касается анализа японской йены, мнения рыночных институтов в целом настроены медвежьё. JPMorgan считает, что йена может опуститься до 164, а BNP Paribas прогнозирует снижение до 160. Однако точка разворота, вероятно, наступит на июньском заседании Банка Японии: если действительно повысить ставку до 1,0%, разница в процентных ставках между США и Японией сократится, что может привлечь обратно арбитражные капиталы.

В долгосрочной перспективе для кардинального изменения тенденции йены потребуется внутренние реформы в Японии. Экономический рост должен значительно усилиться, а циклы повышения зарплат и цен должны стать устойчивыми, чтобы у йены появилась реальная поддержка. В краткосрочной перспективе всё зависит от темпов политики центрального банка и глобальной рыночной настроенности к рискам.