Последнее время я постоянно следил за ценами на золото, и понял, что логика этого роста гораздо сложнее, чем просто снижение ставок или инфляция на поверхности.

Многие сводят рост цен на золото к защитной настроенности, но если вы действительно глубоко проанализируете, то обнаружите, что движущей силой этого ценового тренда является фундаментальная перестройка глобальной кредитной системы. Особенно событие 2022 года, когда валютные резервы были заморожены, — оно поколебало самое базовое предположение — что суверенные активы абсолютно безопасны. С тех пор золото, как «конечная мера стоимости, которую нельзя заморозить односторонним решением», полностью изменило свою роль.

Действия центральных банков лучше всего иллюстрируют проблему. Согласно данным Всемирного золотого совета, в 2025 году чистые покупки золота центральными банками превысили 1200 тонн, что уже четвертый год подряд превышает тысячу тонн. Еще важнее то, что 76% опрошенных центральных банков ожидают в ближайшие пять лет увеличить долю золота в своих резервах и одновременно снизить долю долларов. Это не краткосрочный спекулятивный ход, а структурное изменение в распределении активов.

Что касается ценового тренда, то в последнее время действительно наблюдались значительные колебания. Я заметил, что в начале этого года, из-за восстановления реальных процентных ставок и ослабления кризисных настроений, цена на золото откатилась почти на 18%, что вызвало у многих сомнения в завершении бычьего тренда. Но если смотреть на фундаментальные причины, то структурные факторы, поддерживающие цену на золото, не исчезли — глобальный долг остается высоким (по данным МВФ, он достиг 307 триллионов долларов), финансовое давление на страны сохраняется, а геополитическая напряженность не снизилась.

Что касается краткосрочных колебаний цены, то по моему опыту, ожидания снижения ставок, торговый протекционизм и геополитические риски создают краткосрочные импульсы, а не тренд. Перед публикацией важных экономических данных в США рынок часто испытывает сильные колебания, но истинное направление определяют медленные переменные — долгосрочный спад доверия к доллару и тренд на постоянное покупку золота центральными банками.

Как сейчас выглядит позиция по цене на золото? Я считаю, что нужно использовать несколько координатных систем для оценки. Первая — издержки производства, поскольку себестоимость добычи определяет «жесткий пол» цены. Вторая — исторические квартили: текущая номинальная цена уже превысила исторический максимум, но с учетом инфляции реальная цена еще остается ниже пика 1980 года. Третья — тренд покупок золота центральными банками, это ключевой сигнал, показывающий, снижается ли структурная премия.

Прогнозы по цене на золото в 2026 году у крупнейших банков действительно расходятся. Goldman Sachs повысил целевую цену к концу года с 5400 до 5700 долларов, JPMorgan даже предполагает, что в четвертом квартале цена может достигнуть 6300 долларов, но есть и более консервативные оценки. Мое ощущение — 2026 год скорее будет характеризоваться «высокими колебаниями с тенденцией к росту», а не односторонним ростом. Экономические данные, политика ФРС, геополитические события — все это может вызвать краткосрочные откаты на 15-20%, но долгосрочное направление, скорее всего, вверх.

Если вы хотите участвовать сейчас, мой совет — четко определить свою позицию. Для краткосрочных трейдеров волатильность перед публикациями данных в США действительно создает много возможностей, но обязательно устанавливайте жесткие стоп-лоссы. Новичкам не стоит слепо гоняться за ростом — лучше сначала попробовать небольшими суммами, научиться читать экономический календарь — это важнее всего. Для долгосрочных инвесторов золото действительно подходит как инструмент диверсификации портфеля, но нужно быть готовым к просадкам более 20% — среднегодовая амплитуда колебаний золота составляет 19,4%, что не ниже, чем у акций.

В заключение хочу сказать, что суть бычьего рынка золота — это долгосрочная хеджирование системных рисков. Тренд на покупку золота центральными банками начался в 2022 году и не прекращался, потому что инфляция остается стойкой, долговое давление и геополитическая напряженность продолжают существовать. Чем выше опускается дно цены, тем меньше падение в медвежьем рынке, и тем сильнее продолжение бычьего. Но помните, рост никогда не идет по прямой, ключевое — иметь систему для мониторинга, а не просто следовать за новостями.