Strategy mNAV упала ниже 1, рыночная оценка уже ниже стоимости её биткоин-активов.

BlockBeats сообщает, что 27 июня mNAV компании Strategy (MSTR) опустился ниже 1, что означает, что рынок в настоящее время оценивает компанию ниже стоимости принадлежащих ей биткоинов. Для Strategy, возглавляемой Майклом Сэйлором, это необычно. В течение многих лет инвесторы оценивали Strategy выше стоимости её биткоин-резервов, что позволяло компании гибко привлекать финансирование, когда это необходимо, и Сэйлор с его командой активно этим пользовались.

В настоящее время акции Strategy упали примерно до 82 долларов, что составляет примерно 85% снижения по сравнению с историческим максимумом ноября 2024 года, а рыночная стоимость компании снизилась примерно до 50,4 миллиардов долларов. В то же время, при цене биткоина около 60 000 долларов, стоимость биткоинов, принадлежащих Strategy, составляет примерно 51,1 миллиард долларов. Это означает, что рыночная оценка всей компании стала ниже стоимости принадлежащих ей биткоинов.

При текущем уровне оценки выпуск новых акций Strategy будет разбавляющим, поскольку компания фактически продаёт акции по цене ниже стоимости базовых активов. Хотя это не означает, что Strategy не может продолжать выпускать новые акции, привлечение средств при текущей оценке может вызвать ещё больше критики. Ранее последние несколько покупок биткоинов уже привели к разводнению обыкновенных акционеров и вызвали противодействие со стороны сообщества.

Рынок опасается, что Strategy всё больше напоминает закрытый фонд, а не операционную компанию. Подобные инструменты обычно торгуются с премией к базовым биткоин-активам, когда спрос высок, но после ослабления настроений инвесторов могут длительное время торговаться с дисконтом. Однако, в отличие от традиционных закрытых трастов, Strategy по-прежнему располагает множеством инструментов, включая выпуск долговых обязательств или акций, когда это выгодно акционерам, выкуп или рефинансирование ценных бумаг, генерацию операционного денежного потока от программного бизнеса, а также активное управление структурой капитала.