#YenHits40YearLow

Иена достигает 40-летнего минимума на отметке 162.27
Японская иена упала до 162.27 за доллар США 30 июня, самого слабого уровня с 1986 года. Валюта ненадолго коснулась отметки 162.41 на торгах в Токио, прежде чем незначительно стабилизироваться .
Почему иена рушится
Механика проста. Банк Японии удерживает свою процентную ставку на уровне 1 процента, в то время как целевой диапазон Федеральной резервной системы составляет от 3.50 до 3.75 процента . Этот разрыв примерно в 250 базисных пунктов вознаграждает инвесторов, которые берут дешевые займы в иенах и размещают средства в высокодоходных долларовых активах — так называемая кэрри-трейд .
Иена движется к четвертому подряд квартальному падению, самой продолжительной полосе потерь за четыре года . Даже после того, как Банк Японии повысил ставки до 1 процента 16 июня — самого высокого уровня с 1995 года — влияние было минимальным, поскольку трейдеры ожидают, что ФРС сохранит ястребиную позицию .
Провалившаяся интервенция
Токио уже потратил рекордные 11.73 триллиона иен, примерно 72.5 миллиарда долларов, на защиту валюты в период с конца апреля до конца мая . Иена почти не отреагировала. Предыдущие интервенции в 2022 и 2024 годах также обеспечили лишь временное облегчение, прежде чем валюта возобновила нисходящий тренд .
Министр финансов Сацуки Катаяма заявила о готовности предпринять «смелые действия» против чрезмерных движений, подтвердив с Вашингтоном, что решительные шаги остаются вариантом . Но аналитики сомневаются, что какая-либо интервенция изменит более широкий тренд.
Кэрол Конг, валютный стратег Commonwealth Bank of Australia, заявила CNBC, что теперь это «вопрос времени, а не того, произойдет ли» повторная интервенция Министерства финансов — но отметила, что любые действия вряд ли изменят восходящий тренд пары USD/JPY, прогнозируя рост до 164 к началу 2027 года .
Победители и проигравшие
Слабая иена выгодна экспортерам. Toyota оценивает, что каждое обесценение иены на 1 йену увеличивает ее операционную прибыль на 50 миллиардов иен . Nikkei достигает рекордных максимумов, поскольку зарубежная прибыль увеличивается при репатриации.
Но импортные расходы давят на домохозяйства. Япония импортирует почти всю свою энергию, и конфликт в Иране поднял цены на нефть . Более высокие расходы на продукты питания и электроэнергию подрывают покупательную способность и угрожают популярности правительства премьер-министра Санаэ Такаити .
Что смотреть дальше
Три фактора определят путь иены:
1. Политика ФРС — Рынки оценивают вероятность повышения ставки в США в этом году в 80 процентов . Если ФРС ужесточит политику дальше, иена столкнется с большим давлением.
2. Следующий шаг Банка Японии — Следующее решение по политике центрального банка ожидается 31 июля. Некоторые политики призывают к более быстрому повышению ставок до нейтральных уровней, но политическое давление со стороны администрации Такаити благоприятствует мягкому подходу .
3. Интервенция — Прорыв уровня 161.95 на торгах в Нью-Йорке вывел иену за пределы ее недавнего диапазона. Многие аналитики считают, что интервенция весьма вероятна, если падение ускорится дальше .
Суть
Падение иены носит структурный характер, обусловлено разницей в ставках, а не краткосрочными настроениями. Интервенция может замедлить снижение, но вряд ли сможет обратить его вспять. Пока ставки в США остаются значительно выше японских, а кэрри-трейд остается прибыльным, ожидается, что иена будет оставаться под давлением.