#WeakNFPShakesRateHikeOdds

#WeakNFPShakesRateHikeOdds

Июньский отчет по занятости резко изменил рыночные ожидания, не только потому, что показатель оказался ниже прогнозов, но и из-за того, насколько сильно он не дотянул до них.

Экономика США создала всего 57 000 новых рабочих мест в июне, в то время как рыночные ожидания составляли от 110 000 до 114 000 – значительное отклонение. Кроме того, данные за апрель и май были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 74 000, при этом майский показатель резко упал со 172 000 до 129 000. Уровень безработицы снизился до 4,2%, но это объясняется скорее снижением коэффициента участия в рабочей силе, чем улучшением ситуации, поскольку он упал с 61,8% до 61,5%. Наиболее заметная слабость наблюдалась в секторе досуга и гостеприимства, где было потеряно 61 000 рабочих мест. Обычно в этот период ожидался сильный сезонный рост из-за чемпионата мира, но произошло обратное.

Влияние этого показателя на рынок было почти мгновенным. Ожидания повышения ставки ФРС быстро снизились; согласно данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки в июле упала с 34 процентов до менее 19 процентов. Стоит отметить, что это совпало с другим событием накануне: председатель ФРС Кевин Уорш заявил до публикации данных, что инфляционные риски уменьшились, и слабые данные по занятости еще больше подтвердили это заявление. Сейчас рынок смещается к сценарию, при котором ФРС не будет предпринимать никаких действий в ближайшее время, продолжая ждать, действительно ли улеглось влияние энергетического шока, вызванного конфликтом с Ираном.

Чтобы понять контекст, стоит вспомнить, что всего месяц назад ситуация была противоположной. Майские данные составили 172 000 против ожидаемых 85 000, что стало неожиданностью, поразившей рынок, вызвав резкий рост доллара и почти полностью испарив ожидания снижения ставки. Такие институты, как Bank of America, писали, что сильные июньские данные могут подтолкнуть ФРС к сценарию с тремя повышениями ставок к 2026 году. Итак, за два месяца рынок перешел от разговоров о «трех повышениях процентных ставок» к «ФРС не будет делать ничего», что показывает, насколько ситуация зависит от данных и насколько она напряженная.

Если посмотреть на трехмесячное среднее, картина выглядит немного более сбалансированной — около 111 000, что считается менее зашумленным индикатором, то есть рынок труда может замедляться не так резко, как предполагает одномесячный показатель. Но рыночная реакция все равно не была заинтересована в этом расхождении; доходность облигаций упала, доллар ослаб, что открыло пространство для рискованных активов.

Для криптовалют и золота это был именно тот сценарий, который был нужен. Слабые данные по занятости исторически представляют собой комбинацию, поддерживающую аппетит к риску за счет слабости доллара и падения доходности, и действительно, это было одним из главных факторов сильного восстановления биткоина и эфириума в первые дни июля. Теперь все взгляды прикованы к заседанию ФРС 29 июля. Поскольку при руководстве Уорша форвардное руководство было отменено, до этого заседания не ожидается четких сигналов, а это означает, что каждый новый показатель, особенно июльские данные по инфляции, будет иметь гораздо больший вес, чем обычно. Для тех, кто отслеживает рискованные активы через Gate, ключевой вопрос заключается в том, является ли эта слабость временным месячным отклонением или началом более устойчивого замедления. Ответ станет ясен в наборах данных следующего месяца или двух.