Реформы в криптоиндустрии Японии продвигаются к финальному голосованию

Самая масштабная реформа регулирования крипторынка Японии перешла на финальную стадию в парламенте: Палата советников должна проголосовать по законопроекту, который перенесёт торговлю цифровыми активами из режима, ориентированного на платежи, в ключевой для страны закон об инвестиционных рынках. Официальная запись работы японского парламента (Диеты) показывает, что Комитет по финансовым вопросам Палаты советников одобрил законопроект 14 июля. Нижняя палата Японии уже приняла его 11 июня, оставив как последнюю парламентскую процедуру одобрение в полном составе верхней палаты. TL;DR

• Япония переносит крипторегулирование под FIEA.
• Новые правила вводят требования раскрытия и запрет инсайдерской торговли.
• Налоговая реформа нацелена на соответствующие сделки, а не на всю крипту.
• Спотовые ETF всё ещё требуют отдельных изменений в регулировании.

Крипто становится инвестиционным продуктом, а не ценной бумагой Реформа предполагает перенос ключевых правил, регулирующих торговлю криптоактивами, из Закона о платежных услугах в Закон о финансовых инструментах и биржах (Financial Instruments and Exchange Act, FIEA), отражая позицию правительства, что цифровые активы теперь в основном удерживаются для инвестиций, а не для платежей. Этот сдвиг не означает, что Bitcoin и другие криптовалюты автоматически станут ценными бумагами. Официальное разъяснение Агентства финансовых услуг (FSA) говорит, что криптоактивы сохранят отдельную категорию финансовых продуктов — с правилами, адаптированными под их технические и рыночные особенности. Зарегистрированные криптобиржи будут переименованы в компании по торговле криптоактивами и помещены в рамку, сопоставимую с японским режимом для ценных бумаг в нескольких областях. Существующие требования, охватывающие хранение, управление холодными кошельками и защиту активов клиентов, сохранятся, однако операторы столкнутся с более жёстким контролем за листингом токенов, практиками продаж, аутсорсингом и надзором за рынком. Закон также обяжет биржи формировать резервы, которые помогут компенсировать клиентам ущерб после несанкционированного вывода активов. Точные нормативы резервов, стандарты листинга и операционные требования будут установлены позже — через правительственные указы кабинета и регламенты FSA, то есть одного прохождения законопроекта недостаточно, чтобы полностью завершить запуск нового режима. Раскрытие по токенам станет юридической обязанностью Эмитенты, проводящие публичные предложения определённых криптоактивов, должны будут раскрывать информацию до продажи, включая функциональность токена, объём предложения, базовую технологию, структуру бизнеса и финансовое положение. Существенные изменения будут запускать дополнительные уведомления, а эмитенты, привлекшие капитал через предложение, в целом столкнутся с ежегодными требованиями по отчётности. Эта обязанность уже, чем универсальное правило раскрытия для каждого проекта в каждой сети (на каждом блокчейне). Bitcoin и другие активы без общепринятого эмитента будут оцениваться и раскрываться регулируемой биржей, которая решит их листить. Рамка также учитывает, что токен может стать достаточно децентрализованным. Эмитент может подать заявку на освобождение от продолжающегося раскрытия, когда контроль над сетью распылится; после этого ответственность за предоставление релевантной рыночной информации перейдёт к торговой платформе. Это различие важно, потому что Япония не пытается бесконечно долго принуждать децентрализованные протоколы к корпоративной модели отчётности. Вместо этого закон распределяет ответственность за раскрытие между тем участником, который наилучшим образом способен предоставлять надёжную информацию на каждом этапе развития токена. Япония создаёт отдельный запрет на инсайдерскую торговлю криптоактивами Законопроект запретит торговлю с использованием существенной непубличной информации, связанной с криптоактивами, которые обрабатываются лицензированными японскими платформами. Подпадающая под запрет информация может включать решение биржи листить или делистить токен, крупные события, влияющие на эмитента, и запланированные сделки, затрагивающие необычно большие доли от предложения криптоактива. Ограничения будут применяться к эмитентам, сотрудникам бирж, сторонам, готовящим крупные сделки, и людям, которые получают конфиденциальную информацию от них. Также запретят обмен инсайдерской информацией или рекомендацию сделки до раскрытия. Нарушения могут повлечь наказание до пяти лет лишения свободы или штраф до ¥5 млн, а также административные финансовые санкции. Незарегистрированные криптооперации столкнутся с отдельным усилением правоприменения: максимальный срок тюремного наказания вырастет с трёх до десяти лет. Более жёсткое наказание направлено не только на традиционную биржевую активность. Японский надзорный орган по ценным бумагам получит более сильные полномочия для расследования нелицензированных платформ, мошеннических промоций инвестиций и платных крипторекомендаций, которые не раскрывают размер вознаграждения промоутера. У налоговой ставки 20% есть важные ограничения Сейчас Япония относит большую часть прибылей частных лиц от криптовалют к прочим доходам, которые облагаются прогрессивными национальными и местными налогами и могут достигать примерно 55%. План реформы налогов на 2026 год переведёт соответствующие приросты в отдельный режим 20%, состоящий из 15% национального подоходного налога и 5% местного налога, исключая надбавку на реконструкцию. Более низкая ставка не автоматически распространяется на каждую операцию из кошелька, офшорную торговлю или цифровые активы в целом. Она рассчитана на криптоактивы, которыми занимаются бизнесы, регулируемые в соответствии с изменённым FIEA, а также на определённые операции со спот, деривативами и ETF, которые соответствуют финальным условиям закона. Правомочные убытки можно будет переносить вперёд на три года, позволяя инвесторам компенсировать будущие прибыли. Такой режим приблизит охватываемую криптоактивность к режиму листинговых акций и регулируемых деривативов, но правительство не предлагало добавлять криптоактивы в японские инвестиционные счета NISA, освобождённые от налогов. Время запуска тоже зависит от условий. FSA заявляет, что налоговое изменение будет применяться с января следующего года после вступления в силу изменённого финансового закона. Поскольку ключевые положения по криптоактивам запланированы к вступлению в силу на дату, определяемую правительством в течение одного года после опубликования, точная дата начала налогообложения зависит от финального календаря реализации, а не только от парламентского одобрения. Законопроект открывает путь к ETF, но не завершает его Перевод криптоактивов в FIEA устраняет крупный концептуальный барьер для японских спотовых криптофондов, а налоговый пакет уже предполагает доход от соответствующих криптоETF, получающих тот же отдельный режим 20%. Домашний Bitcoin ETF не сможет начать торги только потому, что этот законопроект принят. FSA указывает, что Япония должна отдельно внести изменения в приказ о правоприменении в рамках закона об инвестиционных трастах и инвестиционных корпорациях (Investment Trust and Investment Corporation Act), прежде чем инвестиционные трасты смогут напрямую держать соответствующие криптоактивы. Затем управляющим фондов потребуется разработать продукты, биржам — одобрить листинги, а регуляторам всё равно нужно будет оценивать вопросы хранения, оценки, ликвидности и защиты инвесторов. Утверждения о том, что законодательство уже узаконило спотовые ETF, поэтому преувеличивают то, чего достигает парламентское голосование. Коммерческий эффект будет определён внедрением Реформа даёт Японии «ценнобумажную» рамку для раскрытий, поведения на рынке и правоприменения, при этом сохраняя крипто как отдельную юридическую категорию. Практический эффект будет зависеть от вторичных норм, которые определят, какие активы подпадают под льготное налогообложение, как биржи будут оценивать децентрализацию и какие обязанности по резервам или хранению должны будут выполнять операторы. Самым сильным коммерческим катализатором в итоге может стать именно сочетание этих мер, а не простая переклассификация. Ставка налога 20% может снизить стимулы для японских инвесторов торговать через офшорные площадки, а регулируемые ETF обеспечат доступ через существующую инфраструктуру брокеров и фондов. Переключение регулирования в Японии уже сопровождается частными экспериментами со стейблкоинами. JCB недавно подписала соглашение с Circle, чтобы протестировать USDC для внутренних трансграничных переводов казначейства и отдельно изучить стейблкоин-платежи в японских магазинах, расширяя продвижение страны в сторону цифровых активов за пределы торговых и инвестиционных продуктов. Похожая инфраструктура появляется и на международном уровне. BNY добавила нативные возможности чеканки и выкупа USDC в своей платформе Digital Asset Custody, позволяя институциональным клиентам выполнять конвертацию, хранение и переводы через единый регулируемый интерфейс. Развитие показывает тип банковской инфраструктуры, которую японские учреждения могут всё чаще ожидать по мере вступления в силу новой рамки. Ни один из сценариев не завершится уже на парламентской стадии. Финальное одобрение верхней палаты создаст юридическую основу; указы кабинета, регламенты FSA и отдельная поправка к закону об инвестиционных фондах решат, какая часть крипторынка Японии действительно сможет перейти в новую рамку.