Майкл Сэйлор: корпоративное принятие биткоина — «необходимое, неизбежное и долгожданное»

Майкл Сейлор говорит, что биткоин не может достичь глобального статуса валюты без корпоративного принятия. Публичные компании теперь держат более 1,26 млн BTC, а модель финансирования Strategy показывает, как биткоин используется и как резервный актив, и как источник ликвидности.

Ключевые выводы

• Сейлор говорит, что корпоративное принятие — критически важно для глобальной денежной роли Биткоина.
• Публичные компании держат 1,263 млн BTC; Strategy контролирует около двух третей.
• Модель финансирования Strategy и 32% показатель банковского принятия показывают, как развивается корпоративная и институциональная биткоин-инфраструктура.

Корпоративная биткоин-теория Сейлора сталкивается с концентрированным рынком

Корпоративное принятие может помочь биткоину развиться в более широкую денежную сеть, но результат зависит от того, смогут ли компании удерживать актив при выполнении обычных финансовых обязательств. Исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор утверждает, что корпорации дают правовую структуру, масштаб и непрерывность, в которых нуждается биткоин.

Держания публичных компаний поддерживают эту идею, но доминирование Strategy означает, что рынок все еще сильно зависит от структуры капитала одной компании.

В своем посте от 18 июля в X Сейлор заявил, что компании позволяют людям организовываться в рамках закона вокруг общей миссии с большей «эффективностью, прозрачностью, кредитоспособностью, масштабом, устойчивостью и непрерывностью». Он добавил, что корпоративное принятие — «необходимо, неизбежно и приветствуется», чтобы биткоин добился успеха как глобальная денежная сеть.

Strategy контролирует две трети биткоин-активов публичных компаний

Данные BitcoinTreasuries показали, что 197 публичных компаний держали примерно 1,263 млн BTC на сумму $80,82 млрд, при том что биткоин торговался около $64K. BTC составлял 94,5% цифровых активов, удерживаемых отслеживаемыми компаниями, а число держателей среди публичных компаний снизилось на одного в течение предшествующих 30 дней.

Strategy держала 843 775 BTC — это соответствует примерно 66,8% от общего объема публичных компаний. Twenty One Capital заняла второе место с 43 514 BTC, затем Metaplanet с 43 000 BTC, MARA Holdings с 36 303 BTC и Bitcoin Standard Treasury с 30 021 BTC. Такая концентрация делает решения Strategy в рамках финансирования более значимыми для корпоративного биткоин-рынка, чем решения любого другого из котируемых держателей.

Топ-14 публичных компаний с биткоин-казначейством. Источник: BitcoinTreasuries.net

Балансовый отчет Strategy показывает масштаб ее биткоин-кредитной модели

Дашборд Strategy оценивал ее биткоин-резерв примерно в $54,03 млрд, исходя из цены BTC $64 032. Компания также сообщила о $3 млрд в денежных резервах, $6,75 млрд в долге и $15,46 млрд в привилегированных ценных бумагах.

Годовые дивиденды по привилегированным акциям составили $1,763 млрд. Strategy оценивала, что ее денежный резерв обеспечивает 20,4 месяца покрытия дивидендов, а ее биткоин-резерв — 30,6 года покрытия на отображаемых значениях. Эти цифры помещают биткоин в центр и позиции казначейства Strategy, и структуры финансирования, поддерживающей ее привилегированные ценные бумаги.

Дивидендные выплаты превратили биткоин в источник финансирования

Strategy продала 32 BTC примерно за $2,5 млн в мае при средней цене $77 135. Компания заявила, что выручка поможет финансировать дивиденды по привилегированным акциям, а также в тот же период привлекла $128,3 млн через продажи обыкновенных акций. Эта сделка стала ее первым раскрытым в явном виде продажей биткоина после налоговой продажи в 2022 году.

Позже компания продала еще 3 588 BTC примерно за $216 млн, чтобы поддержать выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В сумме обе продажи составили 3 620 BTC, или примерно 0,43% от текущей позиции Strategy в 843 775 BTC. Распродажи были небольшими по сравнению с общим резервом, но подтвердили, что биткоин можно конвертировать в наличность, когда структура привилегированных акций создает повторяющиеся потребности в платежах.

Продажи не показывают, что Strategy отказывается от стратегии накопления. Они показывают, что ее биткоин-резерв теперь выполняет две функции: долгосрочное размещение активов и поддержку ликвидности для ценных бумаг, выпущенных для финансирования этого размещения. При годовых дивидендах $1,763 млрд компании нужно продолжать финансировать эти выплаты наличностью, привлечением капитала, продажами биткоина или комбинацией трех способов.

Геоффри Кендрик, руководитель глобального направления по исследованиям цифровых активов в Standard Chartered Bank, предложил более конструктивную интерпретацию: более широкое принятие привилегированных ценных бумаг Strategy, обеспеченных биткоином, может снизить давление для дальнейших продаж BTC и со временем поддержать возобновление накопления. Он сохранял целевой ориентир по биткоину в $100 000 к концу 2026 года, что подразумевает примерно 56% потенциала роста от цены биткоина около $64 000.

Банковский индекс Strategy показывает институциональное принятие на уровне 32%

Bitcoin Banking Adoption Index Strategy дал финансовому сектору общий балл 32%, исходя из активности в трейдинге, кастоди, ETF, токенизации, кредитовании, андеррайтинге и корпоративном распределении.

Fidelity лидировала с 71%, затем BNY с 46% и Goldman Sachs с 45%. JPMorgan, Morgan Stanley и Citigroup набрали по 43%, тогда как Royal Bank of Canada и SMBC заняли нижние позиции — по 13%. Fidelity была единственным учреждением с показателем выше 50%.

Индекс отслеживает присутствие биткоин-продуктов и активность, а не принятие клиентами, объем транзакций, активы или выручку. Strategy также не публиковала полные веса по категориям или подробные стандарты оценивания, что ограничивает независимую оценку результата 32%.

Следующим катализатором станет следующее раскрытие Strategy о казначействе и финансировании. Конкретные вопросы заключаются в том, продает ли компания больше BTC, полагается ли на свой денежный резерв $3 млрд, привлекает ли дополнительный капитал или возобновляет покупки при сохранении $1,763 млрд годовых дивидендов по привилегированным акциям.