‍#夏日创作营

Законопроект CLARITY оказался на ключевом перекрёстке — актуальные новости и то, как его принятие повлияет на рынок

17 июля 2025 года Палата представителей приняла Закон о ясности рынков цифровых активов (CLARITY Act) подавляющим большинством голосов 294 против 134 — словно гром среди ясного неба, который встряхнул весь криптомир. Однако спустя десять месяцев законопроект по-прежнему пробирается через лабиринт в Сенате. На какой стадии он сейчас? На каком именно этапе всё застряло? И если его всё же примут — как это отзовётся на крипторынке? Сегодня маленький “счастливчик-сокровище” (小财神) разберёт это вместе с вами:

一、На какой стадии законопроект сейчас?

По состоянию на 22 июля 2026 года, сенатский банковский комитет 14 мая проголосовал за направление законопроекта в комитет — 15 голосов против 9. Также 29 января сельскохозяйственный комитет продвинул Закон о посредниках на рынках цифровых товаров. Две линии идут параллельно, но пока не слились воедино: остаются разногласия в текстах и вопрос распределения полномочий, которые ещё предстоит согласовать. В опубликованном графике Сената до сих пор не указана конкретная дата общего голосования всего состава. Ещё более острое ограничение — 10 августа Сенат войдёт в период работы “в штатах”; если к тому моменту не будет единого текста и даты рассмотрения, законопроект будет вынужден вписаться в крайне тесный осенний политический календарь, а перспективы выглядят тревожно.

Параллельно с CLARITY Act также действует GENIUS Act, подписанный 18 июля 2025 года и ставший законом. Он предусматривает вступление в силу не раньше 18 января 2027 года; при этом уже сейчас регуляторы, включая OCC, FDIC и FinCEN, активно запрашивают комментарии к деталям исполнения. Формирование комплаенс-рамок — управление резервами, возможность погашения (redeemability), ежемесячная отчётность — идёт полным ходом. Два закона, один за другим, — “вперёд” и “в оборону” — совместно выстраивают в США систему регулирования стейблкоинов.

二、Насколько высока вероятность принятия?

Настроение рынка напоминает американские горки. На платформе Polymarket вероятность того, что CLARITY Act будет подписан и станет законом в 2026 году, подскакивала до 90%, затем после срыва переговоров в июне упала до 48%. А после того как 21 июля Трамп смягчил этические положения, она отскочила до 43%. Galaxy Research оценивает шанс принятия до конца года как “примерно пятьдесят на пятьдесят”, а независимые аналитики по политике сначала довели оценку с 60% до 50%. Если сложить разные оценки, текущий диапазон вероятности принятия — примерно 50%–70%. Решающий фактор целиком зависит от финальных переговоров по этическим положениям.

Почему всё так трудно? Из‑за сенатского правила “затяжных прений”, которое работает как стена. Ходатайство о прекращении прений требует абсолютного большинства — не менее 60 голосов. У республиканцев 53 места; даже если поддержат все, всё равно нужно заручиться минимум ещё 7 голосами демократов (на данный момент есть 2, всё ещё не хватает 5). И именно эти 5 голосов намертво “зажаты” этическими положениями.

三、Время на исходе! На каких этапах законопроект сейчас буксует?

CLARITY Act стоит на острие истории. Последняя неделя июля и первая неделя августа — фактически оставшееся законодательное “окно”. Три главные преграды на его пути сейчас таковы: подтверждение от Трампа, упорство вокруг переноса военных тренировок со стороны Witt и финальная серия торгов между партиями по этическим положениям:

‌Первая преграда: этические положения — “слон в комнате”.‌

Это главный стоп‑фактор на данный момент. Демократы требуют жёстко ограничить возможность получать выгоду от криптоиндустрии для президента, вице‑президента, членов Конгресса и их семей — и это напрямую затрагивает выпущенные Трампом Meme‑коины, а также курируемые его семьёй DeFi‑проекты World Liberty Financial (WLF). Сенаторы Уоррен, Мёрфи, Рид, Ван Холлен и другие объединились и заявили, что “не могут поддержать текущую версию”. 22 июля Трамп наконец дал добро на включение этических положений; крипто‑советник Белого дома Witt также подтвердил, что информация верна — но демократы всё ещё не увидели окончательный текст, а значит, неопределённость сохраняется. Как отметил исполнительный директор Blockchain Association Summer Mersinger: “Этические вопросы — это слон в комнате, но не давайте им разрушить все усилия, которые мы вложили в другие части законопроекта”.

‌Вторая преграда: спор о распределении регуляторных полномочий — SEC и CFTC.‌

Как именно будут разделены цифровые активы и юрисдикция над посредниками между SEC и CFTC — до сих пор не решено. Банковский комитет склоняется к модели, где банки участвуют в хранении (custody) и платежах; сельскохозяйственный комитет же продвигает идею, что CFTC должна регулировать спотовые рынки цифровых товаров. Эти две логики сталкиваются — согласовать их крайне сложно.

‌Третья преграда: неясная зона бизнес‑модели и границы правоприменения.‌

Статья 404 в сенатском тексте пытается ограничить доходы “квазидепозитного” характера, получаемые только за счёт владения стейблкоинами, при этом сохраняя вознаграждения за платежи, маркет‑мейкинг и реальные сделки. Именно то, как будет отделяться “пассивный доход” от “вознаграждений за реальные сделки”, определит логику того, как платформа зарабатывает. Кроме того, остаётся открытым вопрос, как встроить DeFi, нелегальные финансовые схемы и обход санкций в систему ответственности.

四、Последняя миля: сколько шагов до официального вступления закона в силу?

Даже если Сенат на уровне всего состава пройдёт голосование без проблем, CLARITY Act всё ещё далёк от того, чтобы стать законом — путь длинный:

‌Согласование двух палат‌: если Сенат примет версию, отличающуюся от принятой Палатой представителей, потребуется выработать единый текст, который пройдёт голосование в каждой из палат;

‌Повторное голосование (переутверждение) в Палате представителей‌: сейчас Палата представителей из‑за внутренних разногласий в Республиканской партии находится в тупике, поэтому дальнейшее продвижение крайне неопределённо;

‌Подписание президентом‌: хотя Трамп и смягчил позицию по этическим положениям, ранее он отказывался подписывать межпартийный закон о жилье и требовал, чтобы Конгресс в первую очередь занялся реформой избирательной системы; итоговое отношение ещё предстоит увидеть;

‌Внедрение подзаконных актов‌: финальные правила по GENIUS Act вступят в силу либо до 18 января 2027 года, либо через 120 дней после публикации правил; 18 июля 2028 года — жёсткий дедлайн по переходу на соответствие для зарубежных эмитентов.

Иными словами,‌ от момента принятия до реального исполнения потребуется как минимум полуторагодовой, а то и трёхлетний “буфер”.

五、Если законопроект будет принят — как именно это повлияет на криптосферу?

Если CLARITY Act в итоге станет законом, его значение будет не в том, чтобы “в одну ночь заменить банковские счёты”, а в том, чтобы цифровые активы постепенно встраивались в финансовую рамку, которой могут пользоваться традиционные институты, за которой регуляторы могут отвечать и которую пользователи могут погашать (redeem).

‌Для эмитентов‌: управление резервами, способность к погашению, ежемесячная отчётность и лицензирование в нескольких юрисдикциях станут базовыми порогами. Крупным эмитентам благодаря доступу к банкам и институциональным каналам будет проще распределять комплаенс‑издержки. А вот небольшие эмитенты столкнутся с жёстким пересчётом по части вложений в лицензии и возможностей дистрибуции.

‌Для обращения‌: торговые платформы и кошельки превратятся из “точки входа трафика” в регулируемых финансовых посредников. Изоляция клиентских активов, информационное раскрытие и регистрация провайдеров повысят барьеры для работы. Банки могут перейти из роли конкурента стейблкоинов к роли точки входа, хранителя (custodian) и партнёра по расчётам.

‌Для институциональных пользователей‌: когда появится ясная правовая основа для контрагентов, клиентских активов, обеспечения (collateral) и окончательности расчётов, сопротивление для ввода стейблкоинов в расчёты по валютным операциям, в управление обеспечением и в сделки на рынках капитала заметно снизится. Именно поэтому предприятия и институциональные игроки готовы надолго держать больше средств on‑chain — в этом и заключается реальная ценность.

‌Для зарубежных эмитентов‌: обязательными темами станут регистрация в США, готовность к правоприменению и взаимное признание регулирования. Комплаенс‑расходы вырастут, но одновременно появятся более чёткие правила допуска на рынок.