#SummerCreationCamp #SummerCreationCamp

РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЛАЕТ ЕЩЁ ОДИН ШАГ НАВСТРЕЧУ ДЕФИ
Разговоры о децентрализованных финансах перешли в новую фазу 22 июля после того, как комиссар SEC Хестер Пирс выпустила официальное заявление под названием «Headstands and Summervaults». Её послание было прямолинейным: простое перенесение финансовой активности на блокчейн автоматически не выводит её из-под действия законов США о ценных бумагах. Вместо этого регуляторы будут оценивать, как работает продукт, а не ту технологию, которую он использует.
ПОЧЕМУ ЭТО ЗАЯВЛЕНИЕ ВАЖНО
Ончейн-кредитование и криптовалютные хранилища стали ключевыми опорами экосистемы DeFi, позволяя пользователям получать доход за счёт стратегий кредитования, стейкинга и ликвидности. Однако SEC дала понять, что если протокол активно управляет средствами пользователей или определяет, как распределяются внесённые активы, он может подпадать под действующие нормы регулирования ценных бумаг. Акцент больше не только на децентрализации — он на том, кто принимает решения об инвестировании, и как формируется прибыль.
СТРУКТУРА ВАЖНЕЕ НАЗВАНИЯ
Согласно разъяснениям SEC, продукты, в которых операторы выбирают стратегии получения дохода, ребалансируют портфели или перемещают активы между пулами кредитования, стейкинга и ликвидности, могут вызвать обязательства по соблюдению требований в рамках федерального законодательства о ценных бумагах. В некоторых случаях эти продукты могут даже быть подвергнуты проверке в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Называть продукт «хранилищем» или «DeFi-протоколом» само по себе не определяет его режим регулирования. Важна экономическая реальность, стоящая за продуктом.
ТЕСТ ХОУИ ОСТАЁТСЯ ОСНОВАНИЕМ
Один из самых сильных сигналов со стороны SEC заключается в том, что давно закреплённый тест Хоуи продолжает определять регулирование цифровых активов. Если инвесторы вносят активы с ожиданием прибыли, которая формируется в первую очередь за счёт усилий других, то законы о ценных бумагах могут применяться независимо от того, работает ли платформа ончейн или оффчейн. Одна лишь технология не рассматривается как юридическое исключение.
СОЗДАТЕЛЯМ МОЖЕТ ПОТРЕБОВАТЬСЯ ДРУГОЙ ПОДХОД
Вместо предположения, что смарт-контракты дают полную регуляторную защиту, разработчикам, возможно, нужно напрямую взаимодействовать с регуляторами при проектировании продукта. Комиссар Пирс побуждала участников отрасли работать вместе с Crypto Task Force при SEC, чтобы помочь создать рамки, поддерживающие инновации и одновременно сохраняющие защиту инвесторов и целостность рынка. Акцент всё больше смещается в сторону сотрудничества, а не неопределённости.
РЕГУЛЯТОРНЫЙ ИМПУЛЬС УСКОРЯЕТСЯ
Время этого объявления особенно важно. В тот же день CLARITY Act приблизился ещё на один шаг к голосованию в Сенате после прогресса по этическому положению. Если закон будет принят, он установит более чёткие границы между надзором SEC и CFTC за цифровыми активами. Вместе с последними комментариями SEC эти события указывают на то, что регуляторная рамка вокруг DeFi становится более определённой, а не менее.
РЫНКИ СМОТРЯТ ВНИМАТЕЛЬНО
Биткоин продолжает торговаться рядом с $65,800, пока инвесторы оценивают как регуляторные события, так и более широкие макроэкономические риски. Рост геополитической напряжённости и более высокие цены на нефть усилили ожидания того, что процентные ставки могут оставаться повышенными дольше, создавая дополнительное давление на рынках цифровых активов. Хотя регулирование не является единственным фактором движения рынка, оно становится всё более важной причиной, формирующей настроения инвесторов.
ЧТО ЭТО МОГЛО БЫ ОЗНАЧАТЬ ДЛЯ DEFI
Протоколы, опирающиеся на активно управляемые стратегии получения дохода, в будущем могут столкнуться с более высокими ожиданиями по соблюдению требований, в то время как продукты, построенные на иных структурах, могут пойти по отдельным регуляторным маршрутам. Для трейдеров и инвесторов понимание того, как работают конкретные платформы, может стать столь же важным, как и понимание самих активов. Различие между управляемыми инвестиционными продуктами и другими сервисами на основе блокчейна, вероятно, станет одной из определяющих регуляторных тем для следующего этапа внедрения криптовалют.
Последние разъяснения SEC не заявляют, что все продукты DeFi являются ценными бумагами, но чётко дают понять, что значение имеет структура больше, чем терминология. По мере того как регуляторная ясность продолжает развиваться, проекты с прозрачным управлением, чётко определёнными операционными моделями и сильным планированием комплаенса, вероятно, будут лучше позиционированы для долгосрочного роста. Следующая глава децентрализованных финансов будет определяться не только технологией — её сформирует то, как вместе развиваются инновации и регулирование.
#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw
@Gate_Square