Согласно сообщениям, Аргентина рассматривает возможность разрешить взаимным фондам держать криптовалюты

Кратко (TL;DR)

• Фонды смогут инвестировать в криптоактивы.
• Ценные бумаги можно токенизировать в блокчейне.
• Пока это проект, еще не закон.
• Ожидается подпись Милей, затем — Конгресс.
• Аргентина лидирует в принятии в Латинской Америке.
• Правила CNV все еще нужны к применению.

Проект дерегулирующего законопроекта, подготовленный в рамках Министерства дерегулирования и трансформации государства Федерико Сурьенеггера, впервые прямо позволит аргентинским взаимным фондам (fondos comunes de inversión, или FCI) выделять часть своих портфелей на криптоактивы. Ловушка — в одном слове: проект. Текст еще не опубликован официально, он все еще ожидает подписи президента Хавьера Милей и не дошел до Конгресса.

Правительственные источники отказались подтвердить содержание, пока текст еще дорабатывается. На момент публикации законопроект существует только как проект более чем на 144 страницы, структурированный в 11 разделов, без присвоенного номера законопроекта, без внесения в публичную базу Конгресса и без публикации правительством, поэтому пока нет официального текста, на который можно сослаться. Положения ниже взяты из этого проекта, как его получили и изложили аргентинские СМИ, включая Infobae и El Cronista. Официальная версия станет доступна в записи Конгресса, когда исполнительная власть формально направит ее туда.

Что проект разрешил бы Финансовые разделы, которые меняют закон о взаимных фондах (Ley 24.083) и режим рынка капитала, сосредоточены на внедрении технологии распределенного реестра на рынке и расширении того, какие регулируемые инструменты могут вмещать. Как сообщает El Cronista, в текущей форме проект предусматривает:

• Разрешить FCI — как открытым, так и закрытым — инвестировать часть своих портфелей в виртуальные активы, если это соответствует заявленной инвестиционной политике каждого фонда. Сегодня это прямо не разрешено.
• Создать фонды для “квалифицированных инвесторов”, которые освобождаются от стандартных лимитов диверсификации, применяемых к фондам, ориентированным на розничных клиентов.
• Разрешить выпуск, хранение, передачу и торговлю обращающимися ценными бумагами, включая акции, обращающиеся обязательства и долговые инструменты, с использованием технологии распределенного реестра.
• Признать юридическую действительность смарт-контрактов, а также залогов и варрантов, заключенных через них.
• Разрешить виртуальным активам выступать в качестве обеспечения, с механизмом, при котором суд может приказать изъять заложенную крипту через биржу после дефолта, возникшего вне потребительских отношений.
• Установить, что клиентская крипта, фонды и ценные бумаги, находящиеся у брокеров, остаются обособленными от собственного имущества посредника, защищая их в случае банкротства брокера.

Также проект предлагает Конгрессу объявить шестимесячное административное чрезвычайное положение и делегировать исполнительной власти законодательные полномочия — ту же структуру, которую правительство использовало с Ley Bases.

Почему Аргентина — благодатная почва для этого Предложение приходит в страну с самым глубоким “низовым” (grassroots) использованием крипто в регионе. В своем анализе Латинской Америки за 2025 год компания по блокчейн-аналитике Chainalysis поставила Аргентину второй в регионе по объему транзакций: примерно $93,9 миллиарда в период с июля 2024 по июнь 2025. Большая часть этой активности — не торговля волатильными токенами, а спрос на стейблкоины, привязанные к доллару: они составляли более половины всех покупок на биржах в аргентинских песо за указанный период. В своем отчете за 2024 год та же компания оценила долю стейблкоинов Аргентины в объеме транзакций примерно в 61,8% — среди самых высоких в Латинской Америке.

Драйвер — макроэкономический, а не технологический. Постоянная инфляция, валютные ограничения и песо, потерявшее большую часть стоимости по отношению к доллару, подтолкнули домохозяйства к стейблкоинам как способу сохранять стоимость. Закон, который позволит регулируемым фондам держать эти активы, формализует экспозицию, которую уже неформально несут миллионы аргентинцев.

Как это изменит, кто что регулирует Проект перераспределил бы полномочия между Центральным банком (BCRA) и Национальной комиссией по ценным бумагам (CNV): BCRA будет надзирать за криптовалютами, токенизированными активами и инфраструктурой реестра за ними. Это означало бы пересборку рамки, которую CNV выстраивает с 2024 года.

Под действием закона 27,739 CNV стала органом, который регистрирует и надзирает за провайдерами услуг для виртуальных активов (PSAVs). Эту роль комиссия реализовала через Общую резолюцию 1058/2025. Разделение важно: CNV регулирует провайдеров, а не сами активы, за исключением случаев, когда виртуальный актив является публично предлагаемой ценной бумагой. Комиссия также уже продвинулась по токенизации через Общую резолюцию 1087/2025, опубликованную в октябре 2025 года, и ее действующее публичное предупреждение по-прежнему напоминает инвесторам, что ее полномочия распространяются только на зарегистрированных провайдеров. То, как эта существующая структура будет разделена с BCRA, — среди тех пунктов, которые правительство заявляет, что пока не решены.

Что пока не установлено Два утверждения, которые циркулируют наряду с проектом, не имеют никакого первоисточника. Прогнозные цифры притока, включая широко повторяемую оценку размера рынка, — это прогнозы аналитиков и СМИ, а не официальные данные. Предполагаемое согласование с рамкой Европы Markets in Crypto-Assets (MiCA) не фигурирует ни в одном официальном документе, привязанном к этому законопроекту.

Даже подтвержденные положения имеют ограничение. Выделение FCI под крипто зависело бы от правил, которые CNV еще не написала, и не открыло бы дверь к неограниченной покупке любого криптоактива. Разрешающий закон запустил бы процесс, но не завершил бы его.

Что подтвердит, что это становится законом Сигнал для наблюдения узкий: подписание Милей текста, которое La Nación сообщала, что все еще ожидается, и формальная подача правительством этого документа в Конгресс, как говорят чиновники, может произойти в течение ближайших недель. Публикация официальной версии заменит сегодняшние публикации на основе проекта и закроет открытые вопросы, включая разделение полномочий между CNV и BCRA.

На фоне этого — недавний послужной список правительства. Несколько законопроектов, подготовленных по инициативе этого министерства, застряли из-за нехватки голосов, а его пакет реформ собственности и земли снова был отложен в Сенате shortly перед тем, как на свет появился этот проект. Встроить крипто-дружелюбную реформу в проект быстро. Принятие зависит от подписи, которой еще нет, и от Конгресса, который уже замедлял похожие инициативы.