Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เผยแพร่บล็อกโพสต์ “Reality Test” ในวันที่ 9 มิถุนายน โดยยืนยันว่า Maelstrom ปิดสถานะ HYPE, NEAR, WLD และ ZEC แล้ว ขณะที่ยังคงถือ Bitcoin และ Ethereum พร้อมทั้งจะจัดตั้งพอร์ตสถานะฝั่ง “Long” หุ้นพลังงานที่จดทะเบียนในสหรัฐ และ “Short” หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI Hayes เตือนในบทความว่า “ฟองสบู่ AI” จะส่งแรงกระแทกต่อตลาดคริปโท
ทริกเกอร์ฟองสบู่ AI 3 ประการของ Hayes: ประเด็นที่ยืนยันแล้ว
จากเนื้อหาที่เผยแพร่ต่อสาธารณะในบล็อกโพสต์ “Reality Test” ของ Hayes เขาระบุทริกเกอร์ทั้ง 3 ดังนี้:
ต้นทุนพลังงาน: Hayes มองว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐและอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนพลังงานสูงตาม และกระทบอัตรากำไรของบริษัท AI หากปริมาณการใช้โทเคนลดลงเพราะกำไรลดลง ความยั่งยืนของการลงทุนด้านทุนของศูนย์ข้อมูลจะถูกตลาดตั้งคำถาม
AI IPO 3 ราย: Hayes ชี้ว่า การกำหนดราคาของ IPO ของ SpaceX อยู่ราว 100 เท่าของยอดขาย และออกหุ้นเพียงประมาณ 4-5% (สภาพคล่องต่ำ มูลค่าแบบคิดเต็มที่สูงมาก) จำนวนหุ้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นราว 5 เท่าภายในช่วงต้นเดือนกันยายน (หลังระยะเวลาล็อกอินสิ้นสุด) ส่วน Anthropic และ OpenAI ก็อาจเข้าตลาดในเดือนกันยายนเช่นกัน โดยมูลค่ารวมของทั้ง 3 รายมากกว่า “ผลรวมของมูลค่า IPO ของบริษัทบนอินเทอร์เน็ตทั้งหมด” Hayes มองว่าตลาดไม่สามารถดูดซับอุปทานจำนวนมหาศาลขนาดนี้ได้
จุดยืนทางการเมืองของทรัมป์: Hayes คิดว่า หากราคาน้ำมันยังคงปรับขึ้นและยิ่งทำให้ผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งที่ยังลังเลโกรธเคือง ทรัมป์เพื่อชนะการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน อาจแสดงคำพูดเชิงปะทะในประเด็นกำกับดูแล AI และเรื่องภาษี ขณะที่ตลาดอาจมองไม่ว่าคำพูดเหล่านี้เป็นเพียงกลยุทธ์หาเสียง แต่เป็นสัญญาณเชิงนโยบายที่แท้จริง จึงนำไปสู่การเทขายอย่างตื่นตระหนก
การปรับพอร์ตการลงทุนของ Maelstrom
จากคำยืนยันต่อสาธารณะของ Hayes การปรับสถานะของ Maelstrom มีดังนี้: ปิดสถานะ HYPE, NEAR, WLD (ตรรกะช่วงปีเลือกตั้งและฟองสบู่ AI); ปิดสถานะ ZEC (ช่องโหว่ในกลุ่ม Orchard); ยังคงถือ Bitcoin และ Ethereum (Hayes ระบุว่า Ethereum “ตายแล้วแต่ยังใช้งานได้”); สร้างพอร์ตฝั่ง Long หุ้นผู้ผลิตพลังงานที่จดทะเบียนในสหรัฐ; ทำชอร์ตหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI; ใช้อนุพันธ์เพื่อทำ “ชอร์ต” แบบเชิงยุทธศาสตร์ผ่านการเข้าถือครองแบบอนุพันธ์คริปโต
Hayes ระบุว่า เขาถือ Bitcoin เพราะเชื่อว่าหลังจากฟองสบู่ AI แตก จะนำไปสู่ภาวะวิกฤตการเงิน และจากนั้นจะเป็นตัวกระตุ้นให้ธนาคารกลางปล่อยสภาพคล่องขนาดใหญ่
คำถามที่พบบ่อย
ทำไม Hayes ถึงคิดว่า AI ดูดซับดอลลาร์ใหม่ทั้งหมด จน Bitcoin ไม่สามารถปรับขึ้นได้?
จากการวิเคราะห์ของ Hayes นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 ค่าใช้จ่ายด้านทุนของ AI สะสมได้สร้างหนี้ออกมาประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ และในช่วงเวลาเดียวกัน ส่วนเพิ่มของอุปทานเงิน M2 ของสหรัฐก็ประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์เช่นกัน Hayes เห็นว่า ความต้องการดอลลาร์ที่เกิดจากการกู้ยืมของอุตสาหกรรม AI นั้น “กินหมด” สภาพคล่องดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นในช่วงเดียวกัน จนทำให้ Bitcoin ไม่มีดอลลาร์ส่วนเพิ่มเหลือเพื่อรองรับการขึ้นต่อ นี่คือเหตุผลที่เขาเชื่อว่า Bitcoin ไม่สามารถปรับขึ้นสอดคล้องกับช่วงที่มีการขยายสภาพคล่องได้
Hayes ประเมิน IPO ของ SpaceX แบบเฉพาะเจาะจงอย่างไร?
จากการวิเคราะห์ของ Hayes IPO ของ SpaceX ถูกตั้งราคาโดยให้มูลค่าประมาณ 100 เท่าของยอดขาย และในช่วงแรกออกขายหุ้นที่มีสภาพคล่องเพียงราว 4-5% เท่านั้น Hayes เปรียบเทียบโครงสร้างการออกหุ้นดังกล่าวว่าเหมือนการออกโทเคนในตลาดคริปโตที่ “สภาพคล่องต่ำ แต่ประเมินมูลค่าเต็มแบบเจือจางสูง” และชี้ว่าจำนวนหุ้นจะเพิ่มขึ้นประมาณ 5 เท่าก่อนต้นเดือนกันยายน เขามองว่าความคาดหวังของตลาดสูงเกินกว่าจะรักษาไว้ได้ และหาก IPO ไม่สามารถทำได้ตามความคาดหวัง นักลงทุนก็จะมองว่าเป็นสัญญาณว่าตลาดกำลังถึงจุดสูงสุด
ข้อโต้แย้ง “Reality Test” ของ Hayes เป็นการวิเคราะห์ตลาด หรือเป็นข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว?
“Reality Test” คือบทความมุมมองตลาดที่ Hayes เผยแพร่ในนามส่วนตัว โดยเนื้อหาที่กล่าวถึงการแตกของฟองสบู่ AI การเปลี่ยนทิศนโยบายของทรัมป์ และแนวโน้มราคาของ Bitcoin ล้วนเป็นการวิเคราะห์และการตัดสินใจส่วนตัวของ Hayes ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยืนยันของตลาด ส่วน “ข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว” ได้แก่: Maelstrom ปิดสถานะ HYPE, NEAR, WLD, ZEC; ยังคงถือ BTC และ ETH; สร้างพอร์ต Long หุ้นพลังงาน และพอร์ต Short หุ้น AI
