แพลตฟอร์มการเทรดคริปโตรูปแบบไฮบริด รวมถึง Hyperliquid, Vertex, Aevo และ Drift ได้เกิดขึ้นเพื่อรวมการเทรดสปอต สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเพอร์เพทชวล และออปชันไว้ในแอปพลิเคชันเดียว พร้อมระบบมาร์จิ้นแบบรวมศูนย์ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเพอร์เพทชวลแบบกระจายอำนาจเพิ่มสัดส่วนการเทรดเพอร์เพทชวลทั่วโลกจาก 2% ในเดือนมกราคม 2024 เป็น 10.2% ภายในเดือนมกราคม 2026 ตามการวิจัยของ Nadcab Labs แพลตฟอร์มต่าง ๆ จัดการข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพของเงินทุนในสถาปัตยกรรมยุคแรกของ DeFi ที่เทรดเดอร์มักแยกหลักประกัน (คอลลาทีรัล) ไปตามโปรโตคอลที่เชื่อมต่อกันไม่ต่อเนื่อง เช่น Uniswap สำหรับสวอปสปอต dYdX สำหรับเพอร์เพทชวล และ Opyn กับ Lyra สำหรับการเทรดออปชัน
สถาปัตยกรรมมาร์จิ้นแบบรวมช่วยลดข้อกำหนดคอลลาทีรัลลง 30-50%
แพลตฟอร์มไฮบริดใช้เอนจิ้นมาร์จิ้นแบบรวม ซึ่งทำให้คอลลาทีรัลชุดเดียวรองรับสถานะ (โพซิชัน) ทั้งฝั่งสปอต เพอร์เพทชวล และออปชันพร้อมกัน การทำ cross-margining ช่วยให้สถานะฟิวเจอร์สที่ทำกำไรสามารถชดเชยข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับดีลออปชันได้ ขณะที่การคำนวณการลิควิดระดับพอร์ตจะประเมินความเสี่ยงทั้งกระดาน (book) แทนการแยกคำนวณเป็นแต่ละผลิตภัณฑ์
Hyunsu Jung ซีอีโอของ Hyperion DeFi กล่าว: "ในทางปฏิบัติ cross-margining สามารถลดข้อกำหนดคอลลาทีรัลได้ 30% ถึง 50% สำหรับสถานะที่เฮดจ์เทียบเท่ากัน เมื่อเทียบกับบัญชีแบบแยกส่วน สำหรับเทรดเดอร์ที่ถือสปอต BTC สามารถใช้สถานะนั้นเป็นมาร์จิ้นเพื่อทำเฮดจ์ short เพอร์เพทชวลหรือออปชันได้ โดยไม่ต้องวางคอลลาทีรัลแยกต่างหากบนแพลตฟอร์มที่แยกกัน นี่คือการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญต่อการจัดสรรเงินทุน โดยเฉพาะเมื่อขยายขนาด"
Norman Wooding ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ SCRYPT ซึ่งเป็นบริษัทสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในสวิตเซอร์แลนด์ กล่าวว่า: "ข้อได้เปรียบคือสิ่งเดียวกับที่ขับเคลื่อนการรวมศูนย์ในทุกส่วนของการเงิน: เงินทุนไหลตามประสิทธิภาพ ไม่ใช่ตามฟีเจอร์ โปรโตคอลแบบเครื่องมือเดียวจะถูกปรับให้เหมาะกับผลิตภัณฑ์เดียว พวกเขาบังคับให้ผู้ใช้ต้องจัดการสภาพคล่อง มาร์จิ้น และความเสี่ยงข้ามเวทีที่แยกจากกัน สำหรับผู้ใช้ขั้นสูงก็โอเค แต่สำหรับการกระจายตลาดมันคือความตาย"
Hyperliquid ประมวลผลปริมาณเทรดวันละ 10,000 ล้านดอลลาร์ด้วย Layer 1 ที่ออกแบบเอง
Hyperliquid ตลาดเพอร์เพทชวล ประมวลผลปริมาณการเทรดรายวันมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ พร้อม open interest มากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ ตาม CoinGecko แพลตฟอร์มนี้สร้าง Layer 1 ที่บูรณาการในแนวดิ่งและออกแบบมาเพื่อการเทรดโดยเฉพาะ รองรับการยืนยันผลแบบต่ำกว่า 1 วินาที (sub-second finality) และได้ถึง 100,000 คำสั่งต่อวินาที
Vertex ทำงานบนสถาปัตยกรรมแบบ cross-margined บน Arbitrum Aevo ทำงานเป็นไฮบริดที่เน้นอนุพันธ์เป็นหลักบนพื้นฐานของ rollup ส่วน Drift ใช้ความสามารถในการประมวลผลของ Solana สำหรับเอนจิ้น cross-margined ครอบคลุมโพซิชันสปอต เพอร์เพทชวล และการกู้ยืม-ให้กู้
Tim Meggs ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งของ LO:TECH บริษัทเทรดสินทรัพย์ดิจิทัลเจนเนอเรชันที่สอง กล่าว: "แพลตฟอร์มไฮบริดชนะทั้งด้านความลึกของสภาพคล่องและการรักษาผู้ใช้ (user retention) เมื่อคอลลาทีรัลถูกวางไว้แล้วบนแพลตฟอร์ม ความฝืดของการย้ายไปโปรโตคอลที่แยกกันเพื่อเทรดเพียงรายการเดียวสูงพอที่จะทำให้ผู้ใช้ส่วนใหญ่ยังอยู่กับที่เดิม"
แลกเปลี่ยนเพอร์เพทชวลแบบกระจายอำนาจครองส่วนแบ่งตลาด 10.2%
แลกเปลี่ยนเพอร์เพทชวลแบบกระจายอำนาจเพิ่มสัดส่วนการเทรดเพอร์เพทชวลทั่วโลกจาก 2% ในเดือนมกราคม 2024 เป็น 10.2% ภายในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้น 5 เท่าในระยะเวลา 2 ปี ตามการวิจัยของ Nadcab Labs
Dylan Dewdney ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Kuvi.ai กล่าวว่า: "เทรดเดอร์ไม่ได้ตื่นขึ้นมาโดยอยากได้ 'โปรโตคอลเพอร์พ' หรือ 'โปรโตคอลออปชัน' อย่างแท้จริง พวกเขาต้องการการเข้าถึง (exposure) การกู้ยืมเพื่อเพิ่มแรงงัด (leverage) การทำเฮดจ์ ผลตอบแทน (yield) สภาพคล่อง และการดำเนินคำสั่ง (execution) ถ้าแพลตฟอร์มเดียวทำให้พวกเขาสามารถย้ายระหว่างสปอต เพอร์พ ออปชัน การให้กู้ และการจัดการคอลลาทีรัลได้ โดยไม่ต้องบริดจ์เงินทุนอยู่ตลอดหรือสลับอินเทอร์เฟซไปมา นี่คือข้อได้เปรียบด้านประสบการณ์ผู้ใช้และสภาพคล่องที่ทรงพลัง"
Meggs เสริมว่า: "สถาปัตยกรรมเองก็ทำให้ทำซ้ำได้ ช่องโหว่ (moat) คือสภาพคล่อง และสภาพคล่องดึงดูดผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่ (market makers) ซึ่งยิ่งดึงดูดสภาพคล่องเพิ่มอีก โปรโตคอลแบบเครื่องมือเฉพาะทางต้องดีขึ้นอย่างแท้จริงและวัดผลได้ในเครื่องมือเดียวนั้นเพื่อจะพิสูจน์การกระจายเงินทุนที่ถูกแยกส่วนได้ ขอบเขตที่เหนือกว่าด้านประสิทธิภาพเพียงเล็กน้อยแทบจะไม่ผ่านเกณฑ์นั้น"
โปรโตคอลแบบเครื่องมือเดียวเผชิญความท้าทายด้านการกระจาย
Wooding กล่าวว่า: "ผลลัพธ์สำหรับโปรโตคอลแบบเครื่องมือเดียวมี 2 แบบ พวกมันกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐาน (plumbing) ให้กับไฮบริด เป็นแหล่งสภาพคล่องหลักที่ป้อนผู้ใช้ของแพลตฟอร์ม ซึ่งเป็นคนที่ล็อกอินจริง นั่นคือธุรกิจที่เกิดขึ้นจริง แค่ไม่ใช่ธุรกิจด้านการกระจายตลาด (distribution) หรือไม่ก็พวกมันไม่เป็นแบบนั้น และก็ตายไป"
Jung แยกความแตกต่างเป็นชั้น ๆ: "แนวโน้มคือการรวมศูนย์จะเกิดขึ้นที่ชั้นที่ผู้ใช้มองเห็น แต่ไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นที่ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน โปรโตคอลแบบเครื่องมือเดียวที่มีการแข่งขันสูงที่สุดกำลังแย่งกันเพื่อเป็นสถานที่ดำเนินคำสั่งที่ดีที่สุด (execution venue) เป็นเอนจิ้นการกำหนดราคา หรือเป็นแหล่งสภาพคล่องสำหรับผู้รวบรวมและส่วนหน้าแบบไฮบริดที่อยู่เหนือพวกมัน โปรโตคอลการกำหนดราคาสำหรับออปชันที่เชี่ยวชาญหรือ AMM ที่มีประสิทธิภาพสูงยังคงเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญได้ โดยไม่จำเป็นต้องปรากฏอยู่ในสายตาของเทรดเดอร์รายย่อย แต่จะต้องยอมรับบทบาทฝั่งแบ็กเอนด์อย่างตั้งใจ แทนที่จะไปแข่งขันเพื่อการกระจายตลาดโดยตรง"
Dewdney กล่าวว่า: "โปรโตคอลแบบเครื่องมือเดียวสามารถยังคงอยู่ได้ หากมันดีที่สุดอย่างแท้จริงในสิ่งใดสิ่งหนึ่ง: สภาพคล่องลึกที่สุด ราคาดีที่สุด แบบจำลองความเสี่ยงที่แข็งแกร่งที่สุด โครงสร้างตลาดที่เป็นเอกลักษณ์ หรือการบูรณาการของนักพัฒนาที่เด่นที่สุด การรวมศูนย์ไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นในชั้นโปรโตคอล แต่อาจหลีกเลี่ยงไม่ได้ในชั้นประสบการณ์ผู้ใช้ ชุดส่วนหน้า (front-end) ชั้นกลยุทธ์ และชั้นระบบอัตโนมัติจะรวบรวมสิ่งที่ผู้ใช้ต้องการ แม้แหล่งสภาพคล่องพื้นฐานจะมาจากโปรโตคอลเฉพาะทางหลายรายก็ตาม"
Jung ระบุความล้มเหลว 3 รูปแบบที่เป็นเอกลักษณ์เฉพาะต่อสถาปัตยกรรมแบบไฮบริด: ความเสี่ยงแบบลูกโซ่เชิงระบบที่ช่องโหว่ในโมดูลหนึ่งสามารถลามไปทั้งระบบ ความเสี่ยงจากการพึ่งพาออราเคิล (oracle dependency risk) ที่การกำหนดราคาสัญญาอนุพันธ์และทริกเกอร์การลิควิดต้องอาศัยฟีดราคาที่อาจถูกบิดเบือนหรือทำงานล้มเหลว และความเสี่ยงด้านการทำงานร่วมกัน (composability) ภายในสถาปัตยกรรมภายในที่เชื่อมแน่น ซึ่งยิ่งส่วนประกอบเชื่อมต่อกันมากเท่าไร ก็ยิ่งแยกความล้มเหลวออกมาได้ยากเท่านั้น
Chandler Fang ผู้ก่อตั้งของ t54 กล่าวว่า: "ประสบการณ์การเงินบนเชนในปัจจุบันถูกนำมาใช้โดยประชากรเพียงส่วนน้อยมาก แทนที่จะให้บริษัทสัญชาตญาณแบบคริปโตเป็นผู้นำเรื่องนี้ ผมคาดว่าจะมีอนาคตที่สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมซึ่งรองรับบล็อกเชนในที่สุดจะขยับเข้ามาให้บริการลักษณะเหล่านี้"
คำถามที่พบบ่อย
แพลตฟอร์มเทรดคริปโตรูปแบบไฮบริดคืออะไร?
แพลตฟอร์มเทรดคริปโตรูปแบบไฮบริดรวมการเทรดสปอต สัญญาเพอร์เพทชวล และออปชันไว้ในแอปพลิเคชันเดียวด้วยระบบมาร์จิ้นแบบรวมศูนย์ แพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid, Vertex, Aevo และ Drift ช่วยให้เทรดเดอร์จัดการโพซิชันข้ามเครื่องมือหลายประเภทโดยใช้คอลลาทีรัลพูลชุดเดียว แทนที่จะกระจายเงินทุนไปตามโปรโตคอลที่แยกจากกัน
แลกเปลี่ยนเพอร์เพทชวลแบบกระจายอำนาจมีส่วนแบ่งตลาดเท่าไร?
แลกเปลี่ยนเพอร์เพทชวลแบบกระจายอำนาจเพิ่มสัดส่วนการเทรดเพอร์เพทชวลทั่วโลกจาก 2% ในเดือนมกราคม 2024 เป็น 10.2% ภายในเดือนมกราคม 2026 ตามการวิจัยของ Nadcab Labs ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้น 5 เท่าตลอดช่วงเวลา 2 ปี
cross-margining ลดข้อกำหนดคอลลาทีรัลได้เท่าไร?
cross-margining สามารถลดข้อกำหนดคอลลาทีรัลได้ 30% ถึง 50% สำหรับโพซิชันที่เฮดจ์เทียบเท่ากัน เมื่อเทียบกับบัญชีแบบแยกส่วน ตามที่ Hyunsu Jung ซีอีโอของ Hyperion DeFi กล่าว เทรดเดอร์ที่ถือสปอต BTC สามารถใช้สถานะนั้นเพื่อทำมาร์จิ้นสำหรับการทำเฮดจ์ short เพอร์เพทชวลหรือออปชัน โดยไม่ต้องวางคอลลาทีรัลแยกต่างหากบนแพลตฟอร์มที่แยกกัน
