ดัชนีฟิวเจอร์สไต้หวัน (TAIEX) ช่วงกลางคืนวันที่ 8 มิถุนายนดิ่งลงหนัก 3,006 จุด (-6.65%) ปิดที่ 42,220 จุด ทำสถิติการร่วงลงรายวันมากที่สุดเท่าที่เคยมีมา มูลค่าสินเชื่อเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์ (margin) ของตลาดที่กระจุกตัวในหุ้นในตลาดหลักถึง 566.6 พันล้านหยวน และทั้งตลาด (รวมตลาด OTC) รวมกัน 780 พันล้านหยวน ล้วนทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผู้กำกับการลงทุนของ Wanbao Investment Consulting แนะนำให้หลีกเลี่ยงก่อน ได้แก่ Innolux, AU Optronics, G e t e r a, Powerchip และกองทุน iShares/ETF อัตราทวีคูณ Yuanta Taiwan 50 Bull 2
蔡明彰ชี้รายชื่อ 5 ตัวที่มีความเสี่ยงจากมาร์จินสูง
ผู้กำกับการลงทุนของ Wanbao Investment Consulting แนะนำให้หลีกเลี่ยงก่อนหุ้นที่มีการเพิ่มวงเงินมาร์จินอย่างมากในปีนี้:
群創（3481）：หุ้นกลุ่มจอ/แผง มีการเพิ่มมาร์จินจำนวนมาก
友達（2409）：หุ้นกลุ่มจอ/แผง เช่นกัน มาร์จินสูงมาก
彩晶（6116）：หุ้นกลุ่มจอ/แผง การเพิ่มขึ้นของมาร์จินเด่นชัด
力積電（6770）：ผู้ผลิต DRAM สัดส่วนมาร์จินค่อนข้างสูง
元大台灣 50 正 2（00631R）：ETF เลเวอเรจ 2 เท่า 蔡明彰 ระบุว่ามีนักลงทุนรายย่อยรุ่นใหม่จำนวนมากที่นำมาค้ำเพื่อเพิ่มเลเวอเรจ ETF หากตลาดปรับลง การขาดทุนจะเร็วและแรงเป็น 2 เท่า
มุมมองของนักวิเคราะห์ต่อทิศทางหุ้นไต้หวัน
ประธานของ Fubon Investment Consulting เฉิน อี้กวง กล่าวว่าเหตุที่การปรับลงครั้งนี้เกิดจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของเดือนพฤษภาคมออกมาดีกว่าคาดมาก ทำให้ความกังวลเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น การคาดการณ์ผลประกอบการของ Broadcom ไม่เป็นไปตามความคาดหวังที่สูงเกินไปของตลาด จนเกิดแรงขายในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ นอกจากนี้ ดัชนีหุ้นไต้หวันพุ่งขึ้นในเดือนเมษายน 7,203 จุด และพฤษภาคมยังบวกอีก 5,806 จุด รวม 2 เดือนเพิ่มมากกว่า 13,000 จุด ก่อนจะย่อตัวแรง
เฉิน อี้กวงประเมินว่าที่เปิดตลาดวันจันทร์จะเจอแรงขายซ้อนทับหลายด้าน เช่น การตัดขาดทุน ความตื่นตระหนก การบังคับลด/ยุติมาร์จินอัตโนมัติ (self-deleveraging) การเทรดด้วยระบบ และปรากฏการณ์ ETF เทขายพร้อมกัน และเตือนนักลงทุนรายย่อยอย่าไป “รับมีดที่กำลังตก” Taishin Investment Consulting มองว่าครั้งนี้เหมือนการหมุนเวียนในกลุ่มอุตสาหกรรมมากกว่าการตื่นตระหนกแบบทำลายฟองสบู่ทั้งระบบในปี 2000 “สหรัฐฯ ร้อนแรง แต่ไม่ใช่ฟองสบู่” ผู้จัดการกองทุนของ E.Sun Investment Trust 王偉哲 กล่าวว่า สถานะ short ของนักลงทุนต่างชาติในฟิวเจอร์ส TAIEX มากกว่า 69,000 สัญญาและยังอยู่ในระดับสูง แนะนำให้คงความยืดหยุ่นด้านสภาพคล่อง ลงทุนแบบทยอยเข้าซื้อในจังหวะย่อ ไม่ไล่ราคา
ตัวเลขสำคัญของสหรัฐฯ และตัวชี้วัด 4 ประเด็นที่ต้องจับตาการ “หาจุดต่ำสุด”
การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง (ได้แรงหนุนจากผลกระทบของฟุตบอลโลกปี 2026 ทำให้มีการเพิ่มพนักงานในอุตสาหกรรมร้านอาหารจำนวนมาก) ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งทำให้เกณฑ์การลดดอกเบี้ยของ Fed สูงขึ้น และตลาดคาดว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 1 ขั้นในช่วงปลายปี
เฉิน อี้กวงระบุ 4 ตัวชี้วัดที่ใช้ดูเพื่อประเมินการ “หาจุดต่ำสุด” ของหุ้นไต้หวัน ได้แก่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีต้องไม่ทะลุขึ้นไปเกินจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคมที่ 4.66% (ขณะนี้ราว 4.55%) มูลค่าสินเชื่อเพื่อซื้อขายหุ้น (margin) ของหุ้นไต้หวันต้องลดลงราว 50 ถึง 80 พันล้านหยวน (ลดลง 10-15%) สถานะ short ของนักลงทุนต่างชาติในฟิวเจอร์ส TAIEX ที่คงค้างจากระดับราว 70,000 สัญญาในปัจจุบัน ต้องลดลงสู่ต่ำกว่า 50,000 สัญญา และค่าเงินดอลลาร์ไต้หวัน (TWD) ต้องหยุดทรงตัว/พลิกกลับและนิ่งลง
คำถามที่พบบ่อย
เหตุใด 蔡明彰จึงเตือนเป็นพิเศษเกี่ยวกับหุ้นกลุ่มจอ/แผงและ ETF แบบใช้เลเวอเรจ?
蔡明彰อธิบายว่า หุ้นเหล่านี้มีการเพิ่มมาร์จินอย่างมากในปีนี้ หากตลาดปรับลง เมื่ออัตรารักษาหลักประกัน (maintenance margin) ลดลง จะกระตุ้นให้โบรกเกอร์บังคับให้เติมหลักประกันหรือเกิดแรงขายจากการถูกตัดหนี้ (margin call/ล้มเลิกสถานะ) ETF แบบเลเวอเรจ (เช่น 00631R) มีผลขยายความรุนแรงเป็น 2 เท่า ยิ่งตลาดลงเท่าไร ความเสียหายก็เท่านั้นถึง 2 เท่า เหมาะสำหรับการ “ลดเลเวอเรจ” เป็นก้าวแรก
การที่มูลค่าสินเชื่อเพื่อซื้อขายหุ้น 7,800 พันล้านหยวนทำสถิติสูงสุดหมายถึงความเสี่ยงอะไร?
蔡明彰ชี้ว่า สถานการณ์ปัจจุบันคล้ายช่วงก่อนเกิดวิกฤติซับไพรม์ในปี 2007 ตอนนั้นนักลงทุนไม่ได้ลดเลเวอเรจให้ทันก่อนที่วิกฤติจะปะทุขึ้นเป็นวิกฤตการเงินทั่วโลก เขาระบุว่า “ยิ่งต้องลดเลเวอเรจ (去槓桿)” คือยาที่ดีที่สุดในตอนนี้ หากมูลค่ามาร์จินในระยะกลางไม่สามารถลดลงได้ 160 ถึง 240 พันล้านหยวน ความเสี่ยงที่วิกฤติการเงินที่แท้จริงจะระเบิดในปี 2027 จะเพิ่มสูงขึ้น (เป็นการประเมินและวิเคราะห์ส่วนตัวของ 蔡明彰)
เหตุผลเบื้องหลังที่ 陳奕光คาดว่าการเปิดตลาดวันจันทร์จะลง 2,000 จุดคืออะไร?
陳奕光อธิบายว่า ที่เปิดตลาดวันจันทร์จะเผชิญแรงขายซ้อนทับหลายด้านพร้อมกัน ได้แก่ แรงขายจากการตัดขาดทุน แรงขายด้วยความตื่นตระหนก การบังคับลดมาร์จิน ระบบเทรดตามโปรแกรม ETF เทขายแบบ “พุ่งพร้อมกัน” และการปฏิบัติการตามสถานการณ์ของนักลงทุนต่างชาติ เมื่อตีความจากปัจจัยดังกล่าว เขาคาดว่า “การลง 2,000 จุด” เป็นระดับที่คาดว่าจะต่ำกว่าที่ต้องการ/ต่ำสุดที่น่าจะเกิด และมีโอกาสลงทำต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนราว 43,030 จุด พร้อมกันนั้นเขายังคาดว่าหลังจากการรูดลงอย่างหนักอาจเกิดรีบาวด์ทันที แต่เตือนว่า “รีบาวด์ไม่ใช่สัญญาณว่าจุดยืนจะกลับมามั่นคงแล้ว”
