Вичерпний посібник з автоматизованих маркет-мейкерів

Що таке автоматизований маркет-мейкер

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) — це принципово новий підхід у порівнянні з традиційними біржами на основі книги ордерів. Замість ордерів на купівлю та продаж AMM працюють через пули ліквідності. Саме ці пули формують інфраструктуру автоматизованого маркет-мейкера, причому кожен пул містить різні токени для полегшення торгівлі. Торгова ціна визначається кількістю токенів у певному пулі.

На відміну від класичних книг ордерів із ручною обробкою угод, автоматизовані маркет-мейкери здійснюють децентралізовану торгівлю через смартконтракти. Ця система підтримує автоматизовані транзакції між провайдерами ліквідності та користувачами DeFi, усуваючи необхідність у традиційних посередниках.

Головна інновація AMM полягає у здатності забезпечувати постійну ліквідність без активних маркет-мейкерів. Користувачі можуть торгувати напряму з пулом ліквідності у будь-який час, що робить процес торгівлі доступнішим і ефективнішим. Такий підхід відкриває нові можливості для трейдерів і провайдерів ліквідності у сфері криптовалют.

Як працюють автоматизовані маркет-мейкери

Провайдери ліквідності управляють пулами ліквідності шляхом внесення певних обсягів токенів. Смартконтракти AMM компенсують цим провайдерам частину криптовалютних комісій, що виникають під час операцій.

Кожен пул ліквідності або децентралізована біржа функціонує на платформі криптовалютної торгівлі, де користувачі сплачують торгові комісії за використання послуг. Така структура комісій забезпечує стабільну екосистему, стимулюючи надання ліквідності та підтримку роботи платформи.

Роль комісій gas

Під час транзакцій з автоматизованими маркет-мейкерами комісії gas мають важливе значення. Вони відображають витрати користувача на використання блокчейн-технологій певної екосистеми. Варто враховувати, що розмір комісій gas визначає не сам AMM, а базова блокчейн-мережа.

Сума комісії gas може суттєво змінюватися залежно від завантаженості мережі, складності транзакції та вибраного блокчейна. Під час пікового навантаження ці комісії можуть значно зростати, що впливає на загальну економічну доцільність торгівлі через AMM.

Діяльність автоматизованого маркет-мейкера включає такі основні напрямки:

1. Організація обміну токенів через торгові пари
2. Забезпечення цінової динаміки на основі попиту й пропозиції
3. Розподіл комісій від криптовалютної торгівлі між провайдерами ліквідності
4. Керування розподілом ліквідності між пулами
5. Визначення умов у смартконтрактах для контролю збитків
6. Запуск можливостей yield farming
7. Взаємодія з іншими протоколами в DeFi

Ці пов’язані функції формують цілісну торгову інфраструктуру, яка працює автономно та надає користувачам безперервний доступ до децентралізованих торгових сервісів.

Математична основа автоматизованих маркет-мейкерів

Стандартна формула AMM ґрунтується на такому принципі:

x * y = k

Де:

• x — кількість активу A
• y — кількість активу B
• k — константа, яку задає AMM

Пул ліквідності містить два токени (A і B), а обмін між ними розглядається як своп торгової пари. Ключовий момент у тому, що значення 'k' має залишатися незмінним у будь-який час.

Константа k визначає співвідношення між кількостями обох токенів у пулі. Коли кількість токена X у пулі змінюється, кількість токена Y змінюється так, щоб k залишалася сталою. Завдяки цьому пул підтримує баланс і забезпечує стабільне ціноутворення.

Приклад на практиці

Наприклад, пул DAI/WBTC містить 100 000 DAI і 10 WBTC. Константа k дорівнює 1 000 000 (100 000 × 10).

Якщо користувач хоче вивести 1 WBTC із пулу, нова кількість DAI у пулі розраховується: 1 000 000 ÷ 9 = 111 111,11 DAI.

Тобто трейдер повинен внести 11 111,11 DAI до пулу, щоб отримати 1 WBTC. Це забезпечує, що при вилученні токенів з одного боку пулу, еквівалентна сума додається з іншого боку для збереження сталої константи.

Система вирізняється простотою та ефективністю. Якщо дедалі більше учасників купують певний токен із пулу, його ціна автоматично зростає через зменшення пропозиції — так формується самобалансуючийся механізм ринку.

Типи автоматизованих маркет-мейкерів

Віртуальні AMM

Віртуальні AMM не зберігають реальні активи у своїх пулах. Вони визначають ціни на основі математичних моделей. Яскравий приклад — Perpetual Protocol. Такі AMM використовують віртуальну ліквідність для торгівлі перпетуальними контрактами й деривативами без фізичного розміщення токенів. Це підвищує ефективність капіталу й дозволяє торгувати активами з недостатньою ліквідністю в класичних моделях AMM.

Імовірнісні AMM

Імовірнісні AMM застосовують імовірнісні математичні формули для визначення торгових цін. Polymarket — яскравий приклад: тут використовується механіка ринку прогнозів для формування цін на основі колективної думки учасників ринку. Такі рішення особливо ефективні для бінарних подій і ринків прогнозів.

AMM із постійним добутком

AMM із постійним добутком використовують формулу x * y = k. Типовий приклад — Uniswap. Ця модель стала основою для багатьох AMM завдяки простоті й ефективності. Формула забезпечує ліквідність за будь-якою ціною, хоч із великими обсягами угод зростає вплив на ціну.

Гібридні AMM

Гібридні AMM змінюють принцип роботи відповідно до ринкової ситуації. Наприклад, Balancer дозволяє пулам містити кілька токенів з різними ваговими частками. Це дає змогу реалізовувати складні стратегії торгівлі та підвищувати ефективність капіталу. Гібридні AMM можуть комбінувати різні механізми ціноутворення для оптимізації під конкретні завдання.

AMM із зваженою середньою ціною

Ці AMM враховують обсяги обох активів у пулі для розрахунків. Curve Finance — приклад такого підходу, спеціалізується на свопах між стейблкоїнами та активами з близькою вартістю. Використовуючи іншу криву, ніж у моделі постійного добутку, такі AMM забезпечують набагато менший slippage для торгівлі подібними за ціною активами.

AMM із власними середніми формулами

AMM цього типу застосовують власні формули для розрахунку цін активів. Наприклад, Notional використовує спеціалізовані формули для оптимізації фіксованих кредитних протоколів. Це дозволяє ефективно вирішувати завдання, з якими не справляється класична модель постійного добутку.

Динамічні AMM

Динамічні AMM змінюють параметри екосистеми залежно від ринкових умов. Приклад — 1inch, який динамічно маршрутизує угоди через різні джерела ліквідності для досягнення найкращої ціни. Такі платформи здатні реагувати на волатильність і ліквідність у реальному часі.

NFT AMM

Ці AMM спеціалізовані для торгівлі NFT. Приклад — NFTX, що дозволяє створювати ліквідні ринки для невзаємозамінних токенів. Через фрагментацію NFT або створення їхніх ліквідних еквівалентів такі AMM забезпечують ліквідність на ринках, що традиційно є малоліквідними.

Кредитні AMM

AMM цієї категорії забезпечують кредитування та позики. Приклади — Aave і Compound. Вони використовують принципи автоматизованого маркет-мейкінгу для поєднання кредиторів і позичальників та визначення ставок на основі попиту й пропозиції.

Страхові AMM

Страхові AMM працюють за принципом пулу активів для захисту чужого майна. Nexus Mutual — приклад, що поєднує взаємне страхування з AMM-механіками для децентралізованого страхового покриття.

Опціонні AMM

AMM цього типу дають змогу децентралізовано торгувати опціонами. Opyn — приклад, що дозволяє укладати опціонні контракти без традиційних маркет-мейкерів. Вартість опціонів і управління ризиком визначаються автоматично за математичними моделями.

AMM для прогнозів

Ці AMM дають змогу робити ставки на події або торгувати сценаріями. Найбільш відомий приклад — Augur, що використовує колективну думку для визначення ймовірностей і цін.

AMM “ліквідність як сервіс”

Такі AMM об’єднують ліквідність із різних DeFi-протоколів та надають її у комплексі. 1inch пропонує AMM із ліквідністю як послугою, оптимізуючи виконання угод через кілька джерел для забезпечення найкращих цін.

Синтетичні AMM

AMM цього типу дозволяють торгувати синтетичними активами, які відображають реальні активи — наприклад, акції чи золото. Synthetix дозволяє користувачам отримати експозицію до традиційних фінансових активів через блокчейн-представлення.

Історія автоматизованих маркет-мейкерів

До появи AMM і DEX торгівля на ринках здійснювалася через системи книги ордерів. Такі системи потребували зіставлення покупців і продавців, що створювало неефективність і нестачу ліквідності.

Традиційні маркет-мейкери забезпечували ліквідність на класичних ринках, заробляючи на спреді між купівлею та продажем. Вони отримували невеликий прибуток з обох сторін, купуючи дешевше й продаючи дорожче. Хоча такі маркет-мейкери залишаються корисними для акцій, вони не так ефективні для ринку криптовалют через специфіку цифрових активів.

Зростання автоматизованих маркет-мейкерів

AMM офіційно з’явилися у 2017 році з Bancor, який вперше застосував алгоритмічний маркет-мейкінг на блокчейні. Однак саме Uniswap у 2018 році зробив AMM масовими. Цей протокол на Ethereum працює через смартконтракти й автоматизує маркет-мейкінг, роблячи його доступним кожному користувачу інтернету.

Успіх Uniswap стимулював подальші інновації у сфері AMM. Після його запуску з’явилися децентралізовані біржі на основі AMM, такі як PancakeSwap і SushiSwap, із власними вдосконаленнями й нововведеннями.

Останніми роками рішення Layer 2 на кшталт Polygon впроваджують AMM у форматі Uniswap V3, зосереджуючись на зниженні комісій і підвищенні масштабованості. Це зробило AMM-драйвінгову торгівлю доступнішою й вигіднішою для користувачів у всьому світі.

Концепція автоматизованих маркет-мейкерів

Автоматизовані маркет-мейкери є рушієм, що забезпечує роботу DEX. Саме вони створюють базову інфраструктуру, що дозволяє децентралізовану торгівлю без класичної книги ордерів і централізованих посередників.

Застосування у децентралізованих фінансах

Yield Farming

Yield farming — це спосіб, за якого провайдери ліквідності депонують активи в пули й отримують прибуток і комісії. Така практика стала ключовою у DeFi, дозволяючи користувачам отримувати пасивний дохід із криптоактивів. Yield farmers часто переміщують активи між різними протоколами для максимізації прибутку, створюючи динамічне й конкурентне середовище.

Надання ліквідності

Автоматизовані маркет-мейкери становлять основу пулів ліквідності. Провайдери ліквідності вносять ресурси й отримують підвищену дохідність через yield farming. Депонуючи пари активів у пул, провайдери забезпечують безперебійну торгівлю та отримують частку комісій за транзакції.

Інцентиви через торгові комісії

Маркет-мейкери функціонують як стандартні торгові інтерфейси, де кожна операція приносить торгові комісії. AMM мають вбудовані схеми розподілу комісій із провайдерами ліквідності, створюючи стимули для участі. Це забезпечує винагороду тим, хто забезпечує ліквідність і бере на себе ризики.

Арбітражні можливості

Через прагнення AMM підтримувати постійну константу k ціни активів у пулах можуть відрізнятися від ринкових, створюючи арбітражні можливості. Досвідчені трейдери використовують ці різниці, водночас допомагаючи вирівнювати ціни AMM із зовнішніми ринками.

Управління збитками

Непостійні збитки — це ризик для маркет-мейкерів. Коли ціни активів, що їх надає провайдер ліквідності, змінюються у різних напрямках, виникає ризик ліквідації. Управління непостійними збитками є ключовим для ефективного надання ліквідності. Деякі сучасні AMM мають механізми для зменшення цих ризиків.

Автоматизована торгівля

AMM усувають необхідність у класичних книгах ордерів і котируваннях, забезпечуючи peer-to-peer та автоматизовану торгівлю. Це знижує бар’єри в процесі торгівлі та дає більш ефективне ціноутворення.

Цінові оракули

Деякі AMM, як-от Uniswap, виконують функції децентралізованих цінових оракулів, надаючи іншим DeFi-протоколам реальні дані про ціни. Такі оракули є критично важливими для кредитних протоколів, деривативних платформ та інших застосунків, які потребують актуальних цін.

Кросчейн-торгівля

Деякі кросчейн-маркет-мейкери, як-от Synapse Protocol, THORChain і Ren Protocol, дозволяють користувачам обмінювати токени між різними блокчейнами. Така інтероперабельність розширює можливості DeFi й дає змогу застосовувати складні стратегії.

Створення активів

Платформи на кшталт Synthetix можуть створювати синтетичні активи, що повторюють характеристики реальних. Це дозволяє залучати класичні фінансові інструменти до DeFi та розширювати можливості для криптокористувачів.

Переваги та ризики AMM

Безперешкодний доступ AMM демократизує участь у маркет-мейкінгу, дозволяючи брати участь незалежно від місця проживання чи фінансового статусу. Однак така відкритість означає, що користувачам слід розуміти технічні й фінансові ризики.

Майбутнє автоматизованих маркет-мейкерів

AMM трансформують децентралізовані фінанси, забезпечуючи ліквідність екосистемам і спрощуючи торгівлю криптовалютою. Їх вплив поширюється на складні фінансові інструменти й стратегії, які раніше були доступні лише у традиційних фінансах.

Попри те, що потенціал AMM досі не реалізовано повністю, вони формують інновації у DeFi — зокрема, появу нових активів і вдосконалення децентралізованих бірж. З огляду на розвиток NFT і віртуальних маркет-мейкерів, AMM розширюються на кредитування, страхування й токенізацію реальних активів.

Технології AMM розвиваються завдяки підвищенню ефективності капіталу, зниженню непостійних збитків і кращій інтеграції з класичними фінансовими системами. У міру вдосконалення блокчейн-технологій і появи регуляторних стандартів AMM можуть стати мостом між традиційними й децентралізованими фінансами.

Подальший розвиток включатиме складніші механізми ціноутворення, розширені оракули й посилену кросчейн-функціональність. Інтеграція штучного інтелекту та машинного навчання дозволить ще більше оптимізувати роботу AMM, зробити їх ефективнішими й зручнішими. Із розширенням DeFi AMM відіграватимуть дедалі важливішу роль у майбутньому фінансів.

FAQ

Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)? Чим він відрізняється від традиційних бірж?

AMM — це децентралізований механізм торгівлі, який використовує смартконтракти для надання ліквідності за алгоритмами — без участі класичних маркет-мейкерів. На відміну від книги ордерів, користувачі торгують безпосередньо з пулами ліквідності, а ціни визначаються алгоритмічно.

Як працює AMM? Як функціонує формула постійного добутку (x*y=k)?

AMM використовує формулу x*y=k, де x і y — кількість токенів у пулі ліквідності. Коли трейдери здійснюють свопи, пропорції змінюються так, щоб k залишалася сталою. Механізм визначає ціни автоматично на основі складу пулу й обсягу торгівлі.

Як надати ліквідність на AMM? Який прибуток можуть отримати провайдери ліквідності (LP)?

Потрібно внести рівновартісні токени до пулу AMM. LP отримують торгові комісії з транзакцій і додаткові прибутки з yield farming. Розмір винагороди залежить від обсягу торгівлі, рівня комісії й динаміки цін активів у пулі.

Які комісії стягуються при торгівлі на AMM? Що таке slippage і як зменшити його вплив?

Торгівля на AMM охоплює дві основні комісії: протокольну й витрати на slippage. Slippage виникає через вплив обсягу угоди на ціну відносно ліквідності. Зменшити slippage можна, знизивши розмір ордера, торгуючи у періоди високої ліквідності та використовуючи лімітні ордери з допустимою ціною.

Які основні ризики надання ліквідності? Що таке непостійні збитки?

Основний ризик — непостійні збитки, що виникають при коливаннях цін токенів. Це призводить до відносних втрат порівняно з окремим зберіганням активів. Хоча непостійні збитки можуть зникнути, якщо ціни повернуться до початкових значень, значні зміни роблять їх постійними. Частково ризик компенсують торгові комісії.

Які основні AMM-платформи? Які відмінності між Uniswap, SushiSwap, Curve та іншими?

Uniswap і SushiSwap підтримують торгівлю ETH і ERC20 з комісією 0,3%. Curve спеціалізується на стейблкоїнах — комісія 0,04% і менший slippage. SushiSwap працює на 12 блокчейнах, а Uniswap домінує в Ethereum. Всі використовують пул ліквідності й механізм постійного добутку.

Які переваги й недоліки AMM у порівнянні з біржами на основі книги ордерів?

Головна перевага AMM — ефективність gas і цілодобова ліквідність без зіставлення ордерів. Недоліки — slippage і непостійні збитки. Біржі з книгою ордерів забезпечують кращу цінову прозорість і ефективність капіталу, але вимагають складнішої інфраструктури.

Як обрати торгові пари й пули ліквідності для оптимальної ліквідності й прибутку?

Обирайте пари з великим обсягом торгів і основними криптовалютами — BTC, ETH, USDT. Віддавайте перевагу перевіреним, аудитованим пулам на надійних платформах. Порівнюйте річні ставки дохідності, диверсифікуйте між кількома парами й уникайте малокапіталізованих токенів для мінімізації непостійних збитків і стабільного прибутку.