Вичерпний посібник щодо ковзання цін у криптовалютах

Що таке сліпідж у криптовалютах?

Сліпідж виникає, коли трейдер купує або продає актив за ціною, що відрізняється від початково очікуваної. На стрімких криптовалютних ринках умови можуть змінитися ще до виконання ордера, тож трейдер отримує іншу ціну, ніж планував.

Сліпідж у криптовалютах може бути як позитивним, так і негативним. Трейдер може отримати менш вигідну ціну, ніж очікував (негативний сліпідж), або кращу — ніж передбачалось (позитивний сліпідж). Усвідомлення цього явища важливе для кожного учасника крипторинку, адже воно прямо впливає на торгові витрати й прибутковість.

Чи виникне сліпідж, здебільшого залежить від типу ордеру. При використанні лімітного ордеру трейдер погоджується купити або продати визначену кількість за фіксованою ціною, якщо є достатня ліквідність. Перевага лімітних ордерів — гарантія відсутності сліпіджу: угода відбудеться лише за вказаною або кращою ціною. Недолік — можливість затримки або невиконання ордеру, якщо ринок не досягне потрібної ціни. Сліпідж зазвичай виникає при розміщенні ринкового ордеру, який віддає перевагу швидкості виконання замість фіксації ціни.

Волатильність і низька ліквідність — два ключові фактори сліпіджу

Сліпідж можливий під час торгівлі всіма активами, але особливо гостро проявляється на крипторинку. Причина — висока волатильність і часто недостатня ліквідність у цьому класі активів. Саме ці два чинники є основними джерелами сліпіджу у криптоторгівлі.

Волатильність

Волатильність — це швидкі суттєві цінові коливання, характерні для крипторинку. Трейдер може планувати операцію за поточною ринковою ціною, але під час виконання вона може суттєво змінитися. Це призводить до розриву між очікуваною та реальною ціною виконання — виникає сліпідж.

Наприклад, під час важливих ринкових новин ціни криптовалют можуть змінитися на кілька відсотків за секунди. Якщо трейдер здійснює ринковий ордер у такий момент, ціна може бути вже іншою при виконанні, що призведе до значного сліпіджу.

Низька ліквідність

Ліквідність — це наявність достатньої кількості заявок на купівлю і продаж по різних цінах. Якщо трейдер хоче купити чи продати криптовалюту за певною ціною, на протилежному боці може не бути достатньої ліквідності для виконання всього ордеру. Тоді угода буде виконана за іншою, менш вигідною ціною.

Брак ліквідності часто спостерігається у менш відомих криптовалютах чи в непікові години. Великий ордер на ринку з мізерною ліквідністю швидко поглинає всі наявні пропозиції за бажаною ціною, а залишок — виконується за менш вигідних умов. Це явище називають "walking the order book" (букв. «проходження по стакану ордерів») і для великих обсягів може спричинити суттєвий сліпідж.

Як виникає сліпідж у криптовалюті: приклад

Щоб зрозуміти принцип дії сліпіджу, розглянемо приклад. Трейдер бачить Bitcoin по 20 000 доларів на біржі й вирішує купити 1 Bitcoin за ринковою ціною. Після короткої затримки він виявляє, що заплатив 20 050 доларів — трохи більше від очікуваного. Це — негативний сліпідж, коли сплачена ціна перевищує початкову.

Причин сліпіджу кілька. По-перше, на біржі могло бракувати ліквідності для купівлі 1 Bitcoin саме по 20 000 доларів. Ордер міг поглинути всі заявки на продаж за цією ціною, а решта виконалась за вищою.

Інша причина — зміна ринкових умов між моментом подачі й виконання ордеру. Можливо, інші покупці швидше викупили доступну ліквідність або продавці відкликали свої пропозиції в очікуванні зростання цін. У конкурентних умовах виконання відбувається за долі секунди, і кілька трейдерів можуть претендувати на ту саму ліквідність.

Якби трейдер купив Bitcoin дешевше за 20 000 доларів, це був би позитивний сліпідж. Наприклад, під час раптового збільшення ордерів на продаж по нижчій ціні, ордер міг бути виконаний по 19 950 доларів, давши різницю в 50 доларів.

Зворотна ситуація: трейдер бачить Bitcoin по 20 000 доларів і продає 1 Bitcoin за ринковою ціною. Якщо отримує більше за 20 000 доларів — це позитивний сліпідж (через активних покупців), якщо менше — негативний (через недостатню ліквідність або різке падіння ринку).

Як розрахувати сліпідж у криптовалютах?

Сліпідж можна виразити у валюті або у відсотках — вибір залежить від зручності аналізу. В описаному прикладі трейдер очікував купити 1 Bitcoin за 20 000 доларів, а фактично заплатив 20 050 доларів; номінальний сліпідж — мінус 50 доларів. Відсотковий: (20 050 - 20 000) / 20 000 × 100% = 0,25%.

Формула відсоткового сліпіджу:

Сліпідж % = ((Фактична ціна виконання - Очікувана ціна) / Очікувана ціна) × 100%

Для покупних ордерів позитивний сліпідж — вигідна ціна (менше, ніж очікувалось), негативний — невигідна (більше, ніж очікувалось). Для продажу навпаки: позитивний сліпідж — отримано більше, негативний — менше очікуваного.

Що таке толерантність до сліпіджу?

Більшість торгових платформ, зокрема централізовані та децентралізовані криптобіржі, дозволяють трейдерам встановлювати допустимий рівень сліпіджу. Це обмеження захищає від виконання угод із більшим відхиленням, ніж зазначено.

Толерантність до сліпіджу — це різниця між очікуваною ціною при подачі ордеру і максимально прийнятною ціною виконання. Як правило, платформи задають цей параметр у відсотках від обсягу угоди. Наприклад, толерантність 1% означає згоду трейдера прийняти зміну ціни до 1% від очікуваної на момент подачі заявки.

Це захисний механізм: якщо ринок виходить за межі встановленої толерантності до моменту виконання, платформа скасовує ордер. Це дозволяє уникнути неочікуваних втрат через швидкі зміни ринку чи ліквідності.

Сліпідж на децентралізованих біржах

Децентралізовані біржі (DEX) мають низку переваг над централізованими. Зокрема, DEX не вимагають проходження процедури Know Your Customer, забезпечують приватність і доступність, а також дають змогу користувачу зберігати контроль над коштами на всіх етапах торгівлі, зменшуючи контрагентський ризик.

Однак DEX часто мають більший сліпідж, ніж централізовані біржі. Чому?

Виконання угод на DEX відбувається через смартконтракти. На відміну від централізованих бірж, де угоди виконуються майже миттєво внутрішніми системами, на DEX існує затримка: транзакція проходить усі етапи блокчейна — від надсилання до підтвердження у блоці.

Чим довше триває цей процес, тим більше вікно для зміни ринкових умов і виникнення сліпіджу. За цей час інші учасники можуть змінити склад пулу ліквідності або ринкові ціни, і ваша транзакція виконається вже за іншою ціною.

Крім того, більшість DEX працюють за моделлю автоматизованого маркетмейкера (AMM) із пулами ліквідності, а не традиційними стаканами ордерів. Ціни у пулах визначаються математичними формулами, і великі операції можуть суттєво вплинути на цінову криву, спричинивши суттєвий сліпідж.

Розрахунок сліпіджу на DEX ідентичний розрахунку на інших платформах. Наприклад, при покупці ETH на 500 USDC на великій DEX система відобразить очікувану ціну ETH за поточними умовами пулу. Більшість DEX дозволяють встановити толерантність до сліпіджу та показують мінімально можливий вихід ETH у разі максимального відхилення. Це допомагає оцінити найгірший сценарій до підтвердження транзакції.

Як уникати сліпіджу на DEX

Нижче наведено методи, що допоможуть трейдерам уникати або мінімізувати сліпідж при торгівлі на децентралізованих біржах.

Сплатіть більшу комісію за газ

Щоб здійснити транзакцію у блокчейн-мережі, наприклад Ethereum, користувачі сплачують комісію за газ, яка стимулює валідаторів підтверджувати транзакції (у proof-of-stake блокчейнах це стейкінг, у proof-of-work — надання потужностей). Транзакції потрапляють у чергу на підтвердження.

Щоб зменшити сліпідж на DEX, трейдер може пришвидшити обробку своєї транзакції, сплативши підвищену комісію за газ. Валідатори віддають пріоритет транзакціям із вищою комісією, оскільки це вигідніше для них.

Вищий пріоритет дозволяє скоротити час очікування в мемпулі, зменшуючи ймовірність зміни ринкових умов і, відповідно, сліпіджу. Особливо це актуально в періоди пікового навантаження чи високої волатильності.

Водночас важливо зважувати додаткові витрати на газ із потенційною економією від менших втрат на сліпіджі: іноді збільшення комісії не виправдовує себе економічно.

Торгуйте на DEX, побудованих на Layer 2

Раніше більшість DEX працювали на Layer 1-мережах, таких як Ethereum. При перевантаженні мережі угоди сповільнюються, а ризик сліпіджу зростає.

Однак на базі Layer 1 створені блокчейни-скейлінг-рішення, наприклад Polygon, що функціонує паралельно з Ethereum. Транзакції там обробляються швидко й з меншими комісіями, оскільки відбувається пакетна обробка і періодичний запис у головний ланцюг. Polygon — це протокол Layer 2.

Трейдери можуть обрати DEX на Layer 2 для швидших операцій, нижчого ризику сліпіджу й менших комісій. Наприклад, DEX на Polygon забезпечують майже миттєве підтвердження та мінімальні витрати проти Ethereum mainnet.

Інші Layer 2 рішення — Optimism, Arbitrum, zkSync, які відрізняються балансом швидкості, безпеки та децентралізації. Перехід на ці мережі дає вигоди децентралізованої торгівлі з меншим ризиком сліпіджу.

Більшість DEX також дають змогу налаштовувати толерантність до сліпіджу. Низька толерантність може призвести до невиконання угоди при зміні ринкових умов, але захищає від великих втрат. Баланс між толерантністю до сліпіджу та ймовірністю виконання — важлива навичка для трейдера.

Як зменшити сліпідж на CEX

Аналогічно до DEX, можна вжити кілька заходів для зменшення сліпіджу на централізованих біржах (CEX).

Використовуйте лімітні ордери

На централізованих біржах для мінімізації сліпіджу доцільно використовувати лімітні ордери, а не ринкові. Як зазначено вище, лімітні ордери можуть не виконатись, але ніколи не призводять до сліпіджу.

Лімітний ордер визначає точну ціну купівлі чи продажу. Виконання можливе лише при досягненні цієї ціни або кращої. Це забезпечує повний контроль над ціною виконання, повністю усуваючи ризик сліпіджу. Недолік — тривале очікування виконання чи його відсутність, якщо ринок не дійде до заданих умов.

Для тих, хто віддає перевагу ціновій визначеності, лімітні ордери є оптимальними, особливо при великих обсягах чи високій волатильності.

Торгуйте в періоди низької волатильності

Інвесторам варто обирати менш волатильний час для торгівлі. Наприклад, уникати періодів перетину європейських та американських сесій, відкриття американського ринку, а також основних економічних подій і новин крипторинку.

Торгівля у спокійніші періоди (наприклад, під час азійських годин чи у вихідні) зменшує волатильність і стабілізує ціни, знижуючи ризик сліпіджу. Водночас менш волатильні періоди часто супроводжуються низькою ліквідністю, що може збільшити сліпідж для великих ордерів.

Системний моніторинг ринку та грамотний вибір часу допомагають суттєво знизити втрати від сліпіджу.

Дробіть великі угоди

Плануючи великі покупки чи продажі, доцільно розбивати їх на менші частини. Це зменшує ринковий вплив і втрати від сліпіджу.

Наприклад, замість одного ордеру на 100 Bitcoin, трейдер може розмістити десять ордерів по 10 Bitcoin із часовими інтервалами. Такий підхід ("order slicing" або "iceberg orders") допомагає уникати вичерпання ліквідності на одному рівні й не привертати увагу ринку.

Професійні трейдери та інституції застосовують алгоритмічні стратегії (TWAP, VWAP), які автоматично дроблять великі ордери й поступово їх виконують, оптимізуючи для мінімізації сліпіджу.

Яке значення має сліпідж для інвесторів у криптовалюти?

Розуміння природи сліпіджу й способів його мінімізації корисне для всіх учасників ринку. Водночас ступінь уваги до цього питання залежить від стилю торгівлі, розміру позицій і горизонту інвестування.

Для дрібних інвесторів із нерегулярними операціями та довгостроковою стратегією («HODLer-ів») невелике відхилення (-0,5% замість -0,25%) не має суттєвого значення. Вплив такого сліпіджу мізерний порівняно з довгостроковою прибутковістю — кілька доларів різниці не вплинуть на загальний результат.

Для великих інвесторів втрати -0,25% чи -0,5% можуть бути істотними. Наприклад, для угоди на 1 мільйон доларів 0,5% сліпіджу — це 5 000 доларів додаткових витрат. Для інституційних учасників чи осіб із великими обсягами це може означати сотні тисяч чи мільйони доларів на рік, тому варто впроваджувати продумані стратегії виконання ордерів.

Трейдерам із високою частотою операцій (дейтрейдерам, скальперам) варто мінімізувати втрати від сліпіджу, адже регулярні невеликі втрати (-0,25%) швидко накопичуються й можуть зробити стратегію збитковою. Для таких стратегій сліпідж може стати вирішальним чинником прибутковості.

Особливо обережними мають бути трейдери з кредитним плечем: навіть незначний сліпідж через плече може призвести до маржин-колів чи ліквідацій.

Загалом, розуміння сліпіджу потрібне всім, а зусилля з його мінімізації мають відповідати торговій частоті, розміру позицій і стратегії інвестування.

FAQ

Що таке сліпідж у торгівлі криптовалютами?

Сліпідж — це розрив між очікуваною і фактичною ціною виконання при торгівлі криптовалютами. Він виникає через волатильність і зміну ліквідності, змушуючи платити більше або отримувати менше, ніж планувалось. Сліпідж особливо поширений у періоди високої волатильності.

Чому виникає сліпідж у торгівлі криптовалютами?

Сліпідж виникає через ринкову волатильність і недостатню ліквідність. Ціна може змінитися між моментом відкриття й виконання угоди, що призводить до розбіжності між очікуваною й реальною ціною. Особливо це типово для ринків із високою волатильністю та низькими обсягами торгів.

Як сліпідж впливає на торгову прибутковість?

Сліпідж напряму зменшує прибуток, формуючи розрив між очікуваною й реальною ціною виконання. Для великих угод вплив сліпіджу особливо суттєвий — втрати можуть перевищувати комісії та істотно знижувати загальний результат.

У чому різниця між сліпіджем у спотовій і ф’ючерсній торгівлі?

На спотовому ринку сліпідж зазвичай менший через стабільність і високу ліквідність. У ф’ючерсній торгівлі він більший через вищу волатильність, меншу ліквідність і вплив кредитного плеча, що підсилює коливання цін.

Як уникнути сліпіджу за допомогою лімітних ордерів?

Встановіть лімітний ордер із бажаною ціною — це не дасть угоді виконатися за менш вигідною ціною, усуваючи ризик сліпіджу через волатильність і цінові коливання під час виконання заявки.

Які ефективні способи уникнення сліпіджу на волатильних ринках?

На волатильних ринках підвищуйте ефективність мережі та обладнання для мінімізації технічного сліпіджу. Обирайте пари з високою ліквідністю, задавайте оптимальні рівні стоп-лоссу. Використовуйте лімітні ордери замість ринкових для контролю ціни виконання та зниження ризику сліпіджу.