Вичерпний посібник про Гарі Генслера та регулювання криптовалюти Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC)

Вступ

Гері Ґенслер обійняв посаду голови Комісії з цінних паперів і бірж США у квітні 2021 року, маючи багаторічний досвід у фінансовій сфері та державному управлінні. Як державний службовець, що працював на різних керівних посадах, Ґенслер став однією з ключових фігур у формуванні регулювання криптовалют у США. У цьому огляді розглядаються біографія Ґенслера, його професійний шлях і унікальний підхід до регулювання цифрових активів на посаді голови SEC, а також показано, як попередній досвід вплинув на його сучасну регуляторну позицію.

Ключові висновки

Гері Ґенслер, як голова SEC, відіграв визначну роль у регулюванні криптовалют у США. Його період роботи ознаменований низкою гучних судових справ, зокрема проти великих учасників ринку криптовалют. Активний підхід Ґенслера до посилення контролю в криптовалютному секторі фінансові експерти та захисники прав споживачів оцінюють як необхідний крок для зрілості ринку, проте він також отримав чимало критики з боку представників блокчейн-індустрії, які виступають за більш сприятливі для інновацій регуляторні рамки.

Хто такий Гері Ґенслер?

Гері Ґенслер народився 18 жовтня 1957 року в Балтиморі, штат Меріленд, у сім’ї Сема Ґенслера та Джейн (Тіллес). Він був одним із п’яти дітей у родині середнього класу та з юного віку ознайомився зі світом бізнесу й фінансів завдяки роботі батька як продавця автоматів для пінболу й сигарет. Цей ранній досвід став визначальним для його подальшої кар’єри.

Батько Ґенслера також активно займався лобіюванням інтересів галузі на рівні штату й часто брав Ґері на законодавчі сесії в Аннаполісі. Це пробудило його інтерес до взаємозв’язку бізнесу, політики та державної політики й надало унікальну перспективу впливу регуляторних систем на бізнес-процеси. Такий фундаментальний досвід згодом визначив його підхід до фінансового регулювання у державній службі.

Освіта і академічний досвід

Гері Ґенслер закінчив середню школу Pikesville у 1975 році, отримавши нагороду Distinguished Alumnus Award. Далі він навчався у Wharton School при Пенсильванському університеті, здобувши диплом з економіки summa cum laude за три роки — виняткове досягнення, що засвідчило його інтелектуальні здібності та працелюбність.

Ґенслер продовжив навчання у Wharton, здобувши ступінь магістра ділового адміністрування наступного року, ще більше зміцнивши свої знання у фінансах та управлінні. Під час бакалаврату він був стерновим у команді з веслування, демонструючи лідерські та командні навички. Його брат-близнюк Роберт також навчався у Пенсильванському університеті, підтримуючи сімейну традицію.

Сім’я та особисте життя

У 1986 році Ґенслер одружився з Франческою Даніелі — художницею-колажисткою і режисеркою, відомою фільмом "One Nice Thing" і творчими фотографічними проєктами на теми соціальної справедливості та культурної ідентичності. Вони виховали трьох дочок: Лі, Анну та Ізабель, прищепивши їм цінності громадянської активності та соціальної відповідальності.

У 2006 році Франческа померла від раку грудей у віці 52 років у хоспісі Балтимору в оточенні сім’ї. Втрата суттєво вплинула на Ґенслера, проте він продовжував державну службу і виховував дочок. Досвід подолання складного періоду поряд із професійною діяльністю засвідчив його стійкість і відданість сім’ї та кар’єрі.

Значні досягнення та ранній професійний успіх

Після навчання Ґенслер приєднався до Goldman Sachs у 1979 році, розпочавши успішну кар’єру в інвестиційному банкінгу. Він швидко став партнером у 30 років, ставши наймолодшим партнером в історії компанії на той час — це підтвердило його виняткові фінансові та ділові здібності.

У Goldman Sachs він відіграв важливу роль у переговорах щодо угоди на 3,6 млрд доларів з п’ятьма телеканалами про права на трансляцію NFL — одну з найбільших медіа-угод того періоду. Це продемонструвало його здатність до ведення складних переговорів і глибоке розуміння медіа-фінансів та економіки спортивних трансляцій. Успіх угоди закріпив його репутацію майстерного переговірника та стратегічного мислителя у фірмі.

Професійний шлях і кар’єра Ґенслера

Ґенслер розпочав кар’єру у Goldman Sachs у 1979 році, пропрацювавши там 18 років і зрештою ставши співголовою фінансового департаменту. Він відіграв ключову роль у департаменті злиттів і поглинань, консультував великі корпорації щодо складних фінансових угод і стратегічних партнерств. Досвід у інвестиційному банкінгу дав йому глибокі знання про глобальні фінансові ринки, ризик-менеджмент і регуляторну відповідність — основа його підходу до фінансового регулювання.

Після звільнення з Goldman Sachs у 1997 році Ґенслер перейшов у державну службу й академічну сферу, прагнучи застосувати фінансову експертизу для ширшого суспільного блага. Він входив до ради директорів Strayer University — приватного навчального закладу, де сприяв фінансовій стабільності та стратегічному розвитку. В MIT Sloan School of Management він став авторитетом у фінансових технологіях.

Як професор MIT, Ґенслер викладав курси з глобальної економіки та менеджменту, зосереджуючись на блокчейн-технологіях і криптовалютах, де став визнаним експертом. Він також був старшим радником MIT Media Lab Digital Currency Initiative і співкерував MIT Fintech@CSAIL, беручи участь у дослідженнях цифрових валют, фінансових технологій і регуляторних викликів децентралізованих фінансових систем.

Державна служба та фінансова політика

Державна кар’єра Ґенслера почалася за адміністрації Клінтона, коли він став заступником міністра фінансових ринків у Міністерстві фінансів США, консультував міністра Роберта Рубіна з 1997 по 1999 рік. Він брав участь у стратегічних рішеннях щодо стабілізації ринків під час криз, зокрема азійської фінансової кризи та російського дефолту.

Згодом його призначили заступником міністра внутрішніх фінансів при Лоуренсі Саммерсі (1999–2001). Він був ключовою фігурою у звільненні кредитних дефолтних свопів від регулювання — рішення, яке стало предметом критики після кризи 2008 року. Його активна участь у фінансовій політиці зміцнила репутацію експерта з внутрішніх фінансів і управління боргом. За внесок у роботу Мінфіну його нагородили Alexander Hamilton Award — найвищою відзнакою установи.

Служба Ґенслера після 2009 року

У 2009 році Ґенслера призначили 11-м головою Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) за адміністрації Обами, де він здобув репутацію прихильника прогресивного фінансового регулювання. Він активно реформував ринок свопів обсягом 400 трлн доларів завдяки жорстким правилам після кризи 2008 року, що виявила вразливість деривативного ринку.

Ґенслер лобіював ухвалення Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act і очолював розробку правил для ринку свопів після набуття чинності законом. Він відомий розслідуванням скандалу з міжбанківськими пропозиціями (LIBOR), що виявив маніпуляції з базовими ставками. На посаді голови CFTC він домігся стягнення сотень мільйонів доларів штрафів за маніпуляції з LIBOR та штучне заниження ставок, підтвердивши свою принциповість.

Ґенслер залишив CFTC у 2014 році після завершення терміну. Його відзначили премією Tamar Frankel Fiduciary Prize за реформи, що зміцнили ринкову цілісність і захист інвесторів. У січні 2021 року президент Байден номінував його на посаду голови SEC, а Сенат затвердив п’ятирічний термін у квітні 2021 року, що ознаменувало повернення Ґенслера до федерального фінансового регулювання у важливий період для контролю за криптовалютами.

Ґенслер на чолі SEC

У перші місяці на посаді Ґенслер визначив регулювання криптовалют і цифрових активів як ключовий пріоритет. Він послідовно наполягав, що більшість криптовалют мають підпадати під юрисдикцію SEC як цінні папери, тобто вимагати реєстрації і відповідності чинному законодавству. Як голова SEC Ґенслер зарекомендував себе як принциповий регулятор, особливу увагу приділяючи регулюванню криптовалют і заходам проти платформ, які, на його думку, працюють поза межами законодавства. Його підхід позначений активною позицією та наполегливістю, що чинні закони про цінні папери застосовуються до більшості цифрових активів незалежно від технології.

Яка зарплата і статки Ґенслера?

Як голова SEC Ґенслер отримує приблизно 32 000 доларів на місяць, що відповідає рівню оплати високопосадовців федерального уряду. Це складає близько 384 000 доларів на рік — його поточний урядовий дохід. Однак це лише частина його фінансового портфеля, сформованого за десятиліття роботи у приватному та державному секторах.

У останньому фінансовому звіті статки Ґенслера оцінювалися в межах від 40 млн до 116,2 млн доларів, що відображає успішну кар’єру у сфері інвестиційного банкінгу і подальші інвестиції. Як колишній банкір із майже 20-річним стажем у Goldman Sachs, він накопичив активи та пенсійні рахунки на суму від 3,1 млн до 12 млн доларів. Його інші активи — переважно інвестиції у біржові фонди та диверсифіковані інструменти — оцінюються від 36,9 млн до 104 млн доларів, згідно з його публічними деклараціями, поданими до Офісу етики уряду США.

Яке основне джерело доходу Ґенслера?

Основне джерело доходу Ґенслера змінювалося протягом кар’єри — від роботи в інвестиційному банкінгу до державної служби. Наразі основну частку активного доходу становить зарплата голови SEC — близько 32 000 доларів на місяць за регуляторну діяльність.

Хоча зарплата за державну службу є значною, саме попередні інвестиції та накопичене багатство з часів роботи в Goldman Sachs становлять вагому частку його фінансового становища. Його статки поступово зростали з моменту призначення головою CFTC у 2009 році та у наступних ролях. Ґенслер також отримує доходи з інвестицій і акцій різних компаній, але державна служба зобов’язує уникати конфлікту інтересів і дотримуватися етичних інвестиційних практик згідно з федеральними правилами етики.

Як Ґенслер заробив свої гроші?

Ґенслер накопичив основний капітал за 18 років роботи у Goldman Sachs — одному з найбільших інвестиційних банків світу. За цей час він сформував значний інвестиційний портфель і отримав високі доходи як партнер і топ-менеджер. Участь у великих угодах — зокрема переговорах щодо прав на трансляцію NFL — дозволила йому заробити суттєві кошти та закласти фундамент довготривалого багатства через стратегічні інвестиції. Професорська робота у MIT більше сприяла його впливу у сфері блокчейну, ніж фінансовому зростанню.

Ґенслер проти Bitcoin ETF

З часу призначення головою SEC Ґенслер неодноразово вступав у важливі юридичні й регуляторні протистояння із криптовалютною спільнотою, а його підхід до Bitcoin ETF став одним із найсуперечливіших питань. Спочатку він був проти спотових Bitcoin ETF, а SEC мала історію відхилення заявок на такі фонди через побоювання щодо маніпуляцій, шахрайства та недостатнього нагляду на ринку криптовалют.

У 2022 році Grayscale Investments — великий криптоактив-менеджер і материнська компанія Grayscale Bitcoin Trust — виграла судовий процес проти SEC, який скасував відмову у реєстрації спотового Bitcoin ETF. Суд вирішив, що аргументи SEC щодо відхилення заявки були непослідовними порівняно з дозволом ETF на ф’ючерси Bitcoin, створивши юридичний прецедент для майбутніх рішень.

Ця судова поразка стала поштовхом для перегляду позиції SEC і зрештою схвалення низки заявок на спотові Bitcoin ETF. Їх було офіційно затверджено SEC на початку 2024 року, що стало суттєвим зрушенням у регуляторному полі для криптовалютних інвестиційних продуктів у США.

Ґенслер також опинився у центрі суперечок щодо остаточного схвалення спотових ETF у січні 2024 року. Перший сигнал про схвалення з’явився у твіттері SEC 8 січня 2024 року, де повідомлялося про затвердження Bitcoin ETF, але згодом було заявлено, що це — наслідок зламу акаунта агентства в соцмережах.

Ґенслер зіткнувся з критикою, адже багато хто зауважив, що SEC має впроваджувати двофакторну автентифікацію і сучасні кіберзахисні заходи для офіційних каналів комунікації як базовий стандарт. Це особливо актуально, оскільки Ґенслер визначає кібербезпеку як ключовий елемент регуляторної політики SEC, наголошуючи на важливості надійних заходів безпеки для фінансових інститутів. Офіційне схвалення ETF було оголошено наступного дня через належні канали, підтвердивши легітимність інформації, що просочилася раніше.

Ґенслер проти XRP і Ripple Labs

SEC під керівництвом Ґенслера звинуватила Ripple Labs у продажу XRP роздрібним інвесторам без реєстрації токенів як цінних паперів, започаткувавши одну з найгучніших судових справ у криптоісторії. SEC стверджувала, що токени XRP є цінними паперами, які підпадають під дію Закону про цінні папери 1933 року та відповідають критеріям тесту Хові — юридичного інструменту для визначення, чи є транзакції інвестиційними контрактами.

SEC також звинуватила керівників Ripple, зокрема CEO Бреда Гарлінгхауса та співзасновника Кріса Ларсена, у ринкових маніпуляціях через просування XRP для підвищення ринкової вартості токена. Такі дії розглядалися як спроби штучного завищення ціни, що приносило вигоди компанії та її керівникам і створювало ризики для роздрібних інвесторів.

На відміну від багатьох інших випадків регуляторного тиску SEC, Ripple Labs вирішила вступити у тривалу судову боротьбу замість врегулювання, продемонструвавши впевненість у своїй юридичній позиції. Юридична команда Ripple стверджувала, що компанія не отримала належного попередження від SEC про можливу класифікацію XRP як цінних паперів, а регулятор застосовував різні стандарти порівняно з іншими цифровими активами.

Справу Ripple завершено змішаним рішенням, що стало частковою перемогою для Ripple Labs: суддя постановила, що компанія не порушила закон під час продажу й розповсюдження XRP через біржі роздрібним інвесторам. Водночас встановлено, що Ripple порушила законодавство при прямому продажу XRP інституційним інвесторам через приватні угоди, що створило прецедент і розмежувало типи розповсюдження токенів у галузі криптовалют.

Поточний стан рішення

Справу Ripple проти SEC завершено рішенням, важливим для Ripple Labs і криптоіндустрії, що забезпечило певну визначеність щодо застосування законів про цінні папери до цифрових активів. Суд під керівництвом судді Аналізи Торрес виніс диференційоване рішення, розділивши типи продажу токенів і їх регуляторну оцінку.

Суддя постановила, що програмні продажі XRP через публічні біржі не є пропозицією цінних паперів, оскільки покупці не мали обґрунтованих очікувань прибутку завдяки діяльності Ripple, але прямі продажі XRP інституційним інвесторам порушували закон, бо ці транзакції відповідали критеріям тесту Хові.

Ripple має сплатити штраф у 125 млн доларів — значно менше, ніж вимога SEC у майже 2 млрд доларів. Це рішення багато хто сприйняв як часткову перемогу Ripple і можливий прецедент для майбутніх розглядів по цифрових активах, хоча SEC заявила про намір оскаржити окремі аспекти рішення.

Ґенслер і крах FTX

У листопаді 2022 року одна з найбільших криптовалютних бірж стрімко збанкрутувала, коли Ґенслер впроваджував жорсткіші контрольні заходи у галузі криптовалют. Деякі критики вважають, що Ґенслер і SEC не зробили достатньо для виявлення ознак майбутнього краху біржі та не забезпечили чітких регуляторних орієнтирів для галузі, що могло б запобігти таким провалам.

Біржа базувалась на Багамах, де майже відсутнє регулювання й нагляд за фінансовими послугами, що дозволило працювати з меншим контролем, ніж у США. Засновника платформи Сема Банкмана-Фріда визнано головним відповідальним за крах. Взаємозв’язки між біржею і пов’язаною торговою компанією стали центральними в розслідуванні банкрутства, що виявило серйозні порушення й шахрайські практики.

Ґенслер проводив зустрічі з Банкманом-Фрідом приблизно за вісім місяців до краху, обговорюючи створення SEC-сумісної біржі. Проте незрозуміло, наскільки Ґенслер і SEC дослідили інші бізнеси Банкмана-Фріда та їх зв’язки, що викликає питання щодо регуляторного контролю.

Ґенслер і суперечливі питання щодо криптобірж

Навколо Ґенслера виникла суперечка щодо ймовірних контактів із представниками криптоіндустрії до призначення головою SEC. Це поставило питання про потенційний конфлікт інтересів і можливий вплив таких зв’язків на неупередженість у виконанні обов’язків.

З’явилися повідомлення, що Ґенслер до призначення мав переговори з керівниками великих криптобірж про можливість консультування їхніх компаній. Такі заяви викликали питання про неупередженість Ґенслера у подальших діях SEC щодо цих компаній.

У 2023 році SEC під керівництвом Ґенслера подала позов проти великої криптобіржі та її CEO, звинувативши платформу у пропозиції власних токенів як нерегульованих цінних паперів з порушенням законодавства.

SEC також звинуватила біржу у змішуванні коштів клієнтів та тому, що міжнародна версія дозволяла американцям торгувати, попри заяви про блокування користувачів із США. Позов містив звинувачення CEO у штучному завищенні обсягів торгів на американській платформі через фіктивні угоди.

Адвокати біржі вимагали, щоб Ґенслер самоусунувся від справи, посилаючись на ймовірні професійні контакти з CEO біржі. Згідно з матеріалами, у 2019 році Ґенслер зустрічався з CEO у Японії й обговорював можливість консультування біржі.

У той час Ґенслер викладав у MIT, і, за документами, підтримував контакт із CEO після зустрічі, навіть проводив з ним інтерв’ю для курсу з блокчейну та криптовалют. Це спричинило дискусію щодо конфлікту інтересів у його регуляторній діяльності.

Чому Ґенслер важливий для криптоіндустрії?

Гері Ґенслер, як голова SEC, відіграє ключову роль у формуванні майбутнього регулювання криптовалют у США та світі. Його політика, заяви та регуляторні дії суттєво впливають на всю індустрію цифрових активів — від ринкових оцінок до бізнес-моделей і технологічного розвитку. Його тверда позиція, що більшість криптовалют, окрім Bitcoin, слід класифікувати як цінні папери, змінює ринкову поведінку, очікування та структурування токен-оферів компаніями.

Як Ґенслер заявив у свідченнях перед Комітетом Сенату США: "Я вважаю, що SEC, співпрацюючи з CFTC та іншими, може забезпечити більш ефективний нагляд і захист інвесторів у сфері криптофінансів." Ця позиція відображає його бачення всеохопного регуляторного контролю над криптоіндустрією.

Під час лекцій у MIT він широко обговорював трансформаційний потенціал блокчейн-технологій для фінансового сектору. Як голова SEC він має унікальні можливості поєднати традиційні фінанси й криптовалюти завдяки глибоким знанням у обох сферах.

Як Ґенслер зазначив у свідченнях перед Комітетом з питань сільського господарства Палати представників: "Блокчейн має реальний потенціал трансформувати фінансовий світ. Хоча існують технічні й комерційні виклики, я оптиміст і хочу бачити успіх цієї технології. Вона може знизити витрати, ризики та економічні ренти у фінансовій системі."

Однак жорсткий підхід Ґенслера до впровадження правил — зокрема позови проти великих бірж і класифікація більшості криптовалют як цінних паперів — не отримав підтримки у частини блокчейн-спільноти. Критики вважають, що такий підхід стримує інновації й змушує криптобізнеси шукати більш сприятливі регуляторні юрисдикції.

Майбутнє Ґенслера у SEC

З моменту призначення Ґенслер проявив себе як активний голова SEC, беручи на себе вирішення регуляторних прогалин у криптоіндустрії. Його мету — посилити контроль і підзвітність у секторі — підтримують захисники прав споживачів і фінансові регулятори, вважаючи це необхідним для зрілості ринку й захисту інвесторів. Водночас жорстка політика й небажання надавати чіткі регуляторні орієнтири викликали критику з боку криптовалютної спільноти, учасників ринку й окремих членів Конгресу.

Майбутнє Ґенслера у SEC суттєво залежить від політичних процесів і призначень. Хоча його строк як комісара перевищує один президентський термін, роль голови залежить від рішення президента. Зміна адміністрації може призвести до призначення нового голови SEC, що зменшить вплив Ґенслера на пріоритети й стратегію агентства та може змінити регуляторний ландшафт криптовалют у США.

FAQ

Хто такий Гері Ґенслер? Який у нього професійний досвід?

Гері Ґенслер був головою Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Його знають за сувору позицію щодо регулювання криптовалют і участь у гучних справах Ripple і FTX.

Що робив Гері Ґенслер до призначення головою SEC?

До SEC Ґенслер працював інвестиційним банкіром у Goldman Sachs, був професором MIT із фінансів і технологій, а також займав керівні посади в Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC), де опікувався регулюванням деривативів.

Яке ставлення Ґенслера до криптовалют і блокчейну?

Ґенслер займає обережну позицію щодо криптовалют, віддаючи пріоритет захисту інвесторів через регулювання. Він цікавиться блокчейн-технологіями, але виступає за посилення регуляторних механізмів для захисту інвесторів на крипторинку.

Які основні політики запровадив Ґенслер як голова SEC?

Основні політики Ґенслера: вимоги щодо розкриття кліматичних ризиків, реформування біржової торгівлі, посилення регулювання криптоіндустрії. Його каденція фокусувалася на модернізації фінансового нагляду та підвищенні прозорості ринку.

Які курси викладав Ґенслер у MIT?

Ґенслер викладав курси з глобальної економіки, менеджменту та фінансів у Sloan School of Management MIT, зосереджуючись на фінансових ринках і регуляції.

Яке ставлення Ґенслера до Bitcoin і Ethereum?

Ґенслер вважає Bitcoin і Ethereum винятком у криптовалютному ринку. Він прогнозує, що більшість інших криптовалют не виживуть через проблеми з відповідністю, і виступає за жорсткіше регулювання SEC. Він очікує, що тисячі криптопроектів не витримають конкуренції.

Який вплив мав Ґенслер на криптоіндустрію під час каденції?

Ґенслер сприяв посиленню регулювання криптовалют. Він наполягав, що багато токенів є цінними паперами і мають підпадати під регуляторний контроль. Його політика призвела до посилення вимог для галузі — криптопроекти зіткнулися зі зростанням вимог щодо відповідності, а ринок змінив структуру.

Чи існують суперечності між Ґенслером, Ілоном Маском і криптопідприємцями?

Так. Ґенслер стверджує, що всі криптовалюти, окрім Bitcoin, є цінними паперами і мають регулюватися SEC, тоді як Ілон Маск та інші підприємці не погоджуються з цим, вважаючи, що такий підхід стримує інновації у криптоіндустрії.