Усе про автоматизованих маркет-мейкерів

Що таке автоматизований маркетмейкер

Автоматизовані маркетмейкери не використовують ордери на купівлю-продаж, як це відбувається на традиційних біржах із книгою заявок. Вони працюють на основі пулів ліквідності. Сукупність таких пулів утворює автоматизований маркетмейкер, і кожен пул наповнений різними токенами для забезпечення торгівлі. Торгова ціна визначається кількістю токенів у певному пулі.

На відміну від традиційних ордер-книг, де торгівлю здійснюють люди, автоматизовані маркетмейкери забезпечують автоматизовану торгівлю із застосуванням смартконтрактів, за участі постачальників ліквідності та користувачів децентралізованих фінансів.

AMM докорінно змінюють механізм торгівлі, замінюючи людських посередників алгоритмічними протоколами. Це дає змогу здійснювати торгівлю цілодобово без активної участі маркетмейкерів. Пули ліквідності є основою системи: користувачі обмінюють токени безпосередньо з пулом і не чекають відповідних заявок від інших трейдерів. Така модель істотно підвищує ефективність та доступність торгівлі в екосистемах децентралізованих фінансів.

Як працюють автоматизовані маркетмейкери

Уявіть, що ви користуєтеся автоматизованою автомийкою. Для автоматизованих маркетмейкерів внесення оплати автомийці можна порівняти з депозитом токенів на децентралізовану криптовалютну біржу або в окремий пул ліквідності.

Постачальники ліквідності керують пулами ліквідності, вносячи певну кількість токенів. Смартконтракти автоматизованих маркетмейкерів додатково виплачують постачальникам частину комісій за криптовалютні угоди.

Кожен пул ліквідності або децентралізована біржа функціонує на криптовалютній торговій платформі, і за використання сервісу користувачі сплачують торгові комісії. Частина цих комісій виплачується постачальникам ліквідності як винагорода за їхній внесок.

Механізм працює у постійному циклі: трейдери обмінюють токени з пулом, кожна транзакція генерує комісію, і ці комісії розподіляються пропорційно між постачальниками ліквідності відповідно до їхньої частки у пулі. Це створює стійку екосистему, де постачальники ліквідності мають мотивацію утримувати активи в пулах, забезпечуючи достатню ліквідність для трейдерів.

Роль комісій за газ

Під час транзакцій із автоматизованими маркетмейкерами додатково сплачуються комісії за газ. Це витрати, які користувачі сплачують за використання блокчейн-технологій у певній екосистемі. Комісії за газ не є прямою функцією смартконтрактів AMM, а визначаються базовим блокчейном.

Величина комісій за газ суттєво змінюється залежно від завантаження мережі та складності транзакції. У періоди пікового навантаження ці комісії можуть бути значними, що впливає на прибутковість невеликих угод. Розуміння динаміки комісій за газ є важливим для оптимізації торгових стратегій та часу операцій.

Діяльність автоматизованих маркетмейкерів охоплює такі аспекти:

1. Забезпечення обміну токенів у торгових парах
2. Сприяння формуванню ціни через торгівлю відповідно до попиту й пропозиції
3. Розподіл криптовалютних торгових комісій між постачальниками ліквідності
4. Управління наданням ліквідності в пулах
5. Встановлення умов у смартконтрактах для обмеження збитків
6. Забезпечення умов yield farming
7. Взаємодія з іншими протоколами

Математична основа автоматизованих маркетмейкерів

Стандартна формула для AMM виглядає так:

x * y = k

Де:

• x — обсяг активу A
• y — обсяг активу B
• k — константа, визначена AMM

Пул ліквідності містить два токени (A і B), і обмін між ними вважається свопом торгової пари.

Ключовий момент полягає в тому, що значення 'k' має залишатися незмінним. k залежить від кількості обох токенів у пулі, тому якщо змінюється кількість токена X, обсяг токена Y також змінюється пропорційно, щоб підтримувати k сталою.

Така математична залежність забезпечує автоматичне коригування ціни на основі попиту й пропозиції. Коли трейдери вилучають токени з одного боку пулу, ціна цього токена зростає щодо іншого, балансуючи пул і запобігаючи повному вичерпанню активу.

Приклад

Припустимо, в пулі DAI/WBTC міститься 100 000 DAI і 10 WBTC, тоді константа дорівнює 100 000 × 10 = 1 000 000.

Якщо хтось хоче вивести 1 WBTC із пулу, змінюється Y (обсяг WBTC у пулі). Водночас X (обсяг DAI у пулі) має змінитися відповідно до співвідношення k/y. Наприклад, якщо з пулу вилучають 1 WBTC, новий обсяг DAI, що залишиться, становить 100 000/9 = 11 111,11 DAI.

Тобто, щоб вивести 1 WBTC, трейдер повинен внести 11 111,11 DAI у пул. З іншого боку, це означає, що ціна 1 WBTC становить 11 111,11 DAI.

Основна формула процесу — x * y = k. Однак різні AMM застосовують різні методи підтримки стану пулу, деякі впроваджують складніші алгоритми для зменшення просковзування й підвищення ефективності капіталу.

Типи автоматизованих маркетмейкерів

Автоматизовані маркетмейкери різняться за алгоритмами та призначенням. Різноманітність архітектур AMM відображає розвиток потреб DeFi та вирішення конкретних викликів у різних торгових сценаріях.

Віртуальні AMM

У віртуальних AMM ціни визначаються математичними моделями, а не реальними активами в пулах. Їх можна уявити такими, що мають віртуальні баланси для зменшення впливу великих угод. Це допомагає знизити волатильність торгівлі та підтримувати стабільність пулів ліквідності.

Віртуальні резерви дозволяють таким AMM імітувати глибшу ліквідність, ніж фактично існує, забезпечуючи кращу стабільність цін для трейдерів і захищаючи постачальників ліквідності від надмірних тимчасових втрат на волатильних ринках.

Імовірнісні AMM

Імовірнісні AMM використовують математичні формули, що враховують імовірності, для визначення торгових цін. Торгівля відбувається через смартконтракти зі складними математичними моделями, які аналізують ринкові фактори та невизначеності.

Такі моделі часто враховують історичні дані й аналітику для оптимізації ціноутворення, що особливо підходить для ринків із високою невизначеністю або для екзотичних торгових пар із нестачею історичних даних.

AMM із постійним добутком

AMM із постійним добутком зазвичай використовують формулу x * y = k, за якою, якщо ціна одного активу зростає внаслідок скорочення пропозиції, ціна іншого має впасти для збереження балансу. Відомий децентралізований обмінник є типовим прикладом такого AMM.

Ця модель показала себе надійною й ефективною, стала основою багатьох DeFi-протоколів. Простота дає змогу легко зрозуміти й перевірити її, а також забезпечує ефективний автоматизований маркетмейкінг.

Гібридні AMM

Гібридні AMM змінюють спосіб роботи залежно від ринкової ситуації. У стандартному режимі вони працюють як AMM із постійним добутком (x * y = k), але під час надмірної волатильності й підвищення ризику ліквідації переходять у режим імовірнісних AMM. Balancer — приклад гібридного AMM.

Така гнучкість дозволяє гібридним AMM оптимізувати роботу за різних ринкових умов: підвищувати ефективність капіталу у стабільні періоди та забезпечувати додатковий захист у періоди волатильності.

AMM із зваженою середньою ціною

Ці AMM використовують особливі формули, які визначають ціну активу, враховуючи обсяги обох активів у пулі, а не лише одного. Curve Finance спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами, де ключовим є підтримання стабільної ціни.

Зважений підхід особливо ефективний для активів із близькою вартістю, мінімізуючи просковзування і забезпечуючи ефективну торгівлю стейблкоїновими парами та іншими корельованими активами.

AMM із користувацькою середньою

У таких AMM застосовуються індивідуальні формули середнього для визначення ціни активів. Notional — приклад AMM із кастомним середнім, розроблений для вирішення спеціальних ринкових завдань, які стандартні формули не вирішують.

Динамічні AMM

Динамічні AMM змінюють параметри екосистеми відповідно до ринкових умов. Вони адаптують свою роботу до змін ринку для оптимізації ліквідності. 1inch — типовий приклад цього типу.

Постійна адаптація до ринкових змін дозволяє цим AMM підтримувати оптимальні торгові умови й забезпечувати кращі ціни виконання для користувачів у різних ринкових середовищах.

NFT AMM

Такі AMM спеціалізуються на полегшенні торгівлі NFT. Оскільки NFT зазвичай мають низьку ліквідність, ці AMM забезпечують ліквідність для торгівлі NFT. NFTX та подібні платформи — приклади таких AMM.

NFT AMM вирішують специфічні завдання торгівлі невзаємозамінними токенами, для яких класичні AMM-моделі не підходять через унікальність кожного активу.

Кредитні AMM

Ці AMM — системи для організації кредитування та запозичення. Користувачі можуть вносити активи в пули й отримувати відсотки. Aave і Compound — типові приклади кредитних AMM.

Кредитні AMM створюють ефективні грошові ринки, де відсоткові ставки визначаються алгоритмічно на основі попиту й пропозиції, забезпечуючи прозорі та доступні кредитні сервіси.

Страхові AMM

Страхові AMM працюють за принципом об’єднання активів для гарантування покриття інших. Nexus Mutual — приклад страхової AMM, яка використовує колективне покриття ризиків.

Опціонні AMM

Ці AMM забезпечують торгівлю опціонами. Опціони — це похідні фінансові інструменти для торгівлі не самими активами, а їх похідними. Opyn — приклад опціонного AMM.

AMM для прогнозів

Ці AMM дозволяють торгувати сценаріями або робити ставки на результати подій. Augur — найбільш відомий AMM для ринків прогнозів, створює ринки для майбутніх подій.

AMM із ліквідністю як послуга

Ці AMM вирізняються можливістю агрегувати ліквідність із різних DeFi-протоколів і надавати її комплексно. 1inch — одна з платформ, що пропонує ліквідність як послугу через AMM.

Синтетичні AMM

Такі AMM дозволяють торгувати синтетичними активами, що відображають реальні активи, наприклад акції чи золото. Synthetix — типовий синтетичний AMM, який поєднує традиційні й крипто-активи.

Історія автоматизованих маркетмейкерів

Задовго до появи AMM і DEX торгівля на традиційних ринках відбувалася через книги ордерів. Ордер-книга — це реєстр, у якому фіксується інтерес покупців і продавців до конкретних активів.

Традиційні маркетмейкери забезпечували ліквідність на ринках і отримували прибуток із спреду купівлі-продажу. Вони заробляли на обох сторонах угоди, купуючи дешевше й продаючи дорожче.

Традиційні маркетмейкери досі ефективні для акцій, але не настільки дієві для криптовалютних ринків. Причина — висока волатильність і брак ліквідності, особливо для рідкісних торгових пар.

Розвиток автоматизованих маркетмейкерів

AMM офіційно з’явилися з Bancor у 2017 році. Однак широке використання AMM почалося у 2018 році завдяки великій платформі. Побудована на Ethereum, ця платформа працює зі смартконтрактами й автоматизує процес маркетмейкінгу. З 2018 року AMM значно еволюціонували в аспектах забезпечення ліквідності, формування цін і управління ризиками, зокрема тимчасовою втратою.

Після початкового успіху з’явилося декілька децентралізованих бірж на основі AMM. Завдяки новим моделям AMM, таким як імовірнісні та з постійним добутком, відкрилися нові можливості для децентралізованих фінансів.

Останніми роками рішення Layer 2 також почали впроваджувати варіанти AMM, спрямовані на зниження комісій за криптовалютні угоди.

Еволюція триває завдяки інноваціям у концентрованій ліквідності, динамічних комісіях і кросчейнових можливостях, що розширює потенціал децентралізованої торгівлі.

Концепція автоматизованих маркетмейкерів

Автоматизовані маркетмейкери можна розглядати як спеціалізовані DEX-протоколи. Протоколи працюють на основі математичних алгоритмів. Вони визначають ціни активів і здійснюють керування їх рухом у децентралізованих фінансах.

AMM — це рушійна сила для роботи видимих DEX, що забезпечує інфраструктуру для ефективної та доступної децентралізованої торгівлі.

Застосування в децентралізованих фінансах

Для глибшого розуміння AMM варто знати кілька DeFi-застосувань, де вони відіграють ключову роль.

Yield farming

Це метод, за якого постачальники ліквідності вносять певні активи у пули та отримують дохід і комісійні. Діє багато yield farming-платформ, зокрема низка протоколів із конкурентними ставками.

Yield farming став основою DeFi, дозволяючи користувачам максимізувати дохідність своїх криптоактивів через стратегічний розподіл між різними пулами та протоколами.

Надання ліквідності

Автоматизовані маркетмейкери — це основа пулів ліквідності. Постачальники ліквідності вносять активи для формування ліквідності, а натомість отримують підвищену дохідність через yield farming. Варто звернути увагу на провідні DeFi-протоколи.

Симбіоз постачальників ліквідності й трейдерів створює стійку екосистему, де обидві сторони виграють від механізму автоматизованого маркетмейкінгу.

Інцентиви від торгових комісій

Ще одна функція AMM — надання винагород постачальникам ліквідності. Маркетмейкери є стандартними торговими інтерфейсами, і кожна угода супроводжується торговою комісією. Автоматизовані маркетмейкери мають вбудовані графіки розподілу торгових комісій із постачальниками ліквідності, зберігаючи для них інцентиви.

Така система стимулів забезпечує постійну ліквідність, що є необхідним для ефективних ринків і мінімізації просковзування для трейдерів.

Арбітраж

Автоматизовані маркетмейкери можуть створювати можливості для арбітражу, оскільки прагнення зберігати сталу k може призводити до різниці між цінами активів у пулах AMM і на ринку. Наприклад, якщо потрібно купити Ethereum, що торгується по $2 000 на більшості бірж, на AMM слід враховувати баланс ETH/USDT перед операцією.

Якщо користувачі активно купують USDT за Ethereum, збільшуючи обсяг ETH у пулі, його ціна може впасти нижче ринкової позначки $2 000. Ці цінові відмінності створюють можливості для арбітражу, що допомагає вирівнювати ціни AMM із ринковими.

Управління збитками

Тимчасова втрата — це ризик для постачальників ліквідності.

Ціна активів, які вносять у пул, може змінюватися у різних напрямках, що призводить до ризику ліквідації. Попри те, що це спричиняє тимчасову втрату, AMM також пропонують рішення для її мінімізації. Це може бути впровадження імовірнісних AMM зі спеціальними математичними алгоритмами.

AMM, наприклад Balancer, знижують чутливість до ціни активів завдяки зваженим рішенням. Крім того, Curve Finance спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами, орієнтуючись на підтримку стабільної вартості.

Розуміння та управління тимчасовою втратою є необхідним для постачальників ліквідності для прийняття рішень щодо участі в пулах і оцінки співвідношення ризик/винагорода.

Автоматизована торгівля

Оскільки автоматизовані маркетмейкери не використовують традиційних ордер-книг, можлива peer-to-peer і автоматизована торгівля. Усі торгові сценарії управляють смартконтракти, тому відсутні проблеми із розміром ордеру чи посередниками.

Така автоматизація забезпечує миттєве виконання й усуває ризик контрагента, підвищуючи ефективність і доступність торгівлі для користувачів усього світу.

Цінові оракули

Деякі AMM виконують функцію децентралізованих цінових оракулів, дозволяючи іншим протоколам DeFi отримувати актуальні дані про ціни. Це розширює сферу застосування AMM поза межі простої торгівлі.

Кросчейнова торгівля

Деякі провідні кросчейнові маркетмейкери, як-от Synapse Protocol, Thorchain і Ren Protocol, дозволяють користувачам обмінювати токени між різними блокчейнами. Завдяки цій функції AMM підходять як кросчейнові мости.

Кросчейнові можливості набувають все більшого значення через фрагментацію блокчейн-екосистеми й потребу користувачів у безперешкодному переміщенні активів між мережами.

Створення активів

Завдяки відповідному AMM можна створювати нові активи. Компанії на кшталт Synthetix допомагають створювати синтетичні активи, що імітують реальні.

Завдяки розвитку провідних протоколів ринок маркетмейкінгу суттєво дозрів. Окрім того, ZK rollups і Optimistic rollups стали рішеннями для масштабування, і чимало AMM переходять на ці rollups для покращення ефективності й зниження витрат.

Інновації у створенні активів відкривають нові можливості для інтеграції традиційних фінансових інструментів у екосистему децентралізованих фінансів.

Переваги та ризики AMM

Переваги

• Відсутність дозволів: Не потрібні посередники чи централізований контроль, відкритий доступ до фінансових сервісів
• Відсутність складних книг ордерів: Автоматизоване ціноутворення та торгівля спрощують традиційні торгові системи
• Винагороди для постачальників ліквідності: Можливість отримувати комісії та винагороди за надання ліквідності, створюючи пасивний дохід
• Прозорість: Відкритий код смартконтрактів і зрозумілі правила дозволяють спільноті здійснювати перевірку й довіряти платформі
• Ефективне ціноутворення: Формують ціни через математичні рівняння, які реагують на ринкову динаміку
• Інтероперабельність: Підтримка кросчейнових операцій і торгівлі, що розширює можливості DeFi

Ризики

• Тимчасова втрата: Ризик знецінення активів у пулі при суттєвих змінах цін
• Уразливість смартконтрактів: Проблеми безпеки коду можуть призвести до втрати коштів
• Високі комісії за газ: Вартість транзакцій може бути високою у періоди навантаження, що впливає на рентабельність
• Регуляторний ризик: Посилення контролю з боку регуляторів світу може впливати на роботу AMM
• Ризик низької ліквідності: Призводить до просковзування й підвищених торгових витрат у малих пулах
• Ризик волатильності: Волатильність крипторинку може впливати на вартість пулу й дохід

Майбутнє автоматизованих маркетмейкерів

Автоматизовані маркетмейкери змінюють децентралізовані фінанси, забезпечуючи ліквідність екосистемам і спрощуючи торгівлю криптовалютами. Вони також відкривають можливості для арбітражу та yield farming.

Хоча їхній потенціал ще не повністю реалізований, AMM вже стимулюють інновації у DeFi, зокрема створення нових фінансових активів і вдосконалення децентралізованих бірж криптовалют. З розвитком NFT і появою віртуальних маркетмейкерів AMM розширюють свою сферу на кредитування, страхування й роботу з реальними активами.

AMM, такі як Velodrome і Radiant Capital, задали нові стандарти індустрії, впровадивши механізми динамічних комісій і нові стимули для ліквідності. З піднесенням DeFi 3.0 розвиваються більш стійкі й ефективні AMM, спрямовані на зниження ризиків, таких як тимчасова втрата. Деякі AMM інтегрують алгоритми на основі ШІ для оптимізації пулів ліквідності та покращення результатів торгівлі, що є передовим напрямом у децентралізованих фінансах.

Майбутнє обіцяє подальші інновації у сфері ефективності капіталу, нових інструментів управління ризиками, кращого користувацького досвіду та глибшої інтеграції з традиційними фінансовими системами. З розвитком блокчейн-технологій і вдосконаленням регуляторних норм AMM стануть ще важливішими для глобальної фінансової системи.

Поширені запитання

Що таке автоматизований маркетмейкер (AMM)? Як він працює?

AMM — це DEX-протокол, який використовує математичні алгоритми для автоматизації торгівлі активами без традиційних маркетмейкерів. Він застосовує формули постійного добутку для розрахунку цін і дозволяє обмінюватися активами безпосередньо через пули ліквідності.

У чому різниця між AMM і традиційними біржами (CEX)?

AMM функціонує на смартконтрактах і децентралізовано забезпечує ліквідність, а CEX працює з професійними маркетмейкерами і централізованим управлінням. AMM дозволяє брати участь без дозволів, знижує комісії й забезпечує торгівлю без посередників 24/7.

Як надати ліквідність на платформах AMM і отримати прибуток?

Внесіть пари токенів однакової вартості в пул AMM, щоб отримати LP-токени. Прибуток формується з торгових комісій і винагород за ліквідність. Ваша частка комісій залежить від вашої частки ліквідності у пулі.

Що таке тимчасова втрата (IL)? Як мінімізувати ризики?

Тимчасова втрата виникає, коли ціни токенів у пулі ліквідності розходяться, знижуючи вартість активів у порівнянні з простим утриманням. Мінімізуйте ризик, надаючи ліквідність у пули зі стейблкоїнами, використовуючи стратегії концентрованої ліквідності або виходячи за нормалізації ціни.

У чому різниця між основними платформами AMM, такими як Uniswap і Curve?

Uniswap орієнтований на простоту й універсальну торгівлю токенами з опціями концентрованої ліквідності. Curve спеціалізується на обміні стейблкоїнів із мінімальним просковзуванням. Кожна платформа має свої особливості й структуру комісій.

Що таке просковзування під час торгівлі на AMM і як його зменшити?

Просковзування — це різниця між очікуваною і реальною ціною виконання. Зменшіть його, використовуючи лімітні ордери, встановлюючи нижчу толерантність до просковзування, торгуючи в періоди високої ліквідності або розбиваючи великі ордери на менші частини.

Що таке майнінг ліквідності? Які ризики участі у майнінгу ліквідності AMM?

Майнінг ліквідності надає винагороду за надання ліквідності децентралізованим біржам. Ризики включають тимчасову втрату через волатильність цін, уразливість смартконтрактів і ринкові коливання. Висока дохідність супроводжується підвищеними ризиками.

Який математичний принцип роботи AMM? Як працює формула постійного добутку?

AMM використовує формулу постійного добутку x * y = k, де k залишається сталою. Коли користувачі торгують, вони змінюють x і y, але їхній добуток залишається фіксованим. Цей механізм забезпечує стабільну ліквідність і ціноутворення.