Чи стає Ethereum неактуальним?

Що таке Ethereum (ETH)?

Ethereum — криптовалюта, яку у 2013 році запропонував Віталік Бутерін, а запуск відбувся у липні 2015 року. Протягом багатьох років вона стабільно займає друге місце за капіталізацією, виділяючись як один із ключових та найбільш впроваджених проєктів після Bitcoin.

Головна перевага Ethereum — можливість смартконтрактів: самовиконувані контракти, що автоматично спрацьовують при виконанні заданих умов. Смартконтракти забезпечують прозорість транзакцій без посередників. Завдяки цій інновації розробники створили широкий спектр децентралізованих застосунків (dApps) на блокчейні Ethereum.

Ethereum — провідна платформа для DeFi (децентралізовані фінанси) та NFT (невзаємозамінні токени). У DeFi користувачі можуть брати кредити й торгувати без банків і фінансових установ, а у секторі NFT можливо підтвердити право власності на унікальні цифрові активи. Останні роки стрімке зростання цих секторів забезпечило значне розширення екосистеми Ethereum.

Чому вважають, що «Ethereum мертвий»?

Ряд факторів сформував сприйняття Ethereum як "dead content" (проєкту, що втратив актуальність або динаміку). Нижче наведено основні причини.

Стагнація ціни та невдача у встановленні нових максимумів

У листопаді 2021 року крипторинок пережив значну бульбашку, коли ETH досяг рекордного максимуму $4 900. Після обвалу цієї бульбашки ціна ETH зменшилась удвічі, а ринок залишався вялим протягом тривалого часу. Це призвело до заяв деяких інвесторів про те, що «Ethereum мертвий».

Квінн Томпсон, CIO Lekker Capital, зазначає: «Ethereum (ETH) демонструє низьку активність транзакцій і повільне зростання користувачів, доходи від комісій знижуються, що робить його невигідною інвестицією». Підтверджуючи цю думку, ETH короткочасно опускався нижче $2 000 і встановлював багаторічні мінімуми щодо Bitcoin. З моменту переходу на Proof of Stake (PoS) вартість ETH відносно BTC різко впала, що викликає занепокоєння серед інвесторів.

Ethereum, як і інші криптовалюти, є дуже волатильним активом. Різкі падіння цін і втрата вартості завжди можливі, і деякі побоюються, що Ethereum може зіткнутися з цим ризиком. Однак довгостроковий графік показує: незважаючи на короткострокові обвали, Ethereum зберігає сталу тенденцію зростання у довгостроковій перспективі — це важливо для довгострокових інвесторів.

Конкуренція з так званими «Ethereum killers»

З'явилися численні конкуруючі проєкти, які прагнуть зайняти ринкову позицію Ethereum, їх називають «Ethereum killers». Основні конкуренти — Solana (SOL), Avalanche (AVAX) та Sui (SUI).

Ці проєкти пропонують нижчі комісії та більшу пропускну здатність (TPS — транзакції на секунду). Наприклад, теоретична пропускна здатність Solana — 65 000 TPS, що значно перевищує приблизно 15 TPS у Ethereum. Тому дедалі більше розробників і користувачів переходять на ці альтернативи.

Однак жоден із конкурентів поки не зміг поставити під загрозу домінування Ethereum за капіталізацією. Перехід Ethereum від Proof of Work (PoW) до Proof of Stake (PoS) у вересні 2022 року скоротив енергоспоживання приблизно на 99,95% і вирішив питання масштабованості. Це оновлення, відоме як «the Merge», суттєво покращило стійкість Ethereum.

Біровий ринок Ethereum і зростання stablecoin

Ринковий аналіз показує, що у попередніх циклах капітал зазвичай переміщувався з Bitcoin до альткоїнів, таких як Ethereum, приблизно через 230 днів після халвінгу Bitcoin. Однак у останніх циклах домінування Bitcoin залишалося високим після халвінгу, і притік капіталу до альткоїнів був обмеженим. Це ускладнює формування «altseason» для Ethereum.

Водночас пропозиція stablecoin — криптовалют, прив’язаних до фіатних валют — значно зросла. Оскільки stablecoin мають низьку волатильність, інвестори частіше переводять кошти у них для зменшення ризику, що стримує попит на Ethereum.

Парадокс «користь проти збереження вартості»

Одна з основних проблем Ethereum — складність балансу між «користю» (практичним застосуванням) і «збереженням вартості». Із зростанням функціональності смартконтрактів зростає попит на різні токени, випущені на Ethereum. Однак це не завжди підвищує попит на ETH. Експерти зазначають: коли попит переміщується на токени, створені на Ethereum, вартість ETH може знижуватися.

Тому при розширенні екосистеми Ethereum збільшується цінність застосунків і токенів, але ETH — нативна валюта платформи — може втрачати частину своєї вартості. Ця суперечність є важливою темою у довгостроковій перспективі Ethereum.

Чи справді Ethereum «завершився»? Сильні сторони і перспективи

Попри критику, Ethereum має низку переваг, а очікування щодо майбутнього залишаються високими. Нижче розглянуто ключові переваги і перспективи розвитку Ethereum.

Схвалення спотових Ethereum ETF і зростаюча участь інституцій

Останні роки Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила кілька спотових Ethereum ETF, які подали такі гіганти з управління активами як BlackRock і Fidelity. Після схвалення спотових Bitcoin ETF це стало важливою віхою для крипторинку. Інституційним інвесторам стало набагато легше отримувати доступ до ринку, що сприяло значному припливу капіталу до Ethereum ETF.

З моменту початку торгів Ethereum ETF зафіксували сукупний приплив коштів на мільярди доларів. У періоди великих політичних подій або покращення ринкових умов одноденний приплив досягає сотень мільйонів, встановлюючи нові рекорди. Це відповідає зростанню оптимізму щодо криптоактивів.

Крім того, SEC схвалила торгівлю опціонами на BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA). Інвестори можуть використовувати опціони на ETHA для хеджування чи стратегій із використанням кредитного плеча. Очікується, що це ще більше прискорить інституційну участь, покращить ліквідність і сприятиме розвитку ринку.

Впровадження серед великих компаній

Ethereum підтримує Enterprise Ethereum Alliance (EEA) — некомерційна організація з понад 500 компаніями-учасниками. Серед відомих учасників — Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan та Intel.

Visa, глобальний лідер у сфері платежів, запустила платформу VTAP для випуску токенів із фіатним забезпеченням на Ethereum для фінансових установ. Visa проводила пілотні проєкти на Ethereum для цілодобових переказів коштів та міжнародних платежів. Ці ініціативи позиціонують Ethereum як практичну фінансову інфраструктуру, а не лише спекулятивний актив.

Із розширенням корпоративного впровадження екосистема Ethereum ймовірно буде розширюватися, а сфери застосування — зростати. Більша інституційна активність має додатково підвищити надійність і корисність Ethereum.

Доходи від стейкінгу можуть перевищити ставки у США

Доходність стейкінгу Ethereum (CESR — сукупні винагороди за блоки і транзакційні комісії) у майбутньому може перевищити ставки у США (EFFR — ефективна ставка федеральних фондів). Хоча різниця іноді була негативною, прогнози вказують на можливість переходу у позитивну зону найближчим часом.

Основні фактори:

Зниження ставок у США: За даними Чиказької біржі (CME), ставки у США найближчими роками ймовірно поступово знижуватимуться, збільшуючи шанси на падіння нижче 3,75% або навіть 3,5%. Це скоротить розрив із доходом від стейкінгу.

Зростання доходності стейкінгу: Доходність стейкінгу Ethereum останні роки коливається близько 3%, але може зрости із збільшенням транзакційних комісій у мережі. Більша активність у мережі означає більше винагород для валідаторів, що робить стейкінг привабливішим.

Якщо спред стане позитивним, стейкінг може забезпечити більші прибутки, ніж традиційні безризикові активи, такі як державні облігації, що приваблює інвесторів. Проте експерти попереджають: лише зростання доходності стейкінгу не стане основним драйвером зростання ціни ETH; більший вплив матиме розвиток DeFi як базового сектору.

Домінування на ринку токенізації RWA (реальних активів)

Токенізація RWA (реальних активів) означає цифровізацію фізичних активів — нерухомості, акцій, облігацій — на блокчейні. У цій сфері Ethereum і його рішення другого рівня zkSync охоплюють близько 80% ринку. З урахуванням інших рішень другого рівня мережі на базі Ethereum контролюють понад 80% сектору RWA.

Stablecoin — різновид RWA, а основні stablecoin, такі як USDT і USDC, що випускаються на Ethereum, відіграють ключову роль на крипторинку. Токенізація акцій і облігацій також набирає темпу, сприяючи інтеграції традиційних фінансів із блокчейн-технологіями.

Домінування Ethereum у сегменті RWA є важливим для його довгострокової стратегії розвитку. Оскільки ринок токенізації, ймовірно, швидко зростатиме найближчими роками, збереження лідерства підсилить загальну цінність екосистеми Ethereum.

Покращення масштабованості

За даними основних розробників Ethereum, Layer 1 (L1) EVM може масштабуватися з приблизно 10 TPS до 10 000 TPS — приріст у 1 000 разів — завдяки zkVM (zero-knowledge virtual machines). Замість повторного виконання кожного блоку використовуються SNARK (zero-knowledge proofs) для швидкої та безпечної верифікації.

Zero-knowledge proofs дозволяють підтверджувати інформацію без розкриття самих даних — це криптографічний прорив, що спрощує перевірку транзакцій і суттєво підвищує пропускну здатність мережі. Реалізується кілька zkVM-проєктів, і це одна з найдинамічніших сфер розвитку Ethereum.

Однак більшість користувачів залишатимуться на рішеннях другого рівня (L2). L2 — із rollups, danksharding і швидшими мережевими швидкостями — можуть забезпечити до 10 мільйонів TPS, тоді як L1 оброблятиме лише близько 0,1% всіх транзакцій. Це не проблема; головне — зберегти мережевий ефект Ethereum. Важливими є спільна безпека (native rollups), взаємодія (base rollups) та внутрішня цінність ETH.

Наступне велике оновлення: «Pectra»

Ethereum продовжує вдосконалювати мережу завдяки регулярним оновленням. Наступне заплановане оновлення — «Pectra», яке буде впроваджено у двох етапах.

Pectra 1 підвищить ефективність мережі, безпеку і зручність транзакцій. Оновлення «Prague» покращить виконуваний шар, а «Electra» — консенсусний шар і запровадить функції, як-от «PeerDAS» для кращої узгодженості та доступності даних.

Впровадження EIP-3074 додатково підсилить функціональність гаманців і ефективність транзакцій. Це передбачає пакетні транзакції — об’єднання кількох дій в одну операцію — та спонсоровані транзакції, коли стороння особа оплачує комісію за gas. Спонсоровані транзакції дозволяють користувачам надсилати транзакції без прямої оплати gas, що спрощує взаємодію з гаманцями та dApps і суттєво покращує користувацький досвід.

Крім того, максимальна ставка для одного валідатора збільшується з 32 ETH до 2 048 ETH. Це дає можливість великим стейкінговим структурам брати участь ефективніше, підвищуючи масштабованість і стабільність. Зміна особливо приваблива для інституційних інвесторів і великих власників, додатково зміцнюючи безпеку мережі.

Виклики Ethereum і перспективи

Попри постійний розвиток екосистеми Ethereum, активність мережі зосереджена у певних секторах. Раніше вона концентрувалася на торгівлі NFT і дрібних криптоактивах, при цьому Uniswap — провідний DEX — отримував найбільшу частку комісій.

У майбутньому Ethereum повинен збільшити корисність різних сценаріїв застосування та забезпечити довгострокову цінність для користувачів. Очікується розширення сфер застосування поза межами DeFi і NFT — у логістиці, цифровій ідентичності й децентралізованих соціальних мережах.

Попит на стейкінг

Попит на стейкінг наразі стримується схваленням спотових Ethereum ETF SEC. Хоча спотові ETF затверджені, емітенти не згадують про стейкінг для клієнтів через невизначеність регуляторних вимог.

Через це інституційний попит на стейкінг тимчасово слабкий, але майбутні ринкові умови та регуляторні зміни можуть вплинути на ситуацію. Аналітики зазначають: через відсутність ясності масштабний інституційний стейкінг може бути відкладений.

Однак якщо регуляторні вимоги стануть чіткими, інституційна участь у стейкінгу може суттєво прискоритися. У такому випадку попит на стейкінг Ethereum різко зросте, що додатково підвищить безпеку мережі й рівень децентралізації.

Висновок: Ethereum не «мертвий»

Як показано вище, Ethereum стикається з викликами і конкуренцією, але продовжує демонструвати міцність мережі і значний потенціал для зростання.

Зберігаються занепокоєння щодо стагнації цін, високої волатильності, появи «Ethereum killers» із низькими комісіями і високою пропускною здатністю, завершення буму NFT та зниження інтересу до ширшого крипторинку.

Однак багато чинників підтримують оптимістичні очікування щодо Ethereum: схвалення спотових ETF у США, посилення інституційної участі, розширення корпоративного використання, зростання доходності стейкінгу та регулярні мережеві оновлення (зокрема Dencun і Pectra), що стимулюють розвиток рішень другого рівня.

Крім того, домінування Ethereum в токенізації RWA, значна масштабованість завдяки zkVM і зміцнення партнерств із великими компаніями підсилюють його основу.

Тож заявляти, що «Ethereum мертвий», передчасно. Завдяки безперервним оновленням, які підтримують сталий розвиток, Ethereum залишиться ключовим стовпом крипторинку. У довгостроковій перспективі він є однією з найперспективніших блокчейн-платформ, і його перспективи залишаються сильними.

FAQ

Який технічний статус Ethereum зараз? Як він порівнюється з Bitcoin?

Ethereum лідирує у смартконтрактах і dApps, тоді як Bitcoin зосереджений на простих переказах вартості. Очікується, що покращення масштабованості з Ethereum 2.0 суттєво підвищить транзакційну спроможність.

Які основні проблеми були вирішені після оновлення Ethereum 2.0?

Ethereum 2.0 вирішив питання масштабованості та енергоспоживання. Перехід на Proof of Stake підвищив пропускну здатність транзакцій і покращив енергоефективність більш ніж на 99%.

Які конкурентні переваги Ethereum у сферах DeFi та NFT?

Ключові переваги Ethereum — усталена платформа смартконтрактів, велика спільнота розробників і покращена масштабованість після переходу на PoS. Багаторічна довіра і широке впровадження забезпечують лідерство Ethereum у ринках DeFi та NFT.

Які загрози для Ethereum створюють нові публічні ланцюги, такі як Solana і Polygon?

Solana і Polygon конкурують з Ethereum у мікроплатежах і високочастотній торгівлі, але домінування Ethereum у інституційному капіталі, великих обсягах транзакцій і інтеграції DeFi залишається стійким.

Чи покращилася проблема з комісіями gas у Ethereum?

Так, комісії gas у Ethereum суттєво знизилися. На січень 2026 року середня комісія за gas становить близько 0,04 Gwei — історичний мінімум порівняно з попередніми піками. Покращення масштабованості й ефективності мережі зменшили витрати користувачів.

Які довгострокові перспективи та потенціал зростання Ethereum з інвестиційної точки зору?

Довгострокові перспективи Ethereum дуже позитивні. Очікується, що масштабні інституційні вкладення забезпечать результати, які можуть перевищити Bitcoin. Розширення екосистеми смартконтрактів, DeFi і NFT вказує на значне підвищення вартості у найближчі роки.