Що таке автоматизований маркетмейкер?

Що таке автоматизований маркетмейкер?

Автоматизований маркетмейкер (AMM) — це новий підхід до криптовалютної торгівлі, який суттєво відрізняється від традиційних механізмів бірж. На відміну від класичних бірж із книгою заявок, де торги залежать від співставлення заявок між трейдерами, AMM використовує ліквідні пули як основний операційний механізм. Ліквідні пули — це резерви токенів, керовані смарт-контрактами, що дозволяють здійснювати торгівлю без прямого контрагента.

Кожен ліквідний пул у екосистемі AMM містить різні пари токенів, завдяки чому користувачі можуть миттєво обмінювати криптовалюти між собою. Ціноутворення в AMM визначається алгоритмічно через співвідношення токенів у пулі, створюючи автоматизоване та динамічне торгове середовище. Такий підхід усуває роль маркетмейкерів-людей, замінюючи їх алгоритмічними протоколами, які взаємодіють із постачальниками ліквідності, користувачами DeFi та смарт-контрактами, формуючи повністю децентралізований торговий досвід.

Як працює AMM?

Механіка роботи автоматизованого маркетмейкера складається з кількох взаємозв’язаних компонентів. Основу системи формують постачальники ліквідності, які керують ліквідними пулами шляхом внесення пар токенів. Вони забезпечують достатню ліквідність для плавного виконання угод трейдерами.

Один із ключових смарт-контрактних механізмів AMM спрямований на мотивацію постачальників ліквідності. Це реалізується через розподіл частини комісій за криптовалютні торгівельні операції, які виникають при кожній транзакції, між постачальниками ліквідності. Така модель створює стійку екосистему, де постачальники ліквідності зацікавлені у постійному внеску токенів до пулів, підтримуючи оптимальний рівень ліквідності платформи.

Кожен ліквідний пул, а також кожна децентралізована біржа (DEX) на основі AMM, функціонує як криптовалютна торговельна платформа, що стягує торгові комісії за користування послугами. Заздалегідь визначений відсоток цих комісій автоматично розподіляється серед постачальників ліквідності як винагорода за їхній внесок в екосистему.

Роль газових комісій

Окрім торгових комісій, під час виконання транзакцій через AMM важливу роль відіграють газові комісії. Вони є “паливом” для транзакцій у блокчейн-мережі певної екосистеми. На відміну від торгових комісій, газові комісії визначаються не смарт-контрактом AMM, а самою блокчейн-мережею, змінюючись залежно від її завантаження та складності транзакції.

Ось основні функції, які здійснює типовий автоматизований маркетмейкер:

1. Забезпечує безперервний обмін токенами між різними торговими парами
2. Сприяє ціновому відкриттю через баланс попиту та пропозиції
3. Автоматично розподіляє криптовалютні торгові комісії як стимул для постачальників ліквідності
4. Керує постачанням ліквідності у різних пулах для оптимальних умов торгівлі
5. Пом’якшує тимчасові втрати через спеціальні умови смарт-контрактів
6. Створює можливості для yield farming задля максимізації доходів учасників
7. Взаємодіє з іншими DeFi-протоколами для розширення функцій та корисності

Математика AMM

Математична основа автоматизованого маркетмейкера проста, але ефективна. Основна формула, яка використовується більшістю AMM:

x * y = k

У цьому рівнянні:

• x — кількість активу A у ліквідному пулі
• y — кількість активу B у ліквідному пулі
• k — постійний добуток, який підтримує AMM

Головний принцип — k завжди залишається незмінним. Якщо кількість активу X у пулі змінюється через торгівлю, кількість активу Y коригується пропорційно, щоб добуток залишався рівним k. Це створює автоматизований механізм ціноутворення, який змінює ціни залежно від відносної кількості активів у пулі.

Практичний приклад

Щоб показати це на практиці, розглянемо ліквідний пул DAI/WBTC з 10 000 DAI і 10 WBTC. У цьому випадку k дорівнює: 10 000 × 10 = 100 000.

Якщо трейдер хоче вивести 1 WBTC із пулу, після цього залишиться 9 WBTC. Щоб k залишалося 100 000, потрібно розрахувати нову кількість DAI у пулі:

100 000 ÷ 9 = 11 111,11 DAI

Оскільки спочатку у пулі було 10 000 DAI, трейдер має внести 1 111,11 DAI, щоб отримати 1 WBTC. Ця математична залежність гарантує, що ціни коригуються автоматично відповідно до попиту та пропозиції у пулі.

Зазначимо, що формула x * y = k найпоширеніша, проте інші AMM створюють свої варіації для специфічних задач. Наприклад, Balancer застосовує вагові коефіцієнти для пулів із кількома токенами; Curve Finance використовує формулу для оптимізації торгівлі стейблкоїнами з мінімальним проскальзуванням. Новіші версії, такі як Uniswap V3 та Bancor, реалізують складні математичні моделі для концентрованої ліквідності та ефективного використання капіталу.

Які існують типи AMM?

Віртуальні AMM

Віртуальні автоматизовані маркетмейкери — це підхід, за якого реальні активи не зберігаються у фізичних пулах. Такі AMM працюють на основі математичних моделей, які регулюють цінове відкриття та торгівлю. Perpetual Protocol — приклад цього типу, використовуючи віртуальні AMM для торгівлі безстроковими ф’ючерсами без ліквідних пулів.

Ймовірнісні AMM

Ці AMM застосовують ймовірнісні математичні формули для визначення ціни торгівлі. Використовуючи алгоритми з теорією ймовірностей, вони створюють унікальну торгову динаміку. Tokemak реалізує цей підхід для оптимізації напрямку та розподілу ліквідності.

AMM із постійним добутком

AMM із постійним добутком — найпоширеніший тип автоматизованих маркетмейкерів, що ґрунтується на формулі x * y = k. Uniswap — один із найвідоміших DEX, який реалізує цю модель. Такі AMM забезпечують простий та надійний механізм обміну токенів між різними торговими парами.

Гібридні AMM

Гібридні автоматизовані маркетмейкери змінюють операційні принципи залежно від ринкових умов. Balancer функціонує як гібридний AMM, дозволяючи створювати пули із кількома токенами та регульованими вагами для різних торгових потреб.

AMM із середньозваженою ціною

AMM цього типу використовують формулу, де ціна активу визначається середньозваженою вартістю активів у пулі. Curve Finance — приклад такого підходу, оптимізований для торгівлі стейблкоїнами та активами близької вартості, мінімізуючи проскальзування через унікальну криву зв’язку.

AMM із кастомними середніми формулами

Ці AMM регулюються індивідуальними формулами середнього, які розраховують ціни активів на основі специфічних параметрів. Notional — приклад такого типу, застосовуючи формули для оптимізації кредитування та запозичення із фіксованою ставкою в DeFi.

Динамічні AMM

Динамічні автоматизовані маркетмейкери можуть коригувати параметри у реальному часі залежно від ринкової ситуації. Це дозволяє оптимізувати ефективність торгівлі та використання капіталу. 1inch застосовує цей підхід через динамічну маршрутизацію та агрегування.

NFT AMM

Це спеціалізовані маркетмейкери для торгівлі NFT. Використовуючи принципи AMM у сфері невзаємозамінних токенів, вони створюють ліквідні ринки для цифрових колекцій. NFTX дозволяє фракційну власність і торгівлю NFT-колекціями через ліквідні пули.

Кредитні AMM

Кредитні AMM створені для децентралізованого кредитування і запозичення. Користувачі можуть постачати або депонувати активи у кредитні пули й отримувати відсотки за ліквідність. Приклади — Aave та Compound, що стали основою DeFi-екосистеми кредитування.

Страхові AMM

Страхові AMM агрегують активи для забезпечення покриття у децентралізованих страхових протоколах. Nexus Mutual пропонує покриття від збоїв смарт-контрактів та інших DeFi-ризиків.

Опціонні AMM

AMM для опціонів дозволяють торгувати деривативами базових активів у DeFi. Застосування принципів AMM на ринку опціонів створює децентралізовану альтернативу традиційним біржам. Opyn реалізує такий протокол для торгівлі опціонами.

AMM для ринку прогнозів

AMM для ринку прогнозів дозволяють користувачам торгувати на подіях або робити ставки на результати. Створюючи ліквідні ринки для прогнозів, вони забезпечують децентралізовану агрегацію інформації. Augur — приклад цього типу.

AMM як послуга ліквідності

Такі AMM агрегують ліквідність із різних DeFi-протоколів, створюючи єдиний шар ліквідності. 1inch забезпечує послугу ліквідності як ключову частину своєї AMM-інфраструктури.

Синтетичні AMM

Синтетичні AMM дозволяють торгувати синтетичними активами, що представляють реальні активи — акції, товари, фіатні валюти. Це поєднує традиційні фінанси з DeFi, дозволяючи отримувати доступ до різних класів активів без виходу з блокчейну. Synthetix демонструє цей підхід через комплексну платформу синтетичних активів.

Історія AMM

До появи автоматизованих маркетмейкерів і децентралізованих бірж у криптовалютному секторі, торгівля на традиційних фінансових ринках здійснювалася через систему книги заявок. Такий підхід вимагав співставлення заявок на купівлю та продаж між сторонами, часто із залученням централізованих посередників та маркетмейкерів для забезпечення ліквідності.

Зростання AMM

Автоматизований маркетмейкер з’явився у криптовалютному світі у 2017 році із запуском Bancor, який запропонував алгоритмічний підхід до маркетмейкінгу. Модель AMM стала популярною завдяки Uniswap у 2018 році. Побудований на Ethereum, Uniswap використав смарт-контракти для автоматизації маркетмейкінгу, усуваючи потребу в книзі заявок і централізованих посередниках.

З 2018 року сектор AMM зазнав значних змін і інновацій. Після успіху Uniswap з’явилися численні DEX на основі AMM, кожен із унікальними функціями. Серед них PancakeSwap, який переніс AMM на Binance Smart Chain (нині BNB Chain), та SushiSwap, який впровадив механізми управління спільнотою та додаткові стимули.

Останнім часом розвиток AMM перейшов за межі блокчейнів першого рівня (Layer 1). Layer 2-рішення, такі як Polygon, впроваджують сучасні AMM-протоколи, зокрема Uniswap V3 з концентрованою ліквідністю та підвищеною ефективністю капіталу. Це демонструє зрілість і поширення технології AMM у різних блокчейн-екосистемах.

Концепція автоматизованих маркетмейкерів

Автоматизований маркетмейкер — це спеціалізований протокол децентралізованої біржі без традиційних посередників. Протокол працює за математичними алгоритмами, які автоматично визначають ціну кожного активу та його рух у DeFi-екосистемі. Такий підхід забезпечує прозору, передбачувану та безперешкодну торгівлю для всіх учасників.

На відміну від централізованих бірж із книгою заявок і маркетмейкерами-людьми, AMM використовують ліквідні пули та математичні формули для миттєвого обміну токенами. Це демократизує доступ до маркетмейкінгу — кожен може стати постачальником ліквідності й отримувати комісії за торгову активність.

Застосування AMM у DeFi

Yield Farming

Yield farming — одна з найпопулярніших сфер використання AMM у DeFi. Постачальники ліквідності депонують токен-пари у AMM-пули, отримуючи доходи та комісії як компенсацію. Доходи можуть бути значними, особливо у нових пулах чи під час високої торгової активності. Багато протоколів пропонують додаткові стимули у вигляді токенів управління, створюючи кілька джерел доходу для постачальників ліквідності.

Постачання ліквідності

Постачання ліквідності — основна функція AMM. Без достатньої ліквідності AMM не працюють ефективно, торгівля супроводжується високим проскальзуванням і неефективними цінами. Постачальники ліквідності забезпечують пули токен-парами, гарантують плавну торгівлю для трейдерів. В обмін вони отримують частку комісій, формуючи взаємозалежність між трейдерами та постачальниками ліквідності.

Стимулювання торговими комісіями

AMM використовують структуру комісій для стимулювання постачальників ліквідності. Зазвичай невелика частка (часто 0,3%) кожної торгівлі стягується як комісія та розподіляється між постачальниками ліквідності у пулі. Це створює пасивний дохід і забезпечує достатню ліквідність.

Арбітражна торгівля

AMM створюють можливості для арбітражу, оскільки ціна активу у ліквідному пулі AMM може тимчасово відрізнятися від цін на інших біржах. Досвідчені трейдери використовують такі розбіжності для прибутку й відновлення цінової рівноваги. Арбітраж покращує ефективність цін у всій екосистемі.

Управління втратами

Тимчасові втрати — це проблема для постачальників ліквідності в AMM-пулах. Це виникає, коли співвідношення цін активів у пулі змінюється порівняно з моментом внеску, і може призвести до меншої вартості, ніж просте утримання активів. Багато AMM впровадили рішення для пом’якшення цього ризику — одностороннє постачання ліквідності, динамічні комісії чи страхові механізми.

Автоматизована торгівля

AMM усувають потребу у традиційних маркетмейкерах і книгах заявок, забезпечуючи peer-to-peer та автоматизовані угоди. Автоматизація знижує бар’єри для входу, дає можливість цілодобової торгівлі без централізованих структур. Смарт-контрактна природа AMM гарантує автоматичне та прозоре виконання угод за визначеними правилами.

Ціновий оракул

Деякі AMM, зокрема Uniswap, служать децентралізованими ціновими оракулами для DeFi-екосистеми. Протоколи можуть звертатися до пулів AMM для отримання достовірної цінової інформації. Це важливо для кредитних платформ, деривативних протоколів та інших DeFi-рішень, що потребують точних цінових даних.

Крос-чейн торгівля

Розвиток AMM призвів до появи крос-чейн маркетмейкерів, що дозволяють обмінювати токени між різними блокчейн-мережами. Протоколи використовують механізми бриджингу та ліквідні пули для безперервних крос-чейн транзакцій, розширюючи інтероперабельність DeFi-екосистеми.

Створення активів

AMM сприяють створенню нових типів активів у DeFi. Платформи синтетичних активів використовують AMM для створення й торгівлі синтетичними активами, що відображають цінову поведінку реальних активів — акцій, товарів, фіатних валют. Synthetix дозволяє користувачам випускати й торгувати різними синтетичними активами, забезпеченими заставою.

Які переваги та ризики AMM?

Переваги:

• Без дозволу: AMM функціонують без посередників чи централізованого контролю, кожен із криптовалютним гаманцем може брати участь у торгівлі чи постачанні ліквідності. Це демократизує доступ до фінансових сервісів.

• Відсутність складнощів книги заявок: Автоматизований характер AMM усуває складності книги заявок — співставлення заявок, часткове виконання, скасування. Цінове відкриття та торгівля відбуваються автоматично, створюючи простий користувацький досвід.

• Винагороди для постачальників ліквідності: AMM створюють стійкі механізми стимулювання, де постачальники ліквідності отримують комісії та додаткові винагороди. Пасивний дохід залучає значний капітал у DeFi-протоколи.

• Прозорість: AMM працюють на відкритих смарт-контрактах у публічних блокчейнах. Кожен може перевірити код, переконатися у роботі протоколу, зрозуміти, як використовуються його кошти.

• Ефективність ціноутворення: Математичні формули AMM забезпечують правильне цінове відкриття через динаміку попиту та пропозиції. Під час торгівлі ціни коригуються автоматично за поточними ринковими умовами.

• Інтероперабельність: Сучасні AMM підтримують крос-чейн взаємодію, дозволяючи користувачам отримувати доступ до ліквідності у різних блокчейн-мережах.

Ризики:

• Тимчасові втрати: Постачальники ліквідності ризикують понести тимчасові втрати, якщо співвідношення цін активів у пулі змінюється. У волатильних ринкових умовах це може призвести до меншої вартості, ніж просто тримання токенів.

• Вразливості смарт-контракту: AMM залежать від коду смарт-контрактів, який може містити баги чи вразливості. Навіть перевірені контракти можуть мати невиявлені недоліки, що ставлять під ризик кошти користувачів.

• Високі газові комісії: Транзакції у блокчейн-мережах (особливо Ethereum) під час завантаження можуть мати значні газові комісії. Це робить дрібні торгівлі невигідними для користувачів.

• Регуляторні ризики: DeFi, включно з AMM, піддається дедалі більшій увазі регуляторів. Майбутні регулювання можуть змінити функціонування протоколів чи обмежити доступ для користувачів у певних країнах.

• Ризики низької ліквідності: Пули з недостатньою ліквідністю можуть зазнати значного проскальзування, коли ціна виконання суттєво відрізняється від очікуваної. Це підвищує торгові витрати та ризики для трейдерів.

• Ризики волатильності: Волатильність крипторинку може вплинути на вартість активів у пулах, зачіпаючи трейдерів і постачальників ліквідності. Різкі цінові рухи можуть викликати каскадні ефекти у DeFi-протоколах.

Перспективи AMM

Автоматизовані маркетмейкери трансформують екосистему децентралізованих фінансів, забезпечуючи ліквідність і спрощуючи криптовалютну торгівлю. Окрім базових обмінів токенів, AMM дозволили нові фінансові активності — арбітраж, yield farming, опціони, синтетичні активи.

Хоча потенціал AMM ще не повністю розкритий, ці протоколи сприяють подальшим інноваціям у DeFi. Поточний розвиток включає підвищення ефективності через концентровану ліквідність, поліпшення механізмів зменшення тимчасових втрат, розширення крос-чейн функціональності та створення нових фінансових інструментів. Зі зрілістю технології та появою складніших AMM-дизайнів очікується ще більш потужні децентралізовані біржі, нові фінансові продукти та ширше використання серед роздрібних і інституційних учасників крипторинку.

FAQ

Що таке автоматизований маркетмейкер (AMM)? Як він працює?

AMM — це децентралізований протокол для бездовірчої торгівлі без книги заявок. Постачальники ліквідності вносять пари токенів однакової вартості у пули, а трейдери обмінюють токени напряму з пулом. Ціни коригуються алгоритмічно за формулою x*y=k, забезпечуючи постійну ліквідність, а LP отримують комісії.

Яка різниця між автоматизованими маркетмейкерами та централізованими біржами?

AMM усувають посередників через смарт-контракти, забезпечують peer-to-peer торгівлю з алгоритмічними цінами, тоді як централізовані біржі залежать від співставлення заявок і людського контролю. AMM пропонують нижчі бар’єри для входу та цілодобову ліквідність без кастодіальних ризиків.

Яка роль постачальників ліквідності (LP) у AMM? Як вони отримують доходи?

Постачальники ліквідності забезпечують AMM-пули токен-парами й отримують доходи через торгові комісії пропорційно до своєї частки та обсягу торгівлі. Вони також отримують вигоду від зростання цін токенів з розвитком екосистеми.

Що таке формула постійного добутку (x*y=k)? Яка її роль у AMM?

Формула x*y=k підтримує фіксовану залежність між двома активами у пулі. У AMM вона автоматично коригує ціни токенів на основі попиту та пропозиції, забезпечуючи справедливе ціноутворення та децентралізовану торгівлю без книги заявок.

Які ризики торгівлі на AMM? Що таке проскальзування?

Торгівля через AMM супроводжується ризиком проскальзування — різницею між очікуваною та фактичною ціною виконання. Проскальзування виникає через волатильність і недостатню ліквідність, збільшуючи торгові витрати. Великі угоди чи волатильний ринок підсилюють вплив проскальзування на кінцеву ціну транзакції.

Uniswap、Curve等知名AMM平台有什么区别？

Uniswap застосовує формулу x*y=k для всіх пар активів із гнучкими діапазонами ліквідності. Curve спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами, використовуючи комбінацію формул постійного добутку та постійної суми для мінімізації проскальзування. Uniswap вимагає ручного налаштування параметрів, тоді як Curve використовує автоматизовані механізми прив’язки ціни.

Які ризики для постачальників ліквідності у AMM? Що таке тимчасові втрати?

Тимчасові втрати виникають через волатильність цін, коли постачальники ліквідності отримують меншу загальну вартість, ніж просто утримувати активи. Чим більші коливання цін, тим вищий ризик тимчасових втрат. Торгові комісії можуть компенсувати втрати. Обирайте зрілі, перевірені AMM-протоколи для мінімізації додаткових ризиків.

Як торгувати та постачати ліквідність на платформі AMM?

Підключіть криптовалютний гаманець, оберіть токен-пари та торгуйте напряму з ліквідних пулів. Щоб постачати ліквідність, внесіть еквівалентні значення двох токенів й отримуйте торгові комісії. Пам’ятайте про ризики тимчасових втрат під час виведення ліквідності.