Що являє собою компанія Grayscale, яка спеціалізується на управлінні криптовалютними активами?

Що таке Grayscale — компанія з управління криптоактивами?

Grayscale — це найбільша у світі компанія з управління криптоактивами. Її штаб-квартира розташована у Сполучених Штатах. Grayscale Investments спеціалізується на управлінні портфелями цифрових активів з фокусом на криптовалюти та є дочірньою компанією Digital Currency Group (DCG).

Від заснування у 2013 році Grayscale запустила трастові продукти, які забезпечуються такими криптовалютами, як Bitcoin та Ethereum. Ці продукти дозволяють інвесторам, знайомим із традиційними фінансовими ринками, отримати доступ до ринку криптоактивів у відносно безпечний спосіб.

Головний продукт компанії — Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) — вважають найбільшим у світі інвестиційним інструментом для Bitcoin, що історично володів близько 3,16% усіх випущених Bitcoin (понад 650 000 BTC). Grayscale надає можливості інвестування в цифрові активи в межах регуляторної системи США, розвиваючи бізнес за принципом «кожен повинен мати доступ до цифрової економіки».

Зважаючи на цю філософію, компанія забезпечує інвестиційні можливості як для інституційних, так і для кваліфікованих приватних інвесторів, сприяючи сталому розвитку ринку криптоактивів.

Чому інвестори в криптоактиви приділяють увагу Grayscale?

Діяльність Grayscale є ключовим індикатором для аналізу загальних тенденцій на ринку криптоактивів, що робить компанію постійним об’єктом уваги інвесторів. Є низка причин, чому Grayscale стабільно викликає інтерес серед інвесторів у криптоактиви.

Розмір ринку та вплив

Grayscale займає провідну позицію на ринку управління криптоактивами, контролюючи значну частку загальної пропозиції Bitcoin. Такий обсяг активів означає, що притоки й відтоки капіталу компанії або зміни продуктів напряму впливають на баланс попиту і пропозиції. Наприклад, масштабні покупки Bitcoin зменшують ринкову пропозицію і стимулюють зростання цін, а великі продажі можуть викликати їх падіння. Відтак кроки Grayscale є важливими сигналами для розуміння ширших ринкових процесів.

Барометр активності інституційних інвесторів

Премія чи дисконт — різниця між ринковою ціною і чистою вартістю активів (NAV) продуктів Grayscale — є барометром попиту з боку інституційних інвесторів. У 2021 році премія відображала бичачий ринок, а в 2022-му розширення дисконту свідчило про перехід до ведмежого тренду. Відстеження цих розбіжностей дає змогу інвесторам оцінити зміни ринкових настроїв і потоків капіталу.

Провідний індикатор регуляторних змін

Grayscale отримала дозвіл на запуск спотового ETF після судової суперечки з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC). Прецеденти й регуляторна реакція під час цього процесу суттєво вплинули на перспективи схвалення інших продуктів із криптоактивами. Тому розвиток Grayscale — це ключове джерело для розуміння змін у регуляторному середовищі. Слідкування за статусом заявок і процесом їх схвалення дозволяє прогнозувати майбутні регуляторні тренди.

Безпосередній ринковий вплив

Коли Grayscale додає певний актив до списку кандидатів для нового трасту, цей актив привертає увагу завдяки перспективам майбутнього залучення інституційного капіталу. Натомість активи, якими компанія вже володіє у великих обсягах, можуть викликати побоювання щодо майбутніх розпродажів. Такий «ефект Grayscale» може спричиняти волатильність вартості окремих активів, і тому інвестори уважно стежать за цими подіями.

Міст до традиційних фінансових ринків

Grayscale відіграла ключову роль у поєднанні традиційних фінансових установ Волл-стріт із ринком криптоактивів. Полегшуючи вихід інституцій на ринок криптовалют, Grayscale прискорила інтеграцію цифрових активів у класичні портфелі. Така місткова функція значно сприяла розвитку й популяризації ринку криптоактивів.

Інвестиційні можливості та уроки

У періоди премії на продукти Grayscale з’являлися арбітражні можливості; у періоди дисконту — можливості для інвестування у вартість. Однак, як показав крах Three Arrows Capital (3AC), недооцінка ризиків ліквідності може призвести до значних втрат. Це підкреслює важливість управління ризиками й надає цінні уроки інвесторам.

Основні інвестиційні продукти Grayscale

Трасти Grayscale — це фінансові продукти, забезпечені криптовалютами, такими як Bitcoin. Grayscale об’єднує кошти інвесторів для формування трастів, які володіють криптоактивами. Інвестори можуть вносити як готівкові кошти, так і фізичні криптовалюти.

Трасти прирівнюють до цінних паперів, подібних до акцій, що дозволяє інвесторам отримувати непряму експозицію до криптоактивів через купівлю чи продаж часток трасту. NAV розраховується на основі вартості криптовалют у трасті, але традиційні трасти не дозволяли викупи, тому ціна на ринку могла мати премію чи дисконт до NAV.

Цю різницю переважно усунули шляхом конвертації трастів у ETF в останні роки. У форматі ETF можливі нові випуски та викупи, що дозволяє ринковим механізмам звужувати розрив між ціною і NAV.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Заснований у 2013 році, цей флагманський фонд є трастом, який інвестує виключно в Bitcoin. У 2020 році став компанією, що звітує перед SEC, і тривалий час торгувався на позабіржовому ринку OTCQX.

Змінюючись відповідно до ринкової кон’юнктури та попиту інвесторів, фонд поступово перейшов у формат ETF, а офіційна торгівля ETF почалася наприкінці 2024 року. Комісія за траст складає 1,50% на рік, а фонд широко відомий як найбільший у світі фонд із Bitcoin.

За минулою динамікою ринку GBTC торгувався з премією під час криптобуму, залучаючи великі капіталовкладення. Під час спадів його ціна була суттєво нижчою за NAV, іноді дисконт сягав майже 50%.

Конвертація у ETF дозволила нові емісії та викупи, значно зменшивши розрив між ринковою ціною та NAV. На момент конвертації активи під управлінням сягали близько $29 млрд, але поява дешевших ETF-конкурентів у той самий період спричинила відтік коштів із ETF Grayscale. Фіксувався випадок відтоку $1,9 млрд за тиждень, на що також вплинули крах FTX і пов’язані ліквідації.

Обсяг активів під управлінням змінюється залежно від цін на криптоактиви й притоку або відтоку коштів, але історично становить близько $14 млрд. Grayscale тримає близько 600 000 BTC, що дорівнює приблизно 3% обігу.

Grayscale Ethereum Trust (ETHE)

Створений у 2017 році, цей траст інвестує у Ethereum (ETH). Це найбільший у світі фонд Ethereum, який багато років торгувався поза біржею.

У сприятливі ринкові періоди траст торгувався з премією й був дуже популярним, але згодом ціна падала до дисконту до NAV, що ілюструвало структурні недоліки традиційного трасту.

Після перетворення на ETF та впровадження програми створення й викупу часток цінові дисбаланси зникли. Річна комісія ETF становить 2,5%, що вище за кандидатів у Ethereum ETF (близько 0,6%), тож ринок очікує подальшого зниження комісій.

Історично активи під управлінням утримуються на рівні близько $2,8 млрд, що зберігає статус одного з найбільших у світі продуктів для інвестування в Ethereum.

Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)

Grayscale Digital Large Cap Fund — це кошиковий трастовий продукт для диверсифікованих інвестицій у провідні криптоактиви. Запущений у лютому 2018 року як приватне розміщення, він почав позабіржову торгівлю у листопаді 2019 року.

Відповідаючи на зміну ринкової кон’юнктури й запити інвесторів, розглядалася конвертація у ETF, однак фонд переважно функціонує як кошиковий траст. Портфель містить Bitcoin, Ethereum та інші провідні альткоїни з регулярним ребалансуванням для охоплення приблизно 70% ринкової капіталізації.

Річна комісія трасту — 2,5%. За історичними даними, активи під управлінням сягали близько $630 млн, забезпечуючи стабільну, диверсифіковану експозицію на ринок криптоактивів. Такий підхід дозволяє розподілити ризик окремих активів і водночас брати участь у загальному зростанні ринку.

Інші похідні продукти

Grayscale Bitcoin Mini ETF (BTC)

Лістинг на NYSE Arca у липні 2024 року. Цей ETF є відокремленим від 10% GBTC і розрахований на роздрібних інвесторів. Комісія лише 0,15%, а активи під управлінням сягнули близько $4 млрд за півроку після старту торгів. Продукт орієнтований на інвесторів, які прагнуть мати доступ до Bitcoin меншими сумами.

Grayscale Ethereum Mini ETF (ETH)

Лістинг на NYSE Arca у липні 2024 року як відокремлення від ETHE; також орієнтований на роздрібних інвесторів. Комісія 0,15%, після запуску діяла тимчасова акційна відміна комісії. Активи під управлінням стартували з близько $1 млрд.

Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)

Лістинг у січні 2025 року, цей тематичний ETF інвестує у акції компаній, що займаються майнінгом Bitcoin. Він не дає прямої експозиції до криптоактивів, а є інструментом для інвестування в майнінгову індустрію з іншим профілем ризику та доходності, ніж спотові Bitcoin. Показники компаній і тренди капіталовкладень впливають на результати, забезпечуючи диверсифікацію поза межами спотового Bitcoin.

Список продуктів

Останніми роками Grayscale активно впроваджує нові трасти для окремих альткоїнів та ETF. Нижче наведено перелік основних продуктів.

Примітка: Дані щодо активів під управлінням (AUM) наведені як орієнтовні розрахунки на основі історичних даних (курс $1 = ¥150). Фактичний обсяг активів змінюється залежно від ринкової ситуації та руху коштів у фондах.

Допустимі інвестори й доступ з Японії

Трасти Grayscale здебільшого доступні кваліфікованим інвесторам у США та акредитованим інституційним клієнтам. Для фізичних осіб вимоги: щорічний дохід від $200 000 (або $300 000 із подружжям) чи чисті активи від $1 млн. Для юридичних осіб — не менше $5 млн ліквідних активів або відповідність усіх бенефіціарів індивідуальним критеріям.

За чинними правилами загальним інвесторам у Японії складно безпосередньо придбати ці трасти. Агентство фінансових послуг Японії не дозволяє лістинг криптовалютних ETF або похідних продуктів, і японські роздрібні інвестори не мають прямого доступу до Bitcoin ETF, лістингованих за кордоном.

Водночас інвесторам слід відстежувати можливості непрямого доступу через іноземні брокерські рахунки та слідкувати за потенційним пом’якшенням регуляторних вимог у майбутньому.

Вплив діяльності Grayscale на інвесторів

Останнім часом оголошення про подачу заявок на спотові крипто ETF часто призводять до стрімкого зростання цін відповідних активів. Цей «ефект Grayscale» зумовлений очікуваннями інвесторів щодо інституційного притоку капіталу.

Значні активи під управлінням забезпечують компанії вагомий ринковий вплив. Наприклад, під час попередніх бичачих ринків масштабні покупки Bitcoin Grayscale зменшували пропозицію й підтримували зростання цін. Компанія також залучала нові кошти через кампанії, як-от «Drop Gold».

Приклади волатильності цін на ринку криптоактивів

Наведено випадки, коли оголошення чи дії Grayscale впливали на ціни на ринку.

Dogecoin (DOGE)

Після подачі заявки Grayscale на спотовий ETF для DOGE і початку розгляду SEC на японському ринку зафіксовано зростання ціни приблизно на 6% до $0,28. Це відображало очікування майбутнього підвищення інституційного попиту.

XRP

Після відновлення трасту XRP компанією Grayscale ціна зросла на 8% одразу після повідомлення. Оскільки щодо XRP тривала регуляторна невизначеність, вихід Grayscale сприймався як позитивний ринковий сигнал.

MakerDAO (MKR)

Після оголошення Grayscale про запуск трасту ціна MKR підскочила приблизно на 25%. Для малоліквідних альткоїнів вхід Grayscale часто суттєво впливає на ціну.

Sui (SUI)

Після запуску трасту Grayscale ціна SUI зросла на +428% до кінця року. Зацікавленість Grayscale у нових проєктах суттєво підсилює ринкову увагу.

Solana (SOL)

Після оголошення Grayscale про перетворення трасту Solana на спотовий ETF SOL ціни в японській ієні суттєво зросли. Перехід у ETF розглядають як позитивний чинник, що підвищує ліквідність і доступ інституційних клієнтів.

Хоча заявки на ETF стосуються переважно США, вони суттєво впливають на настрої японських інвесторів, і «схвалення ETF» часто сприймається як сигнал про приплив інституційного капіталу й стимулює купівлю.

Як японським інвесторам використовувати інформацію Grayscale

Оперативна реакція на новини

Заявки та схвалення ETF у США часто першими повідомляють зарубіжні криптомедіа, тому перегляд англомовних джерел дозволяє швидко приймати рішення. Офіційні пресрелізи Grayscale і акаунт X (раніше Twitter) також містять важливі оновлення. Новини, опубліковані поза торговими годинами США, можуть спричинити ранню реакцію японського ринку.

Обережність щодо завищених очікувань

Подача заявки на ETF не гарантує схвалення — розгляд SEC може бути тривалим, і завжди існує ризик відмови. Під час зростань короткострокові спекуляції можуть викликати різкі цінові коливання, тому не варто гнатися за зростанням.

Як і в приказці «buy the rumor, sell the news» («купи на чутках, продай на новинах»): після фактичного схвалення ціна часто знижується, оскільки інвестори фіксують прибуток після періоду зростання на очікуваннях.

Перевіряйте різницю цін між внутрішнім і зовнішнім ринком

Якщо лише японський ринок фіксує суттєве зростання цін, арбітраж зазвичай вирівнює цей розрив. Якщо глобальні ціни не зростають так само, пізні покупці ризикують купити на максимумі.

Порівняння динаміки цін на основних закордонних біржах із японськими цінами допоможе обрати правильний момент для інвестицій. Для малоліквідних активів між японським і світовим ринками можуть виникати значні різниці, тому слід бути уважними.

Значення управління ризиками

Навіть якщо Grayscale публікує позитивні звіти щодо певних активів, поки їх не додадуть чи не запустять траст, очікування можуть не справдитися. Інвесторам важливо відстежувати новини Grayscale, але також проводити власний аналіз, диверсифікувати портфель і оцінювати довгострокову вартість кожного альткоїну.

Успіх у довгострокових інвестиціях залежить від рішень, прийнятих на основі фундаментальних даних, а не короткочасних спекуляцій на ефекті Grayscale.

Фінансовий стан Grayscale

Grayscale — одне з основних джерел доходу групи DCG. У минулі бичачі ринки лише комісії з управління GBTC приносили близько $615 млн, що становило майже дві третини всього доходу DCG. За сприятливих ринкових умов річний дохід міг досягати $1 млрд.

У ведмежі ринки зниження цін на криптовалюти й розширення дисконту GBTC зменшували припливи та тиснули на фінанси DCG. Водночас Grayscale зберігала стабільну дохідну базу, історично генеруючи понад $100 млн на квартал.

В одному кварталі Grayscale забезпечила $156 млн доходу DCG із $229 млн загальної виручки, майже на рівні попереднього року. Відтоки після конвертації в ETF компенсувалися зростанням цін на Bitcoin і Ethereum.

Однак перехід до ETF посилив конкуренцію, що спричинило мільярдні відтоки з GBTC. На початку активи під управлінням знизилися майже на 50%. Втім, доходи Grayscale залишаються значними: за оцінками, компанія заробляла у кілька разів більше за конкурентів, переважно завдяки комісії 1,50% за GBTC (порівняно з приблизно 0,25% у інших продуктів).

Після банкрутства кредитного підрозділу DCG Genesis увага переключилася на ймовірність використання активів трасту Grayscale для розрахунків із кредиторами. У минулому, за рішенням суду, частки Genesis у GBTC (близько 35 млн акцій, $1,6 млрд) і приблизно 8 млн акцій ETHE були продані поетапно згідно з ринковою ситуацією.

Ці фінансові події підкреслюють провідну позицію Grayscale і її здатність адаптуватися до змін у галузі.

Підсумок: використовуйте розвиток Grayscale для прийняття інвестиційних рішень

Grayscale — найбільший у світі керуючий криптоактивами, який продовжує впливати на ринок насамперед через трасти, забезпечені Bitcoin і Ethereum. Її діяльність є індикатором настроїв інституційних інвесторів, а схвалення ETF чи рух коштів у фондах можуть напряму впливати на ринок.

Останнім часом конвертація трастів у ETF сприяла зменшенню цінових розривів і підвищенню ліквідності. Однак високі комісії посилили конкуренцію й спричинили відтік коштів до дешевших альтернатив.

Японським інвесторам варто відстежувати новини й регуляторні зміни щодо Grayscale для прогнозування динаміки цін. Водночас важливо поєднувати фундаментальний аналіз із належним управлінням ризиками, а не покладатися лише на спекуляції чи короткострокову торгівлю.

Відстеження дій Grayscale й аналіз ширших ринкових тенденцій дає змогу інвесторам орієнтуватися на довгострокове зростання активів. Гнучкість і раціональні рішення є основою успіху.

FAQ

Що таке Grayscale? Яка це компанія?

Grayscale — найбільша компанія з управління цифровими активами. Вона управляє трастами Bitcoin, Ethereum та іншими криптоактивами із загальними активами близько $20 млрд. Це велика фінансова установа, яка надає інвесторам можливість працювати з цифровими активами.

Що таке Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) і як він працює?

GBTC — трастовий продукт, який дозволяє інвесторам отримувати експозицію до ціни Bitcoin без прямого володіння ним. Grayscale володіє великим обсягом Bitcoin, а інвестори купують частки трасту для відстеження динаміки цін. Це регульований канал доступу для інституційних клієнтів.

Які інвестиційні продукти пропонує Grayscale?

Grayscale пропонує трастові продукти для низки цифрових валют, зокрема Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin, Stellar Lumens і Zcash.

Які плюси та мінуси інвестування в криптоактиви через Grayscale?

Переваги: Надійні продукти для інституційних клієнтів, сувора регуляторна відповідність, підвищена безпека. Недоліки: Відносно високі комісії, вищі витрати порівняно з прямим володінням, обмежена гнучкість.

Яка структура комісій Grayscale?

GBTC від Grayscale має річну комісію 1,50%. Це більше, ніж у інших Bitcoin ETF, що може призвести до вищих витрат для довгострокових власників. Актуальні тарифи дивіться на офіційному сайті.

У чому різниця між Grayscale Bitcoin Trust і спотовим Bitcoin ETF?

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) був трастовим продуктом, який у 2024 році конвертували у спотовий ETF. Спотові ETF напряму володіють Bitcoin і відстежують його ціну в реальному часі. Трасти мали нижчу ліквідність і повільнішу торгівлю. Спотові ETF можна купувати й продавати як акції через брокерські рахунки, вони забезпечують більшу прозорість і мають нижчі комісії.

Де можна купити інвестиційні продукти Grayscale?

Інвестиційні продукти Grayscale доступні напряму через сайт Grayscale Investments. У США також є доступ до спотових ETF на Bitcoin і Ethereum.

Які ризики та особливості інвестування в Grayscale?

Ризики включають втрати через волатильність цін криптовалюти та невдачі в управлінні маржею. Інвесторам слід враховувати торгові комісії, ширші спреди та ризики втрат через кредитне плече, і мати достатній рівень розуміння ризиків.