Що таке прослизання? Як уникати його під час торгівлі криптовалютами?

Що таке сліпидж у криптовалюті?

Сліпидж виникає, коли трейдер купує або продає актив за ціною, що відрізняється від його початкових очікувань. Це особливо властиво швидким криптовалютним ринкам, де умови змінюються миттєво між поданням ордера та його виконанням. У таких випадках трейдери отримують іншу ціну, ніж планували, що може суттєво позначитися на результатах торгівлі та прибутковості.

Сліпидж у криптовалюті може бути як позитивним, так і негативним. Трейдери можуть отримати менш вигідну ціну (негативний сліпидж) або, навпаки, кращу ціну (позитивний сліпидж). Розуміння цієї подвійної природи сліпиджу є основою ефективного управління ризиками у криптовалютній торгівлі.

Чи виникне сліпидж, залежить насамперед від типу ордера. Лімітний ордер передбачає купівлю чи продаж певної кількості активу за фіксованою ціною, якщо на ринку достатньо ліквідності. Лімітні ордери гарантують відсутність сліпиджу — угода буде виконана лише за вказаною ціною або кращою. Недолік — такі ордери можуть виконуватися довго або не виконуватися взагалі, якщо ринкові умови не відповідають заданим.

Сліпидж найчастіше виникає під час купівлі чи продажу активів за поточною ринковою ціною через ринкові ордери. Ринкові ордери забезпечують швидкість виконання, але не гарантують точну ціну, тому вони більш схильні до сліпиджу, особливо у волатильних чи малоліквідних ринкових умовах.

Волатильність і низька ліквідність — основні фактори сліпиджу

Сліпидж характерний для всіх класів активів, але на крипторинках ця проблема виражена особливо гостро. Причина — висока волатильність і часто низька ліквідність, особливо для токенів із невеликою капіталізацією чи в непікові години. Волатильність і дефіцит ліквідності — головні причини сліпиджу, які часто посилюють одна одну.

Волатильність

Криптовалютні ринки характеризуються стрімкими коливаннями цін, які можуть відбуватися за секунди або мілісекунди. Коли трейдер подає ордер, очікуючи певну ціну, ринок може змінитися між моментом подання і виконання ордера. Це особливо актуально під час сильних ринкових рухів — важливих новин, регуляторних повідомлень чи великих операцій "whale".

Під час раптового зростання чи падіння ринку ціна може змінитися на кілька відсотків за кілька секунд. Тому до моменту виконання ринкового ордера ліквідність за початковою ціною може бути вичерпана, і угода буде виконана за менш вигідною ціною.

Низька ліквідність

Ліквідність — це кількість ордерів на купівлю й продаж на різних цінових рівнях. На криптовалютних ринках, особливо для токенів з малою капіталізацією чи у непікові години, ліквідність часто недостатня. Це означає, що великий ордер не може бути виконаний за однією ціною через брак протилежних ордерів.

Якщо трейдер бажає купити чи продати криптовалюту за конкретною ціною, але ліквідності недостатньо, угода розбивається на декілька цінових рівнів, де ліквідність доступна. У результаті середня ціна виконання суттєво відрізняється від очікуваної, особливо при великих обсягах.

Висока волатильність у поєднанні з низькою ліквідністю створює оптимальні умови для сліпиджу на крипторинках, тому розуміння і керування цим ризиком є критично важливим для трейдерів.

Як працює сліпидж у криптовалюті? Приклад

Для кращого розуміння розглянемо детальний приклад торгівлі Bitcoin.

Трейдер бачить Bitcoin на біржі по $20 000 і хоче купити один Bitcoin. Він розміщує ринковий ордер на купівлю одного Bitcoin за доступною ринковою ціною. Після невеликої затримки трейдер дізнається, що заплатив $20 050 — на $50 більше, ніж очікував. Це — приклад негативного сліпиджу.

Причин сліпиджу може бути декілька. Можливо, на біржі не було достатньої ліквідності для купівлі одного Bitcoin саме по $20 000. Ордер трейдера міг забрати всі доступні ордери на продаж по $20 000, а решта виконувалася за вищими цінами ($20 010, $20 030, $20 050), щоб знайти ліквідність для повного виконання.

Інша причина — зміна ринкових умов між поданням і виконанням ордера. Інші покупці могли забрати ліквідність по $20 000 раніше, або продавці раптово зняли свої пропозиції через зміну настрою чи новини. На швидких ринках навіть кілька секунд затримки можуть призвести до великих змін ціни.

Якщо б трейдер купив Bitcoin дешевше, ніж по $20 000, це був би позитивний сліпидж. Наприклад, якщо він заплатив $19 950, це означає позитивний сліпидж $50. Раптове зниження цін, наприклад через панічний продаж або корекцію маркетмейкера, може призвести до такого результату.

У зворотній ситуації, якщо трейдер продає Bitcoin по ринку за $20 000 і отримує більше ($20 050) — це позитивний сліпидж, якщо менше ($19 950) — негативний сліпидж.

Як розрахувати сліпидж у криптовалюті?

Вміння розраховувати сліпидж необхідне для оцінки витрат на торгівлю та оптимізації стратегії. Сліпидж можна виражати у валюті або у відсотках — обидва методи корисні.

У попередньому прикладі трейдер мав намір купити Bitcoin за $20 000, але заплатив $20 050. Номінальний сліпидж: -$50 (негативний, бо це збиток). Для розрахунку відсоткового сліпиджу використовується формула:

Сліпидж % = [(Фактична ціна - Очікувана ціна) / Очікувана ціна] × 100

У цьому випадку: [($20 050 - $20 000) / $20 000] × 100 = 0,25%

Трейдер отримав негативний сліпидж 0,25%, тобто заплатив на 0,25% більше, ніж планував.

Ще один приклад: трейдер купує Ethereum на $100 000 за очікуваною ціною $1 500 за ETH, розраховуючи отримати 66,67 ETH. Через сліпидж він отримує лише 66 ETH, тобто фактично заплатив $1 515,15 за ETH.

Номінальний сліпидж: $100 000 / 66 - $1 500 = $15,15 за ETH Відсотковий сліпидж: [($1 515,15 - $1 500) / $1 500] × 100 = 1,01%

Це ілюструє, що сліпидж стає більш значущим при великих обсягах торгівлі, особливо на малоліквідних ринках.

Що таке допуск сліпиджу?

Більшість торгових платформ — як централізовані, так і децентралізовані криптобіржі — дозволяють трейдеру встановлювати поріг допустимого сліпиджу. Ця функція захищає від виконання угод із надмірним сліпиджем і є важливим інструментом управління ризиком.

Допуск сліпиджу — це максимальна прийнятна різниця в ціні між очікуваною ціною ордера і тією, яку трейдер готовий прийняти при виконанні. Зазвичай цей параметр задається у відсотках від вартості угоди.

Наприклад, якщо трейдер встановлює допуск сліпиджу 0,5% на угоду $10 000, ордер буде виконано лише, якщо фінальна ціна буде у межах $50 від очікуваної. Якщо ринкові умови призведуть до більшого сліпиджу, ордер не буде виконано — це захищає трейдера від несподіваних втрат.

Оптимальний допуск сліпиджу — баланс: надто низький поріг може призвести до невиконання угод у волатильних умовах, надто високий — до значних втрат при різких ринкових змінах.

Сліпидж на децентралізованих біржах

Децентралізовані біржі (DEX) набули популярності останніми роками і мають ряд переваг. DEX не вимагають перевірки KYC, користувачі контролюють свої активи під час торгівлі. Також DEX забезпечують прозорість через транзакції на блокчейні і, як правило, більш стійкі до цензури.

Однак один із істотних недоліків DEX у порівнянні з централізованими біржами — підвищений сліпидж. Важливо розуміти причини цього явища.

Угоди на DEX виконуються через смарт-контракти, що відрізняється від механізму зіставлення ордерів на централізованих біржах. На централізованих платформах угоди виконуються миттєво, на DEX процес затягується через підтвердження транзакції в блокчейні.

Затримка між поданням і виконанням транзакції дає більше часу для зміни ринкових умов, що підвищує імовірність і розмір сліпиджу. За цей час можуть бути виконані інші транзакції, що змінюють ліквідність і ціни в пулах.

Крім того, DEX часто мають нижчу ліквідність, особливо для малопопулярних пар, що посилює сліпидж при великих обсягах торгівлі.

Розрахунок сліпиджу на DEX аналогічний іншим платформам. Наприклад, якщо ви купуєте ETH на $500 через USDC на DEX, платформа покаже очікувану ціну ETH за поточних умов ліквідності пулу. Більшість DEX дозволяють налаштувати допуск сліпиджу і показують мінімальний очікуваний обсяг ETH при максимальному сліпиджі, щоб оцінити ризики перед підтвердженням транзакції.

Як уникати сліпиджу на DEX

Сліпидж на децентралізованих біржах часто більший, ніж на централізованих платформах, однак існують ефективні стратегії для його мінімізації.

Платіть вищу комісію за газ

Для виконання транзакцій у блокчейні, наприклад Ethereum, користувачі сплачують комісію за газ, яку отримують валідатори. Це стимулює їх стейкати криптовалюту (proof-of-stake) або надавати обчислювальні потужності (proof-of-work).

Після подання транзакції вона потрапляє у чергу на підтвердження. Транзакції з більш високою комісією за газ мають пріоритет для валідаторів.

Щоб зменшити ризик сліпиджу на DEX, трейдери можуть платити вищу комісію за газ для швидшого виконання транзакції. Це дозволяє "обігнати" чергу, скоротивши час, коли ринок може змінитися невигідно.

Наприклад, різниця між стандартною і пріоритетною комісією може складати кілька доларів, але це вплине на час підтвердження — від 30 секунд до 5 хвилин. У волатильних умовах це може суттєво зменшити сліпидж.

Водночас слід зважувати додаткові витрати на газ і потенційну вигоду для невеликих обсягів.

Торгуйте на DEX, що працюють на Layer 2

Більшість DEX працюють на основних мережах (Layer 1), наприклад Ethereum. Під час завантаження мережі це уповільнює виконання угод і підвищує ризик сліпиджу.

Layer 1 мережі, такі як Ethereum, отримали масштабуючі рішення — Layer 2 протоколи. Наприклад, Polygon працює як сайдчейн паралельно з Ethereum, де транзакції обробляються значно швидше. Операції агрегуються і періодично підтверджуються на Layer 1, а окремі угоди виконуються майже миттєво на Layer 2.

Трейдери можуть суттєво знизити ризик сліпиджу, використовуючи DEX на Layer 2 — це швидше підтвердження, нижчі комісії за газ і менший сліпидж. Наприклад, біржі на Polygon чи інших Layer 2 рішеннях виконують угоди за секунди замість хвилин.

Переваги DEX на Layer 2:

• Швидке підтвердження транзакцій (до 2 секунд)
• Дуже низькі комісії за газ (до $0,01)
• Менший сліпидж завдяки швидкому виконанню
• Схожий рівень безпеки, як у Layer 1

Крім того, трейдери можуть налаштовувати допуск сліпиджу. Надто низький допуск може призвести до невиконання угоди у волатильних умовах, але захистить від втрат через різкі цінові рухи. Збалансувати цей показник відповідно до ринку і терміновості угоди — ключ до ефективного управління сліпиджем.

Як зменшити сліпидж на централізованих біржах

На централізованих криптобіржах (CEX) також можна використовувати різні стратегії для мінімізації сліпиджу. Хоча CEX, як правило, пропонують кращу ліквідність і швидше виконання, сліпидж можливий у періоди волатильності або при великих обсягах торгівлі.

Використовуйте лімітні ордери

Один з найефективніших способів уникнути сліпиджу — використовувати лімітні ордери. Трейдер вказує точну ціну купівлі або продажу, і ордер виконується лише за цією ціною або кращою.

Перевага — відсутність ризику негативного сліпиджу. Наприклад, купуючи Bitcoin по $20 000 через лімітний ордер, ви ніколи не заплатите більше цієї суми. Продаючи по $20 000, ви не отримаєте менше.

Недолік — ордер може виконуватися довго або не виконуватися, якщо ринок не досягне ціни. У швидких умовах це може призвести до втрати можливості для торгівлі. Якщо ринок відійде, ордер потрібно коригувати — це ризик пропустити оптимальний момент входу чи виходу.

Для трейдерів, які цінують визначеність ціни понад швидкість виконання, лімітні ордери — оптимальний інструмент управління ризиком сліпиджу.

Торгуйте в періоди низької волатильності

Час торгівлі впливає на сліпидж. Крипторинки мають типові патерни волатильності, що залежать від роботи традиційних фінансових ринків.

Інвестори можуть зменшити сліпидж, обираючи періоди з низькою волатильністю. Рекомендується уникати торгівлі у такі години:

• Період перетину європейського та американського ринків (8:00–10:00 EST)
• Години відкриття американського ринку (9:30–16:00 EST)
• Вихід важливих макроекономічних даних (звіти по зайнятості, інфляція, оголошення центральних банків)
• Криптовалютні події (оновлення протоколів, регуляторні анонси, великі розблокування токенів)

Натомість торгуйте у спокійні години — пізно ввечері чи рано вранці у великих фінансових центрах. Ліквідність тут може бути нижчою, але менш мінлива, що забезпечує більш передбачувані ціни і менший сліпидж.

Крім того, уникайте торгівлі під час важливих ринкових подій — засідання ФРС, вихід ключових економічних даних чи оголошення щодо криптовалют, оскільки вони можуть спричинити різкі цінові рухи і сліпидж.

Розбивайте великі угоди на менші частини

Для великих операцій розділіть ордер на менші угоди. Такий підхід, відомий як "order slicing" чи "iceberg ordering", зменшує ринковий вплив і сліпидж.

Великий ордер може швидко "з'їсти" ліквідність за вигідних цін, а решта виконується за гіршими цінами. Розподіл ордера на менші частини і поступове виконання дозволяє:

• Знизити негайний ринковий вплив
• Скористатися ринковими коливаннями для кращої середньої ціни
• Не сигналізувати іншим учасникам про великі позиції
• Гнучко коригувати стратегію залежно від ринку

Наприклад, купуючи 10 Bitcoin, розділіть ордер на 10 частин по 1 Bitcoin і виконуйте їх поступово. Це потребує активного управління і може призвести до виконання деяких ордерів за вищими цінами, але дає кращу середню ціну, ніж один великий ордер.

Багато централізованих бірж пропонують спеціальні типи ордерів для цього, наприклад TWAP (середньозважена ціна за часом) або VWAP (середньозважена ціна за обсягом), які автоматично розбивають великі ордери і виконують їх протягом заданого періоду.

Наскільки сліпидж важливий для криптоінвесторів?

Знання про сліпидж і способи мінімізації його ризиків важливе для всіх учасників ринку, однак практична значимість залежить від стилю торгівлі, розміру позицій та інвестиційного горизонту.

Для довгострокових інвесторів

Для невеликих інвесторів, що купують рідко і планують тримати криптовалюту тривалий час, сліпидж зазвичай не є критичним. Якщо інвестор отримує сліпидж -0,5% замість -0,25% при вході, ця різниця буде неважливою порівняно з довгостроковими результатами.

Наприклад, при зростанні Bitcoin на 100% за два роки, різниця між сліпиджем 0,25% і 0,5% майже не вплине на підсумкову прибутковість. У цьому випадку варто зосередитись на фундаментальному аналізі та таймінгу ринку, а не оптимізувати ціну входу/виходу.

Однак для великих інвестицій навіть невеликий сліпидж може становити значну суму.

Для інвесторів з великими обсягами

Для інституційних чи великих приватних інвесторів навіть невеликий сліпидж може означати значні втрати. Наприклад, -0,5% сліпиджу на $1 000 000 — це $5 000, на $10 000 000 — $50 000.

Для таких учасників ринку важливо впроваджувати стратегії мінімізації сліпиджу, зокрема:

• Використання лімітних ордерів (якщо дозволяє таймінг)
• Розподіл великих ордерів на менші частини
• Торгівля у періоди високої ліквідності
• Використання кількох бірж для глибшої ліквідності
• Звернення до OTC-десків для дуже великих угод

Для активних трейдерів

Трейдери, що торгують часто (дейтрейдери, скальпери), мають особливо уважно слідкувати за сліпиджем. Вони працюють із низькою маржею, і навіть невеликий сліпидж може суттєво вплинути на прибутковість.

Для дейтрейдера, який проводить 10 угод на день, сліпидж -0,25% на кожній угоді означає -2,5% щоденних витрат, що швидко з’їдає прибуток або робить стратегію збитковою. За місяць це може скласти значну частину потенційного прибутку.

Активним трейдерам варто впроваджувати комплексні стратегії управління сліпиджем, зокрема:

• Використання лімітних ордерів
• Вибір бірж із глибокою ліквідністю
• Уникання торгівлі у періоди високої волатильності (якщо це не стратегія на волатильність)
• Моніторинг спреду перед входом у позицію
• Використання розширених типів ордерів для мінімізації ринкового впливу

Отже, всі учасники крипторинку мають розуміти сліпидж і його наслідки, а ступінь уваги до цього ризику має залежати від частоти торгівлі, розміру позиції і терміну інвестування. Довгострокові інвестори можуть приділяти цьому менше уваги, а для активних трейдерів і великих інвесторів управління сліпиджем має бути ключовою частиною стратегії.

FAQ

Що таке сліпидж у криптовалютній торгівлі? Як він виникає?

Сліпидж — це різниця між очікуваною і фактичною ціною виконання ордера. Він виникає через недостатню ліквідність ринку або великі обсяги торгівлі, коли ордери виконуються за цінами, що відрізняються від очікуваних, особливо при високій волатильності.

Як сліпидж впливає на прибуток від торгівлі? Як розрахувати витрати на сліпидж?

Сліпидж підвищує витрати на торгівлю, особливо під час волатильності. Витрати на сліпидж розраховуються як різниця між фактичною і очікуваною ціною виконання, помножена на обсяг торгівлі. Вищий сліпидж характерний для великих угод у малоліквідних умовах.

Як встановити лімітні ордери для уникнення сліпиджу при торгівлі?

Вкажіть бажану ціну купівлі чи продажу у лімітному ордері. Це гарантує виконання лише за вашою ціною і усуває ризик сліпиджу. Торгуйте у періоди високої ліквідності для стабільності цін і виконання ордерів.

Як мінімізувати ризик сліпиджу в умовах високої волатильності?

Уникайте пікових годин торгівлі, обирайте спокійні періоди ринку. Встановлюйте розумні цінові ліміти, використовуйте менші обсяги. Контролюйте волатильність і виконуйте ордери у періоди низької волатильності для зниження сліпиджу.

Як ліквідність впливає на сліпидж? На яких біржах сліпидж менший?

Висока ліквідність знижує сліпидж. Ринки з великими обсягами мають менші цінові відхилення. Децентралізовані біржі дозволяють налаштувати допуск сліпиджу. Провідні платформи з великою активністю забезпечують менший сліпидж для популярних криптовалют.

Чи великі ордери (блокові угоди) призводять до більшого сліпиджу? Які рішення?

Так, великі ордери викликають більший сліпидж через споживання ліквідності. Рішення: розбивати великі угоди на менші частини і поступово виконувати для мінімізації сліпиджу і кращої середньої ціни.

Як різні торгові пари (глибина) впливають на сліпидж?

Глибина торгової пари безпосередньо впливає на сліпидж. Чим більше глибини і ліквідності, тим менший сліпидж. Недостатня глибина чи дисбаланс ордербуку створюють більший сліпидж. Високий обсяг торгівлі на парі знижує ціновий вплив.

Як сліпидж поводиться на ведмежих і бичачих ринках?

У ведмежих ринках сліпидж зазвичай більший через низькі обсяги торгівлі та широкий спред. У бичачих ринках сліпидж може бути меншим через високі обсяги, але раптові стрибки цін можуть спричинити значний сліпидж для великих ордерів.