Максімисти Bitcoin ігнорують найбільшу загрозу на сьогодні

Вірусний пост від аналітика X NoLimit — той, на який слід звернути увагу більшості криптотрейдерів та інвесторів. І це не про цільові ціни, халвінги або чи досягне Bitcoin $200K у наступному циклі.

Замість цього, йдеться про щось набагато більш незручне: ідею, що наратив про дефіцитність Bitcoin тихо руйнується Волл-стріт.

Твіт, який вже набрав понад 1.3 мільйона переглядів, стверджує, що найбільша загроза для Bitcoin — це фінансова система, яка обгортає Bitcoin у шари паперових претензій, деривативів і синтетичної експозиції, поки “21 мільйон” на практиці перестане мати значення.

І чесно кажучи? Це занепокоєння заслуговує уваги.

• Основне твердження: Bitcoin стає “фракціонованим”
• Як Волл-стріт змінює гру
• Чи “знищує” це дефіцитність?
• Аргумент самостійного зберігання
• Більша картина: фінансалізація завжди була неминучою

Основне твердження: Bitcoin стає “фракціонованим”

Головна ідея NoLimit проста, але провокаційна: Bitcoin може мати жорсткий ліміт у мережі, але поза нею ринки створюють щось, що дуже нагадує еластичний запас.

У минулі часи володіння Bitcoin означало володіння ключами. Один коін — один коін.

Сьогодні Bitcoin існує всередині набагато більшої фінансової машини (ETF, ф’ючерси, кредитні дески, перпетуальні свопи, структуровані продукти, обгорнуті токени), які дозволяють кільком суб’єктам отримувати експозицію до одного й того ж базового BTC, не торкаючись безпосередньо активу.

NoLimit описує це як “паперовий Bitcoin-мультиплікатор”, де один реальний коін може підтримувати кілька шарів претензій.

Ця концепція є агресивною, але не зовсім неправильною.

Як Волл-стріт змінює гру

Максі Bitcoin люблять говорити про попит і пропозицію, ніби ринок ще повністю керується спотовими операціями.

Але з появою інституційних продуктів Bitcoin почав поводитися більше як макроекономічний фінансовий інструмент, ніж як базовий актив для мас.

Коли ETF зберігають великі обсяги BTC, маркетмейкери хеджуються за допомогою ф’ючерсів. Трейдери вкладаються у левериджені перпетуальні свопи. Банки пакують структуровані ноти. DeFi-протоколи токенізують обгорнуті версії. Те саме базове Bitcoin стає основою для кількох експозицій.

Це не змінює правил протоколу Bitcoin, але змінює механіку ринку.

І у короткостроковій перспективі механіка важливіша за ідеологію.

Чи “знищує” це дефіцитність?

Ось де моя точка зору трохи відрізняється від тону NoLimit.

Ліміт у 21 мільйон Bitcoin все ще реальний. Блокчейн не цікавиться деривативами.

Але що відбувається — це те, що дефіцитність стає менш очевидною у ціновому відкритті, коли більшість обсягів торгівлі відбувається через інструменти з грошовою розрахунковою вартістю, а не через спотові покупки.

Деривативи можуть посилювати ралі, але вони також можуть обмежувати їх через хеджування та каскади ліквідацій. Ринок стає більш рефлексивним, більш інженерним і менш чисто керованим органічним попитом.

Саме так сталося з золотом після його фінансалізації наприкінці 20-го століття: сформувалися масивні паперові ринки поверх дефіцитного активу.

Золото стало важче для ціноутворення лише через дефіцит у короткостроковій перспективі.

Bitcoin може йти тим самим шляхом.

Читайте також: Що насправді знову підвищує ціну золота? Експерт розбирає

Аргумент самостійного зберігання

NoLimit закінчує єдиним “рішенням”, яке він бачить: вивести монети з бірж і зберігати їх самостійно.

Це класична логіка Bitcoiner, і вона в принципі правильна.

Чим більше BTC зберігається у системах зберігання (чи то біржі, чи сховища ETF), тим більше воно стає частиною балансового звіту традиційних фінансів, а не активом, що захищений від цензури і належить індивідуумам.

Самостійне зберігання не усуває деривативи, але зменшує ризик регіпотекації і обмежує можливість використання Bitcoin як застави у непрозорих фінансових схемах.

Читайте також: Панічний продаж XRP обернувся провалом: кити купили на дні у рекордних обсягах

Більша картина: фінансалізація завжди була неминучою

Правда в тому, що це не якась змова, коли Волл-стріт “друкує фальшивий Bitcoin”.

Це просто те, що Волл-стріт робить з кожним цінним активом: він його монетизує, накладає шари, використовує леверидж і перетворює у машину для збору комісій.

Bitcoin ніколи не залишався б чистим peer-to-peer експериментом, якби не став макроекономічною торгівлею на трильйон доларів.

Можливо, максі не люблять це, але інституціоналізація вже не є опцією.