Пауелл нарешті зробив заяву? Що насправді приховано за «виходом з-під контролю» ставок по американських облігаціях?

Аналіз механізму «перекачування» глобального багатства та ринкових помилок щодо виступу Пауелла про політику ФРС

У своїй промові Пауелл заявив, що коливання цін на нафту через конфлікт на Близькому Сході є короткостроковим і тимчасовим чинником, і не змінить траєкторію монетарної політики, тим самим знявши занепокоєння ринку щодо підвищення ставок. Ринок загалом тлумачить це як «голубиний» сигнал, вважаючи, що ФРС підтримує ліквідність і прокладає шлях до зниження ставок, що веде до відскоку дорогоцінних металів і пожвавлення ринку акцій. Однак ця заява насправді є створенням для Білого дому геополітичних авантюр «вивільнення» від обмежень монетарної політики: натяк на те, що навіть якщо ціни на нафту суттєво зростуть, ФРС не підвищуватиме ставки, надаючи Білому дому простір для дій на Близькому Сході. Переваги енергетичної структури США та вразливість економік поза США У 2026 році видобуток нафти в США стабільно тримається на рівні понад 13,5 млн барелів на добу: США є найбільшим у світі виробником нафти, а залежність від імпорту нафти з Близького Сходу знизилася до приблизно 0,5 млн барелів на день — історично найнижчого рівня, тож енергопостачання зазнає мінімального впливу від ударів на тлі ситуації на Близькому Сході. Зростання цін на нафту для США є позитивом: компанії з видобутку сланцевої нафти отримують надприбутки, збільшуються експортні доходи, а котирування акцій енергетичного сектору різко зростають. Водночас залежність Європи від енергоресурсів ззовні перевищує 60%, Японії та Південної Кореї — понад 90%, Індії — понад 80%, Китаю — понад 70%. Зростання цін на нафту для цих країн спричинить системний і всеосяжний шок з боку інфляції та може втягнути їх у тривалу стагфляцію.

Підґрунтя логіки заяв щодо ризиків держборгу

Пауелл згадав ризики, що темпи зростання держборгу США значно перевищують темпи зростання ВВП, але не запропонував рішень. Його реальна мета — зробити «попереднє» ціноутворення ризику, донести глобальному капіталу, що ризики держборгу США є очевидними та мають певні межі, а не допустити, щоб економіки поза США зіткнулися з непередбачуваною стагфляцією та борговою кризою. Таким чином спрямовується приплив глобального капіталу в ринок держборгу США, щоб він «перевів» розміщення американських казначейських облігацій, знижуючи вартість фінансування для США.

Стратегічні наміри наративу Трампа

Наратив Трампа через передбачуваний цикл поведінки «надто загрозливо — пом’якшення» проводить системне тренування з «дегрування чутливості до ризику» для глобальних центробанків і суверенних фондів. Це змушує їх поступово визначати геополітичні загрози як ринковий «шум» і відмовлятися від спроможності хеджувати ризики. Коли справжня небезпека матеріалізується, глобальні ринки опиняться перед системним шоком без підготовки до хеджування. Капітал потече в активи в доларах, забезпечуючи «кінцеве стягнення» прибутку. Ця суперечлива хитка траєкторія є точним стратегічним ходом: вона спрямована на підтримання психологічно комфортної зони ринку та підсилення поведінкової інерції.

Реальна роль ринку приватного кредитування

Розмір ринку приватного кредитування в США перевищив 2,3 трлн доларів США. Ключовими позичальниками є приватні інвестфонди, що беруть участь у викупах із використанням кредитного плеча. Джерелами коштів виступають пенсійні фонди, страхові установи тощо, і між ними та депозитами комерційних банків існує «файрвол» у вигляді бар’єра. ФРС може через вибіркову допомогу спрямувати капітал з міжнародних виробничих ланцюгів назад у США — в стратегічні для країни галузі, перетворюючись на «скальпель» для регулювання економіки, що обслуговує стратегію «Made in USA» — «вироблено в США».

Політичне значення ослаблення ринку праці

Тенденційне ослаблення американського ринку праці призводить до уповільнення темпів зростання зарплат у домогосподарств; це може компенсувати інфляційний тиск з боку енергетичного сегмента через зростання цін на нафту. У результаті загальна інфляція може залишатися в межах того, що ФРС допускає, даючи змогу ФРС зберігати ставки незмінними або навіть знижувати їх, позбувшись «політичних кайданів», коли для зростання інфляції треба обов’язково підвищувати ставки. Натомість економіки поза США, де ринок праці не охолоджується синхронно, потрапляють у пастку монетарної політики з боку інфляції та зростання зарплат по спіралі.

Перебудова логіки ціноутворення на золото

Ціноутворення на золото відходить від короткострокового слідування за монетарною політикою ФРС і перетворюється на довгострокове голосування недовіри кредитній системі долара. У 2022 році глобальні центробанки наростили золоті резерви на 1136 тонн, у 2023 році — на 863 тонни; протягом дванадцяти років поспіль — чисте нарощення. При цьому покупці розширилися: від традиційних гравців до економік, які виявляють вірність системі долара. Коли на спотовому ринку відбувається кожне відчутне коригування, глобальні центробанки докуповують фізичне золото. Це відображає недовіру до кредитної системи долара. Довгострокова логіка зростання золота чітка; короткострокові корекції — це можливість «сісти в поїзд».