Тільки-но почув про щось цікаве, що розгортається у регуляторному просторі. Nasdaq наполегливо намагається отримати схвалення для ETF VanEck JitoSOL, що стане досить значущим кроком у впровадженні економіки стейкінгу Solana у традиційну фінансову інфраструктуру.

Ось що відбувається: подання дозволить ETF безпосередньо володіти токенами JitoSOL, надаючи інвесторам чистий спосіб отримати доступ до нагород за стейкінг Solana без необхідності запускати валідаторські вузли самостійно. Структура також хитра — замість розподілу доходу окремо, нагороди за стейкінг закладаються безпосередньо у чисту вартість активів. Тобто кожна частка представляє як ваш депозит SOL, так і накопичений дохід від стейкінгу. Це суттєва різниця від того, як працюють старі продукти з доходом.

Ключовий фактор тут — регуляторний шлях. SEC має 45 днів з моменту публікації у Федеральному реєстрі для прийняття рішення, з можливістю продовження до 90 днів. Nasdaq вже подав подання відповідно до правил довірчих фондів на основі товарів, стверджуючи, що добре структурований ліквідний токен для стейкінгу має відповідати тим самим стандартам, що й затвердження спотових ETF на BTC та ETH. Не потрібна окрема фреймворк для ф’ючерсів — достатньо надійного нагляду, зберігання та запобігання шахрайству.

Що варто відзначити, так це те, що це не відбувається у вакуумі. Європа вже має запущений 21Shares Jito-застейкований Solana ETP з січня, що доводить існування реального попиту на такий продукт. У США ми бачили запуск ETF для стейкінгу Rex-Osprey (SSK та ESK), а також тиху роботу Grayscale щодо створення продуктів для доступу до стейкінгу. Ринок явно сигналізує про зацікавленість у регульованому доступі до стейкінгу.

Сам JitoSOL знаходиться на цікавій межі. Токен створений для представлення застейканого SOL з автоматичним реінвестуванням нагород, що робить його економічно схожим на базовий актив. Загальний обсяг заблокованих активів (TVL) у Jito становить близько 1,1 мільярда після піків понад 3,0 мільярда раніше у циклі. Проєкт став центральним елементом інфраструктури стейкінгу Solana, тому має справжню ончейн-утиліту.

Для інвесторів схвалення означатиме доступ до економіки стейкінгу Solana через регульований, прозорий інструмент. Без операційних витрат, без обов’язків валідатора. Просто крипто-ETF для отримання доходу з однієї з головних мереж. Для розробників і валідаторів це може створити міцніші ланцюги ліквідності між ончейн- і офчейн-ринками.

Регуляторна дискусія навколо ліквідних токенів для стейкінгу все ще розвивається. SEC у травні дала зрозуміти, що протокольний стейкінг зазвичай не викликає застосування законів про цінні папери, і вони опублікували рекомендації щодо квитків для стейкінгу. Але це не офіційні регуляторні норми — це лише сигнали. Справжній тест настане, коли конкретні продукти пройдуть перевірку на біржі.

Що я спостерігаю: чи стане подання Nasdaq шаблоном для того, як інші ліквідні токени для стейкінгу підходять до лістингу. Методологія оцінки з використанням індексу MarketVector JitoSol VWAP буде цікавою для практичного застосування — чи залишатиметься ціна на ончейн-ринку узгодженою з NAV ETF з часом. І, звичайно, саме регуляторне рішення. Якщо це пройде, очікуємо більше подань ETF для ліквідного стейкінгу. Якщо ні — ми дізнаємося щось важливе про межі, які SEC встановлює для таких продуктів.

Головна ідея тут у тому, що традиційна фінансова інфраструктура все більше прагне до створення цінності на ончейні. Чи то стейкінг Solana, нагороди Ethereum або інші механізми доходу — інститути хочуть регульованих шляхів доступу до цього. Подання ETF JitoSOL — це лише один з елементів більшого зсуву у напрямку мосту між децентралізованими фінансами і основними ринковими системами. Слідкуйте за таймлайном Федерального реєстру — саме він покаже, коли офіційно починається таймер SEC.